為何Ripple 16兆美元的支付量未能推升XRP

購買$XRP並不等同於持有Ripple的股份，儘管該公司不斷擴充的新事業與金融合作夥伴名單，讓人很容易以為兩者的命運應該同步。Ripple可以從這些合作關係中賺取可觀收入，卻不必分一毛錢給代幣持有人，因為他們對其利潤沒有任何請求權。

在最近這輪公告期間，$XRP確實上漲，從10月25日的1.29美元升至10月28日的1.32美元——漲幅約2.3%，幅度不大但確實是漲。即便如此，其價格仍較9月收盤價低約11%，儘管又有一週的知名機構簽約採用Ripple的服務。

更廣泛的市場背景

若將整體市場納入考量，這波走勢就顯得沒那麼反常。在同一個9月至10月期間，比特幣下跌約2.7%，以太幣下跌約12.2%，可見$XRP相較各大主流加密貨幣並不算特別疲弱。此比較以各資產2026年9月30日美元收盤價為基準計算累計百分比報酬，採用CryptoQuant全交易所現貨價格與UTC日期的每日收盤價，報酬四捨五入至小數兩位。

Ripple不只賣一樣東西

Ripple的核心業務是金融軟體與服務。$XRP則是$XRP Ledger（通常簡稱XRPL）這條公有區塊鏈的原生加密貨幣。該代幣用於支付網路上的交易費用，並可在不同資產之間充當中介，但客戶使用部分Ripple服務時，並不需要選擇$XRP作為實際發送的資產。

該公司的$RLUSD穩定幣設計為維持一美元的價值，由包含美元與短期美國政府證券的儲備支持。移動$RLUSD的企業選擇的是以美元計價的工具，而非承擔持有$XRP所伴隨的價格波動風險。機構同樣可以付費購買Ripple的現金管理軟體或數位資產託管服務，而完全不必成為$XRP投資人。

Ripple 9億美元的營收目標反映其所有產品（包括併購取得的業務）的成長，指的是年底時的預估年化營收速度，而非2026年已實際賺得的金額。

10月26日，該公司表示已取得全國信託銀行的最終核准，核准業務包括管理$RLUSD相關儲備以及提供數位資產託管。這張執照擴大了Ripple能向機構客戶提供的服務範圍，而無需這些客戶購買$XRP。

合作夥伴實際在使用什麼

10月27日，BNY宣布其數位資產託管平台現已支援$XRP與$RLUSD，讓符合資格的機構客戶可透過既有的服務供應商持有與轉移這兩種資產。這掃除了想取得$XRP曝險、卻必須透過成熟託管機構進行的機構所面臨的一大障礙。

Robinhood與Ripple的協議則更側重於$RLUSD。該公司表示計畫在XRPL上使用該穩定幣進行機構結算，並將Ripple Treasury整合進自身的現金管理營運。協議公布時，$RLUSD已在Robinhood Chain與Bitstamp上可用，Robinhood應用程式內的支援預計於今年稍後上線。

Coinbase於10月28日在其零售與機構平台上新增$RLUSD，支援跨多條區塊鏈的轉帳。因此，客戶可以在其他網路上移動Ripple的穩定幣，而不必在$XRP Ledger上產生交易。

券商基礎設施供應商DriveWealth正將$RLUSD整合至XRPL，用於歐洲結算，並計畫擴展至美國。C2FO規劃中的Instant Pay服務將使用$XRP Ledger，以Ripple的美元穩定幣$RLUSD結算付款。換言之，需要發送100萬美元$RLUSD的企業，不必購買價值100萬美元的$XRP——不過該網路相對極小的交易費仍需以原生代幣支付。

Ripple於2024年11月解釋過為何提供這種選擇，表示當所涉及的貨幣本來就容易兌換時，$XRP並非必要的中介資產。該公司認為，當直接兌換較難安排時，代幣才更能發揮作用，此時支付供應商會先將發送方的貨幣換成$XRP，再兌換為收款方所需的貨幣。

一百萬筆交易可能只燒掉10枚$XRP

依$XRP Ledger記載的最低費用，一百萬筆標準交易總計只會消耗10枚$XRP。每筆交易費用為10 drops，相當於0.00001枚$XRP，這些費用會被永久銷毀，而非支付給Ripple或分配給持有人。這就是為什麼企業可以在花費極少$XRP費用的情況下移動大額資金，這對企業有利，但也限制了持有人從交易量上升中所能推論的資訊。帳本上流動的美元價值與標準交易費用無關。

帳戶還需要$XRP儲備，目前每個帳戶起碼1枚$XRP，帳戶維護的多種記錄類型還需額外0.2枚$XRP。這些要求構成了持有$XRP的理由，但它們並非按通過資金的比例計算，且驗證節點可以更改這些設定。

當$XRP作為橋接資產時，一筆款項可以先從發送方貨幣轉為$XRP，再兌換為收款方貨幣。SBI Remit基於$XRP的服務正是採用這種機制，$XRP是應付款請求而供應的，而非要求收款方將其作為投資持有。用於轉帳的代幣隨後即可用於下一筆交易，這意味著一年處理10億美元的供應商，未必需要在這一年中始終持有價值10億美元的$XRP。

這項計算部分取決於代幣的再利用速度，以及多筆付款同時到達時供應商需要多少可用餘額。不斷成長的支付量可能需要更大的$XRP餘額，尤其是在交易市場流動性不足或補充庫存耗時的情況下。供應商必須決定保留多少庫存以滿足這些需求，包括在正常交易條件惡化時所需的額外容量。

16兆美元這個數字涵蓋了什麼

Ripple表示其產品在2025年促成了超過16兆美元的交易，但這個數字涵蓋的是其更廣泛的業務，而非僅以$XRP結算的支付。建立在GTreasury併購基礎上的Ripple Treasury，2025年報告的支付量為13兆美元。2026年4月，該部門推出數位資產功能，讓客戶能將這些資產與傳統現金餘額一併管理，延伸了原本就已處理大量支付活動的資金管理業務。

這讓Ripple擁有既有的客戶基礎可推廣其較新的產品，包括$XRP與$RLUSD餘額支援。客戶可以使用該軟體進行穩定幣支付與其他法幣操作。

可以量化的$XRP持有量

確實存在可衡量的需求。Bitwise $XRP ETF於2025年12月底持有約1.312億枚$XRP，截至10月27日約為4.138億枚——增幅215%，儘管價格走弱，該基金的代幣持有量仍是年底的三倍以上。

不過，這些數字衡量的是持有量。Bitwise的申報文件同時記錄了購買與以$XRP換取新發行基金份額的部分，因此部分代幣可能無須在市場上買入就進入基金。

比起僅提及Ripple的協議，SBI Remit提供了更明確的$XRP商業使用範例。其2023年9月擴展至東南亞銀行帳戶匯款時，指定$XRP為橋接資產、SBI VC Trade為回應付款請求的供應商，但該公告並未確立當前的交易量或後續成長。

XRPL上的穩定幣活動也可能創造使用$XRP的機會。帳本的內建交易所可以在$XRP路徑提供比直接交易更佳匯率時，將兩種代幣之間的交易經由$XRP路由，這意味著即使交易雙方最終都不想持有原生代幣，它仍可參與其中。網路上交易資產的增加可能使這種中介角色更常派上用場，前提是$XRP提供了更優的路徑。此機制並不要求每筆兌換都經過該代幣，當直接路徑的定價更有吸引力時，交易者可以選擇直接路徑。

$XRP的流通供應量約為633.5億枚，最大供應量為1000億枚。單一基金持倉的成長，是發生在這個大得多的市場之中，其他持有人可以選擇賣出。

Ripple公佈的揭露資料日期為6月30日，顯示其總共持有約376.6億枚$XRP，其中326億枚處於託管（escrow）狀態。託管會鎖定既有代幣直到特定條件滿足，Ripple最初的安排也允許未使用的代幣在釋出後重返託管，延長釋出時程，而非將全部數量立即投入流通。

鏈上追蹤器$XRP Insights列出11月1日將有10億枚$XRP可被釋出。其10月記錄顯示釋出了10億枚，其中7億枚隨後再度鎖回，該週期淨釋出3億枚在託管之外，但無法確定其中多少被賣出。釋出只是讓代幣依託管條款變得可用，追蹤賣出數量則需觀察後續動向。需求面也存在同樣的限制：託管服務可以讓$XRP更容易被持有，卻不會顯示有多少客戶實際取得了它。

$XRP持有人仍需了解的事

近期的合作公告並未提供評估其對代幣需求影響所需的$XRP路由與庫存數據。Robinhood指名$RLUSD為其機構結算資產，而BNY宣布提供託管支援，卻未公布客戶存入的$XRP餘額。

如果支付供應商報告有多少活動經由$XRP進行，持有人就能獲得比公司總交易量好得多的追蹤資訊。揭露支持該活動所需的餘額，將能顯示成長中的業務是需要更多代幣庫存，還是只需重複使用相同的庫存即可處理更多付款。

投資人可以出於對這種成長的預期而購買$XRP，但他們是在判斷未來需求，而非取得Ripple收益的合約性份額。當客戶購買Ripple其他產品時所產生的營收，該代幣並不賦予持有人任何請求權。

下一位合作夥伴若能公布其為該服務需要保留多少$XRP，將使這層關係更容易評估。當業務規模翻倍時，它需要更大的餘額——還是同樣的代幣只需更快周轉？