XRPL 上的 RLUSD 供應量單日減少 29%,但一個 XRP 交易池幾乎沒有變化

XRP Ledger 的數據顯示,Ripple 的 RLUSD 穩定幣報告供應量在單日內萎縮近 29%,但一個被抽樣的 XRP/RLUSD 交易池幾乎沒有失去任何儲備。在 10 月 29 日至 10 月 31 日記錄的帳本觀測之間,該池的 XRP 餘額下滑不足 1%,RLUSD 餘額則略有上升。

這一分歧對評估能否順利兌換成 Ripple 美元穩定幣的 XRP 持有者至關重要。DefiLlama 10 月 31 日的鏈上數據顯示,XRPL 上的 RLUSD 為 7 億枚代幣,在其顯示的一日時間窗口內下降 28.7%。即便如此,在被捕獲的訂單簿樣本中,XRP 賣方可用的資金支持 RLUSD 報價有所增加,而訂單簿的另一側仍低於此前水平。在 10 月 31 日的市場快照中,XRP 成交價接近 $1.25。

兩次交易池讀數顯示庫存大致相似,即使資金支持的訂單簿兩側變化方向不同。較晚的估算顯示,10,000 RLUSD 的訂單在任一方向仍可完全成交。

閱讀帳本數據,而非美元估值

NOSHASHI 的帳本讀數比較了同一個 XRP/RLUSD 交易池在 10 月 29 日 23:59:51 UTC 與 10 月 31 日 13:11:11 UTC 的狀態。該比較依賴各代幣的數量,而非會隨 XRP 價格波動的美元估值。

來源:NOSHASHI 的 10 月 29 日收盤帳本讀數及捕獲的 10 月 31 日市場讀數。所有時間均為 2026 年 UTC 時間。

這些餘額並未反映報告供應減少的規模。在較晚的觀測中,該池仍持有約 187 萬枚 XRP 和 234 萬枚 RLUSD。

自動做市商允許交易者與同時持有兩種資產的交易池進行兌換。正如 XRPL 的 AMM 文檔所解釋,較大的交易池通常能以較小的匯率變動吸收給定交易。因此,實際餘額對交易池使用者的執行而言,比帳本上其他位置的 RLUSD 更為重要。鎖定在此類交易池中的 XRP 是直接質押的,當自動橋接提供更便宜的路徑時,它也可在已發行代幣之間充當橋樑。

供應儀表板與市場樣本並不共享確切的截止時間。DefiLlama 公開了日期和一日變化,但未提供其供應窗口的日內觀測時間或帳本。該比較涵蓋了報告萎縮的日期範圍,無法分離市場對任何單一發行或贖回交易的反應。

訂單簿在兩個方向上給出了不同的答案

交易池只是交易流動性的一個來源。訂單簿包含由其擁有者實際可提供資金支持的報價,其兩側朝不同方向變化。

對於賣出 XRP 以獲得 RLUSD 的交易者,相關報價是出售 RLUSD 以換取 XRP 的報價。NOSHASHI 的上限樣本顯示,10 月 29 日收盤時此類資金支持的賣出報價為 62,952.98 RLUSD。該總額在 10 月 30 日收盤時攀升至 98,461.88 RLUSD,隨後在 10 月 31 日的觀測中達到 112,162.55 RLUSD。

賣出 RLUSD 以獲取 XRP 的交易者則面對市場的另一側。以 XRP 購買 RLUSD 的資金支持報價(以 RLUSD 計)在兩個收盤日之間從 71,292.22 RLUSD 降至 40,870.63 RLUSD。到 10 月 31 日的樣本時,回升至 59,593.01 RLUSD,仍低於 10 月 29 日的水平。

這一分歧解釋了為何交易方向會改變答案。捕獲的訂單簿為 XRP 賣方提供了更多 RLUSD,而 RLUSD 賣方可用的流動性僅部分恢復。

這些總額附帶限制條件。NOSHASHI 的訂單簿深度測量檢視了每側最多 100 個、位於當時參考中間價 10% 範圍內的報價(中間價即用於比較的中點),並將 AMM 儲備單獨計算。這些總額並不意味著全部金額都能以接近最優價格成交,且移動的參考價格會改變所測量的區間。

較晚的固定規模估算提供了更具體的示例。在 10 月 31 日 13:11:54 UTC 評估的帳本 108023839 上,NOSHASHI 的 10,000 RLUSD 訂單簿估算顯示,買入 10,000 RLUSD 需花費 8,033.58 XRP,高於參考中間價 0.14%;賣出 10,000 RLUSD 將獲得 8,015.85 XRP,低於中間價 0.08%。

兩個模擬訂單在捕獲的訂單簿中均可完全成交。這些是排除交易池的掛單估算,而非已執行的交易或保證報價。由於缺乏同等的較早估算,無法證明隨著 RLUSD 供應變化,執行成本變得更便宜或更昂貴。

供應下降的原因仍是未解之謎

XRPL 上 RLUSD 供應下降的原因仍未確定。DefiLlama 同時顯示以太坊上的 RLUSD 供應接近 17.1 億,在其顯示的一日內上升 5.73%。然而,方向相反的鏈上變化並不能證明相同的資金從 XRPL 遷移至以太坊。

在 XRP Ledger 上,將代幣退還給發行者會銷毀它們並減少帳本負債。對穩定幣而言,這一步驟啟動贖回;但其本身並不能證明鏈下已支付美元。XRPL Dashboard 的淨供應指標記錄的是負債變化,而非分別列出總鑄造量和總銷毀量,其供應字段也缺乏供應專屬的帳本或觀測時間。

交易層面的對賬需要識別發行、退回及任何扣回操作,並一致地處理營運錢包。發行者餘額 API 允許排除此類錢包,但各儀表板的實際排除處理方式尚未確定。現有觀測無法區分庫存整合、淨贖回或計量處理何者為解釋,也無法確定 XRP 賣壓是否為原因。

Ripple 的發行者層面透明度數據來自較早日期:截至 10 月 29 日,流通 RLUSD 為 26.27 億,儲備資金為 $2,759 百萬。這些數據無法與 10 月 31 日的鏈上供應作為同時觀測進行配對,而發行者的儲備支持與可用於執行交易的資金也是兩個不同的問題。

對持有者而言,可重複的檢驗方法是在後續帳本上測量相同交易規模在兩個方向上的成本,同時關注資金支持的報價和交易池餘額。這些餘額持續減少,或類似報價惡化,將改變評估結論。捕獲的交易池餘額並未隨報告的供應下降出現成比例的損失;證據尚未支持對更廣泛 XRP 市場執行質量得出同等結論。

來源:CryptoSlate