比特幣在過去13個9月中有8次收跌，平均跌幅為2.97%，無論以平均還是中位數報酬計算，都是一年中表現最差的月份。

2025年9月以5.16%的漲幅打破了這一連跌紀錄——這是比特幣連續第三個收紅的9月——然而10月卻自2018年以來首次轉為下跌，就在川普總統的關稅威脅引發190億美元清算的幾天前。

2026年9月開盤之際，比特幣交易價格約為77,500美元，此前8月上漲近25%，而聯準會正在考慮自2023年以來的首次升息，中期選舉年又疊加了自身的季節性拖累。

比特幣投資者在過去13個9月中有8次虧損。標普500指數自1945年以來在9月平均下跌，Yardeni的研究人員將這一模式追溯至1928年。比特幣並未發明這個魔咒——但這個數位資產也加入了其中。

加密貨幣交易者稱之為「紅色九月」，一種每年此時都會重新出現的週期性市場怪談。然而這並非迷信。這是一個頑固的數據模式，頑固到一個15年歷史的資產和一個百年歷史的股指都無法擺脫。不過值得留意：以統計標準而言，13個觀察值樣本偏小，即使標普500近一世紀的9月紀錄，期間也出現過多段9月收紅的時期。季節性描述的是已經發生的事，而非必然發生的事——這正是為何一些策略師將整個框架斥為對雜訊數據的模式匹配。

魔咒背後的數學

根據 CoinGlass 追蹤的月度報酬數據，自2013年以來，比特幣在13個完整年度中有8個9月收跌——勝率為38.5%。平均報酬為負2.97%，中位數為負2.44%。兩個數字都很重要：負的中位數意味著即使是「正常」的9月也會虧錢，而不是少數幾個災難性年份拉低了平均值。

只有6月接近，同期平均跌幅較小，為1.59%。日曆上其他月份的平均報酬皆為正。表現最佳的10月遙遙領先，平均報酬為19.92%，中位數為14.71%——這就是加密貨幣推特每逢此時都會慶祝的「Uptober」名聲。

8月值得加個註腳，因為其表面數字具有誤導性。平均報酬是不錯的正2.82%，但中位數為負6.99%。換言之，大多數8月都是虧錢的，只有其中少數異常年份將平均值推升至正數區間。

這不只是加密貨幣的問題

華爾街版本的這一模式歷史更悠久、記錄更完整。根據 Chase自身的市場研究，標普500指數自1945年以來在9月平均下跌約0.6%——是唯一長期平均為負的月份。將數據延伸至1928年，數字更為糟糕，平均跌幅接近1.1%至1.2%。

對於成因沒有一致的共識。主要理論包括：共同基金在10月31日結束財年，並在9月拋售虧損部位以實現稅損；機構交易部門結束暑假返回後，同時執行延後的減險操作；以及聯準會月中會議往往恰逢市場震盪期。

這些解釋都不適用於比特幣，比特幣沒有財年，也不放暑假，但依然是金融投資標的。比特幣與股票確實共享的是不斷增長的機構持有人基礎：2024年1月在美國獲批的現貨比特幣ETF，將該資產更緊密地與傳統金融的資金流、避險行為和風險情緒綁定——為老牌華爾街的日曆效應提供了滲入加密貨幣價格的新管道。

今年還多了一層因素。2026年是中期選舉年，回顧1986年以來的最近10個中期選舉週期，美股平均低點落在9月2日，從前期高點回撤的幅度平均近17%，之後市場才會回升。比特幣如今的交易特性更像高貝塔科技股而非避險工具，因此這種相關性是雙刃劍。

去年9月發生了什麼

去年的紅色九月先是照劇本演出，隨後劇情反轉。比特幣以約108,000美元的價格開盤，RSI讀數在38附近顯示超賣，DYOR執行長Ben Kurland當時告訴Decrypt，紅色九月的概念「更像神話而非數學」。

數學贏了前幾回合。月中時，慘烈的一週從加密貨幣總市值中抹去約1,620億美元，將比特幣壓向112,000美元，盤中一度觸及111,986美元附近的低點。在由Decrypt母公司Dastan打造的預測市場 Myriad 上，交易者在底部時為再一個下跌日定價了近60%的機率。

比特幣依然強勢回升。ETF資金流入發揮了作用：CryptoQuant指出長期持有者將比特幣轉入ETF是看漲訊號，比特幣反彈至114,000美元上方，收盤當月上漲5.16%——為有紀錄以來連續第三個收紅的9月。

然後10月毀了派對

救贖之路只持續了六天。比特幣在10月6日創下126,000美元以上的歷史新高，「Uptober」交易看起來再度無懈可擊。

事實並非如此。10月10日，川普總統威脅對中國進口商品徵收100%關稅，而加密貨幣是唯一開放交易的市場。24小時內，190億美元的保證金部位被清除，160萬名交易者遭到清算，做市商Wintermute告訴Decrypt，由於該波動突破了其內部風險規則，它完全停止了交易。這種連鎖反應正是槓桿加密貨幣的運作方式：當價格跌得夠深時，交易所強制平倉抵押部位，而這些拋售又進一步壓低價格，引發下一波清算。

比特幣當天從121,000美元上方跌至短暫跌破102,000美元，山寨幣跌幅更為慘烈——部分第二層代幣在數小時內下跌70%。10月收跌3.69%，是2013年以來僅有的第三次紅色10月，且損害持續擴大：11月收跌17.67%，為比特幣自2018年以來最差的11月，並一路跌至今年6月接近59,300美元的21個月低點。加密貨幣交易者已開始將那段時期稱為加密寒冬。

簡言之，去年是反常的一年：Uptober變成了紅色10月，這並非市場通常的運行方式。

比特幣這次的態勢

9月開盤時，比特幣交易價格約為77,500美元，在收出近25%漲幅的8月——2021年以來最佳8月——之後小幅下跌。這波漲勢在81,455至82,538美元之間的阻力位下方停滯，下方的支撐區位於73,670至75,157美元。

自春季以來，宏觀局勢急轉直下。聯準會主席Kevin Warsh在其首次傑克森霍爾演講中指出，PCE物價指數年增3.7%且以六個月基準計算正在加速，CME的FedWatch工具目前將9月升息的機率定為68.2%。30年期公債殖利率在8月下旬觸及5.28%，為2008年金融危機前以來未見的水準。較高的利率通常會使國債等安全資產的殖利率更具競爭力，從而壓制風險資產——在這種環境下，比特幣歷史上一直難以上漲。

黃金與比特幣同步上漲，這說明了市場真正的驅動因素：与其說是風險偏好，不如說是不斷增長的貨幣貶值交易——投資者對沖的是一個可能被迫持續印鈔、而通膨卻不肯配合的聯準會。SEC於8月18日發布的擬議 Regulation Crypto Assets 規則，為原本動盪不安的局勢增添了一道罕見的監管順風。

下一個關鍵日期是9月15日至16日，聯準會將決定是否自2022–2023年緊縮週期以來首次升息——那段緊縮期曾將比特幣拖累約65%，於2022年11月跌至15,500美元的低點。

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