Robinhood Ventures Fund I（RVI）已向 Crusoe 投資約2,500萬美元。Crusoe 是一家能源與資料中心公司，最初以比特幣挖礦起家，此後已將業務重心轉向人工智慧基礎設施。這筆於8月31日完成的交易是 Crusoe 39億美元 F 輪融資的一部分，為散戶投資人提供了在無需直接持股的情況下參與該公司的途徑。此交易也凸顯了曾用於加密貨幣挖礦的電力與運算資源，正被重新配置以支援 AI 工作負載的更大趨勢。

Robinhood 實際買到了什麼

根據 RVI，這筆交易對 Crusoe 的投後估值為309億美元。據該公司的公告，Crusoe 表示此次融資是潛在39億美元 F 輪的首輪交割，由 Atreides Management、Mubadala Capital 與 Valor Equity Partners 共同領投，Nvidia、Founders Fund 與卡達投資局（Qatar Investment Authority）也與 RVI 一同參與。

RVI 總裁 Sarah Pinto 表示，她的重點更多在於基礎設施層面，而非僅關注 AI 模型。她形容 Crusoe 正「打造一個獨特的垂直整合 AI 基礎設施資產，利用新型能源為資料中心供電」，並稱其能源優先的方正是前沿型公司的典型特徵，投資人應當有機會參與。

Robinhood 董事長 Vlad Tenev 在 X 上表達了類似觀點，指出 AI 背後的基礎設施「與模型本身同等重要」。

散戶參與是核心賣點

RVI 已於6日在紐約證券交易所開始交易。這檔封閉式基金不要求合格投人身分，也沒有最低投資額限制，Robinhood 表示客戶可透過碎股以最低1美元投資，基金詳情可見 Robinhood 的 RVI 頁面。由於基金本身在交易所上市，持有人是透過 RVI 股票的市場價格獲得私營公司的曝險，而非直接購買這些公司的股權。其投資組合包括 OpenAI、SpaceX、Stripe、Databricks、Canva，以及現在的 Crusoe。

Crusoe 交易也將 RVI 的 AI 策略進一步延伸至產業鏈更下游。今年4月，該基金向 OpenAI 投資了7,500萬美元，據 Cryptopolitan 報導，Pinto 當時形容 OpenAI 是「前沿人工智慧公司之一」。Crusoe 則補上了讓這些模型持續運作的能源與資料中心層。

從燃除天然氣到 AI 工廠

Crusoe 成立於2018年，最初將油田燃除的天然氣轉化為電力，用於模組化資料中心，起初應用於比特幣挖礦。截至2025年3月，該公司已在美國七個州及阿根廷部署超過425座模組化資料中心。同年稍晚，公司披露其比特幣挖礦業務及 Digital Flare Mitigation 子公司已出售給 NYDIG，以專注於打造 AI 技術基礎設施。

Crusoe 目前報告的合約總價值超過1,400億美元，總簽約容量為6GW，其中1 GW已交付並投入運營。兩者之間約5 GW的差距，正是衡量 Crusoe 擴張執行力最直接的指標。

為何 AI 正在改寫礦業的估值邏輯

Crusoe 的舉動反映了礦業基礎設施更廣泛的重新定價。CoinShares 研究發現，擁有 AI 或高效能運算（HPC）簽約容量的上市礦企，平均以12.9倍遠期銷售額交易，而沒有此類合約的礦企僅為3.7倍。超過1,000億美元的 AI/HPC 積壓訂單換算成年化營收僅11億美元，意味著其中大部分價值仍取決於未來發展。S&P Global 同樣記錄了礦企將場地改作 AI 與 HPC 用途的情況。

電力是連結比特幣挖礦與 AI/HPC 的共同約束。Gartner 估計，2026年全球資料中心用電量將成長26%至565 TWh，其中 AI 最佳化伺服器將佔31%。這一轉變提升了既有且已取得許可的場地的重要性，這些場地可服於超越比特幣挖礦的更高價值用途。

加密資本並未消失

這一轉向並不代表資金正全面撤離加密貨幣。Galaxy Research 發現，第二季投資人向384筆加密貨幣與區塊鏈交易投入了56.83億美元，較上一季成長31%，其中後期融資佔了大部分增幅。不過，AI 如今正與加密貨幣爭奪相同的投資資本、電力供應與場地。

Crusoe 的轉型顯示這些經濟邏輯的變化速度之快。曾為挖掘比特幣而建的基礎設施，在改作 AI 用途後可能變得價值倍增。F 輪剩餘交割能否完成，以及這些簽約產能多快能轉化為已交付容量，將決定這波重新定價的持續性。