Reddit（RDDT）股價於週三上漲 9.3%，收盤報 158.10 美元，成為標普 500 指數中表現第二佳的個股。

這波漲勢源於 Baird 分析師 Colin Sebastian 的評論。他指出，華爾街已將 Reddit 與 Google 數據授權協議續約令人失望或停滯不前的可能性納入定價。換言之，若續約條款遜於現行條件，投資人不應預期股價會出現大幅拋售。

現行協議每年為 Reddit 帶來約 1.3 億美元收入，將於 2025 年初到期，續約討論目前正在進行中。這項協議是 AI 開發商與內容擁有者之間更廣泛授權浪潮的一部分，因為打造大型語言模型的公司正尋求以結構化方式取得人類產出的文字，用於訓練與檢索。對 Reddit 而言，其廣告業務在過去十二個月創造了 26 億美元收入，與 Google 的協議雖規模相對較小，卻具有策略重要性。根據 Sebastian 的說法，條件較差的續約不太可能對股價造成重大衝擊，而優於預期的協議則可能推升股價 10 至 20 美元。

談判中的主要爭議點，在於 Reddit 內容在 Google 生態系中的呈現與引用方式。包括 Google 與 OpenAI 在內的 AI 搜尋平台傾向將用戶留在自家環境中以保護廣告收入，這與 Reddit 的分發目標產生摩擦。Reddit 也因內容在傳統 Google 搜尋結果中獲得显著曝光而受惠，因此 AI 驅動的摘要如何處理指向該網站的連結，任何變動都可能影響其流量。這種 AI 平台與出版商之間圍繞引流與內容歸屬的緊張關係，已成為產業內容授權談判中反覆出現的議題。

強勁的季度表現

Reddit 最新的季度財報表現亮眼。該公司第二季每股盈餘為 1.25 美元，遠高於分析師預估的 0.95 美元。營收達 8.0491 億美元，年增 61%，超越市場共識預測的 7.31 億美元。相較之下，去年同期 Reddit 的每股盈餘僅 0.45 美元，突顯出改善幅度之大。Reddit 於 2024 年 3 月上市，以廣告為主的變現模式是 IPO 後營收加速成長的主要動力。

該公司淨利率為 31.35%，股東權益報酬率為 29.02%。華爾街目前預估其全年每股盈餘為 5.27 美元。

用戶成長放緩

儘管財務指標依然強勁，用戶增長動能卻持續減弱。全球每日活躍用戶第一季年增 17%、第二季年增 18%，而去年同期分別為 31% 與 21%。儘管增長率仍為正數，放緩趨勢仍值得注意。每日活躍用戶是廣告主在社群平台上最密切關注的指標，因為互動程度直接影響廣告定價與廣告存量需求。

華爾街分析師看法不一。Loop Capital 維持 260 美元的目標價，Needham 目標價為 300 美元，B. Riley 近期將目標價調升至 270 美元。Zacks 則在近幾週將該股評級從「強力買進」下調至「持有」。在 31 位追蹤該股的分析師中，平均評級為「溫和買進」，平均目標價為 221.10 美元。

公司內部人士近期持續賣股，過去三個月共出售約 3,370 萬美元的股票。董事會成員 Robert Sauerberg 於 8 月 25 日以 159.92 美元出售 5,128 股，持股減少 15.92%。公司上市後第一年出現內部人士賣股並不罕見，因為早期股東與董事在鎖定期屆滿後取得流動性，但投資人通常仍會將此數據與基本面一併觀察。

技術指標顯示，Reddit 的 50 日移動平均線為 170.91 美元，200 日移動平均線為 158.53 美元。該公司市值為 295.7 億美元，貝他係數為 2.02，意味著該股歷史上的波動幅度約為大盤的兩倍（無論漲跌）。