本十年第二次，一場軍事衝突擾亂了全球石油市場，將原油價格和煉油利潤率推至多年高位，為全球最大的石油公司和頂級煉油商帶來了豐厚的收益。

伊朗戰爭導致燃料供應收緊，原油難以通過霍爾木茲海峽運輸，引發了亞洲煉油吞吐量下降和中國暫時禁止出口。燃料市場的收緊程度甚至超過了原油市場，將煉油利潤率推至前所未有的水平。多年來全球閒置煉油產能的持續萎縮進一步加劇了收緊的嚴重性——新設施投資不足以及歐洲和北美煉油廠的關閉，使整個系統在應對突發供應中斷時缺乏足夠的靈活性。

大型煉油商從這一波新的煉油繁榮中獲益匪淺，大型石油公司公布了自上次重大衝突驅動的供應中斷——2022年俄羅斯入侵烏克蘭——以來最強勁的第二季度盈利。強勁的盈利不僅得益於4月至6月期間油價的大幅上漲，煉油和貿易部門的重大貢獻同樣不可或缺。對於消費者和企業而言，煉油利潤率的飆升直接轉化為汽油、柴油和航空燃油零售價格的上漲，加劇了在美國和歐洲已成為政治焦點的生活成本壓力。

創紀錄的煉油利潤率

儘管過去五個月原油價格經歷了回落和極端波動，但精煉產品市場持續收緊，煉油利潤率維持在歷史高位，因為石油產品的供應比原油供應受到更嚴重的限制。

煉油利潤率在原油價格突破每桶100美元的情況下仍維持在創紀錄水平。全球汽油、柴油和航空燃油的供應數月來持續收緊，原因包括多種因素，其中大多數源自伊朗和烏克蘭的戰爭。

上個月，在中東局勢時斷時續的升級、俄羅斯禁止柴油出口以及全球燃料庫存持續下降的背景下，汽油和柴油的煉油利潤率創下新的歷史新高。

國際能源署（IEA）執行幹事法提赫·比羅爾（Fatih Birol）上個月在一份罕見的聲明中表示：「在敵對行動升級和可用商業庫存持續減少的情況下，石油安全方面不容自滿。」

比羅爾在向市場保證IEA成員國仍持有超過10億桶政府控制的儲備的同時指出：「煉油活動和產品供應的增長不及原油交付，這意味著包括柴油和汽油在內的精煉石油產品市場比原油市場緊張得多。」IEA的聲明可在此處查閱。

大型石油公司的豐厚利潤

由於燃料市場緊張和煉油利潤率飆升，全球最大的國際石油公司公布了自至少2022年以來最強勁的第二季度盈利。這些公司還預計，在供應受限和煉油產能有限的扭曲燃料市場環境下，煉油業務將在短期內繼續帶來高收益。

殼牌（Shell）第二季度盈利同比翻了一番以上，較高的油氣價格、創紀錄的煉油廠利用率以及強勁的貿易表現將利潤推至超出分析師預期的水平。殼牌2026年第二季度財報電話會議記錄提供了更多細節。

殼牌4月至6月的煉油廠利用率達到102%，高於2026年第一季度的99%，主要原因是計劃內和計劃外維護活動減少。強勁的煉油和化工利潤率也推動了殼牌的盈利增長。

殼牌的全球指示性煉油利潤率從第一季度的每桶17美元攀升至每桶24美元，而全球指示性化工利潤率從每噸139美元翻倍至每噸270美元。

「煉油業務的運營表現非常出色，」殼牌首席執行官瓦埃勒·薩萬（Wael Sawan）在財報電話會議上表示。

道達爾能源（TotalEnergies）報告稱，調整後淨利潤同比增長68%，2026年第二季度達到60億美元，油價和煉油利潤率的上漲推動了盈利和現金流的增長。

該超級巨頭的歐洲煉油利潤率指標環比增長19%，與2025年上半年相比同比近乎增長兩倍，達到每桶12.4美元——高於每桶4.3美元。完整的業績電話會議記錄可在道達爾能源的網站上查閱。

「煉油與化工業務利用市場條件表現出色，妥善管理了精煉產品供應的緊張局面，最大化了已實現利潤率，」道達爾能源首席執行官潘彥磊（Patrick Pouyanné）在財報電話會議上表示。

美國超級巨頭埃克森美孚（ExxonMobil）和雪佛龍（Chevron）也公布了多年來最高的盈利，引發了美國總統唐納·川普的批評。川普表示這些公司賺了「太多錢」，「他們要把其中一部分回饋給公眾，而且最好降低零售價格、消費者價格，」據CNBC報道。

雪佛龍第二季度煉油吞吐量超過每日100萬桶，創下紀錄，首席執行官邁克·沃思（Mike Wirth）在週五的財報電話會議上表示。

「中間餾分油目前確實是供應最緊張的領域。最初看起來是航空燃油，現在是柴油，」沃思指出，並表示隨著冬季前取暖油補庫的開始，歐洲柴油需求可能很快會從第二季度相對較低的水平上升。

「這疊加了俄羅斯的出口禁令、俄羅斯煉油廠的停產，以及海峽存在的明顯限制，」沃思補充道。

中國及其需求前景目前仍是市場的一個重大不確定因素，但雪佛龍並不預期會出現大規模的需求破壞，沃思表示，並補充道：「我認為我們將在第三季度看到產品定價面臨一些上行壓力，甚至可能持續更久。」

埃克森首席執行官達倫·伍茲（Darren Woods）表示，該超級巨頭預計將維持「非常強勁的煉油市場和非常高的利潤率」。

即使供應中斷在年底前得到解決，中東的原油和燃料流動恢復正常，全球庫存的大幅消耗和隨之而來的補庫需求仍可能在未來幾個季度支撐全球煉油行業。

作者：Tsvetana Paraskova，Oilprice.com