印度儲備銀行（RBI）正在外匯市場拋售美元以支撐盧比，延續其對這一在2026年大部分時間內持續處於歷史低點附近的貨幣的長期防禦。三位交易員向路透社表示，該央行正在拋售美元兌盧比（USD/INR），而近期油價上漲被視為直接催化劑。

盧比今年大幅走弱，從1月每美元約90的水準，下滑至5月接近97的盤中歷史新低，隨後在央行加強幾乎每日的美元拋售後略有回升。該干預措施幫助盧比在上週單週反彈約1%。這一跌幅——年初五個月內約7%——對於印度央行傳統上努力維持為亞洲波動最小的貨幣之一而言，格外引人注目。

盧比的疲軟源於多重相互疊加的壓力。美國對印度出口商品徵收的高額關稅，據報在紡織品、寶石首飾和機械等類別上高達約50%，已衝擊出口競爭力並減少了來自貿易的美元流入。關稅壓力出現之際，印度正將自身定位為全球供應鏈中的替代製造基地，這意味著持續的貿易壁壘可能會使這一策略敘事複雜化。與此同時，外國投資組合投資者全年從印度股票和債券中撤出大量資金，每次平倉和資金匯出時都會增加美元需求。

中東緊張局勢（包括霍爾木茲海峽周邊的干擾風險）推升的油價進一步加劇了壓力。印度約70%的原油仰賴進口，且以美元支付，每當原油價格飆升時都會直接惡化進口支出。作為全球最大的原油進口國之一，印度的經常帳是亞洲對油價衝擊最為敏感的之一，布蘭特原油每桶上漲10美元通常會為年度進口支出增加數十億美元。

印度央行的回應是在即期和離岸無本金交割遠期市場持續進行干預，動用約6,800至6,900億美元的外匯儲備——這是全球最大的外匯儲備之一，為央行提供了持續捍衛該貨幣的充足能力。央行在年內還採取了配套措施，包括遏制投機性套利和遠期合約操縱的措施，以及旨在吸引更穩定資金流入的對外部商業借款的激勵政策。

在貨幣政策方面，印度央行已連續第四次會議將回購利率維持在5.25%不變，保持中性的政策立場，同時上調了未來財政年度的增長預測，儘管商業活動有所放緩。維持利率不變的決定反映了在支持經濟增長（應對全球逆風）與防範貨幣貶值帶來的輸入性通脹之間的平衡——因為盧比貶值會推高石油及其他以美元計價進口商品的盧比成本。

印度央行持續拋售美元，表明該央行在當前水準附近設有明確的防線，並願意動用其龐大的儲備加以捍衛，這在沒有新的衝擊的情況下限制了盧比近期的進一步下行空間。此番干預恰逢更為有利的背景——油價走軟以及市場對聯儲局9月加息預期的降溫，這兩者隨著美元收益率優勢收窄，普遍緩解了新興市場貨幣的壓力。

這一穩定的政策背景有助於將市場對盧比的情緒從擔憂跌破每美元97的恐懼，轉向認為該貨幣可能已找到更堅實支撐的看法。然而，潛在的結構性阻力仍遠未解決。外國機構投資者持續的資金外流以及美國對印度出口高額關稅的拖累仍然是主要挑戰，這意味著原油價格的任何新一輪飆升或聯儲局的鷹派重新定價，都可能迅速逆轉該貨幣近期的穩定走勢。

盧比的走勢也可作為其他面臨類似油價和資金流動壓力的經常帳敏感型亞洲貨幣的參考指標，從雅加達到馬尼拉的各國央行正密切關注印度以儲備為後盾的防禦能否抵禦相同的全球力量。