大型銀行經濟學家對澳洲儲備銀行（RBA）今年將再次升息的看法愈來愈一致，這也明顯改變了澳洲利率市場的短期前景。在澳洲聯邦銀行（CBA）最新轉向後，本篇涵蓋的 7 家機構中已有 6 家預期至少還會再升息一次。如今主要爭論已不再是方向，而是時點，市場預測分歧在 9 月與 11 月之間。

這一轉變料將在 9 月 28 日至 29 日會議前，持續對短端債券殖利率與澳元形成上行壓力。由於 RBA 已表示正密切關注後續通膨數據，市場預計每一項公布都會被視為決策路徑的重要參考，包括 8 月勞動力數據與 GDP。接下來兩個關鍵通膨觀察點分別是將於 9 月 30 日公布的 8 月 CPI，以及 10 月 28 日公布的第 3 季度 CPI，後者正好在 11 月 2 日至 3 日會議前。Westpac 仍是主要異類，持續預期利率維持不變，這意味著任何進一步的數據意外，仍可能再次改變市場共識。

幾乎所有大型銀行現在都預期 RBA 今年會再次升息，剩下的爭論集中在時點，以及 Westpac 仍維持按兵不動的看法。

大型銀行觀點

• CBA 已改為預期 11 月 RBA 升息 25 個基點至 4.60%，表示 7 月 CPI 的廣泛上行意外已跨過足以觸發進一步緊縮的門檻。該行也表示，9 月更早升息存在一定風險。(CBA note, 27 August)
• ANZ 預期 11 月升息至 4.60%，澳洲經濟研究主管 Adam Boyton 表示，數據顯示通膨風險更接近顯現。(Reuters)
• Goldman Sachs 也已轉向預期 11 月升息，加入 ANZ 的行列。(AFR)
• Citi 的 Josh Williamson 預期今年現金利率將達到 4.6%，此前曾提到 11 月，並表示風險正傾向於進一步升息，而非減少升息。(AFR)
• UBS 經濟學家 Stephen Wu 認為 11 月升息比 9 月更可能，並指出若提早行動，將意味著 RBA 認為自己落後於通膨曲線，且可能打開多次升息的空間。(Reuters)
• NAB 現在預期 9 月升息至 4.6%，稱 7 月 CPI 的升溫超出 RBA 預期，且央行近期已多次表明，若通膨上行風險實現，將採取行動。(Reuters)
• Deutsche Bank 也預期 9 月升息，首席經濟學家 Phil O'Donaghoe 形容 7 月的核心通膨中位數過高得令人無法接受。(AAP)
• Westpac 在方向上仍是例外，儘管 CPI 偏熱，仍預期 RBA 在今年剩餘時間維持利率不變，理由是住房成本穩定，以及勞動市場與薪資前景偏弱。(Westpac note)

澳洲國民銀行（NAB）與澳洲聯邦銀行（CBA）已成為最新兩家轉向預期 11 月升息 25 個基點、將現金利率推升至 4.60% 的大型銀行。CBA 全球經濟與市場研究團隊的一份報告中，該行澳洲經濟主管 Belinda Allen 表示，7 月 CPI 的廣泛上行意外已跨過足以實質提高再次升息機率的門檻。她形容，在 RBA 過去數月一再強調對額外通膨意外容忍度很低之後，這次數據可說是最後一根稻草。

CBA 指出，最可能的會議是 11 月 2 日至 3 日，因為第 3 季度 CPI 將在 10 月 28 日公布；不過，考量 RBA 最近的措辭，該行也不排除 9 月 28 日至 29 日會議提前行動的可能。

NAB 與 CBA 的轉向，讓它們與越來越多的大型銀行及機構預測者看法一致，但各方對時點仍有分歧。ANZ 是最早轉向的銀行之一，該行澳洲經濟研究主管 Adam Boyton 表示，7 月數據顯示 RBA 8 月會議紀要中提及的通膨風險，更接近開始具體化，因此將預測改為 11 月升息。Goldman Sachs 也在同一天加入 11 月升息陣營。

Citi 的 Josh Williamson 先前曾預估 11 月升息，並告訴 AFR，如今他預期今年現金利率將達到 4.6%，而風險正傾向於進一步升息，而不是更少升息。UBS 經濟學家 Stephen Wu 則主張，11 月升息仍比 9 月更可能，因為若提早升息，將意味著 RBA 認為自己已落後於形勢，並可能開啟更長的緊縮周期；他認為，9 月會議也可用來為 11 月的行動鋪路。

在時點爭論的另一側，NAB 已轉為預期 9 月升息，同樣至 4.6%。NAB 在給客戶的報告中表示，7 月 CPI 顯示通膨升溫幅度高於 RBA 早在 8 月初的預期，並指出央行近幾週一再表態：若通膨上行風險實現，貨幣政策委員會將採取行動。

Deutsche Bank 也維持相同的 9 月看法。首席經濟學家 Phil O'Donaghoe 形容 7 月核心通膨中位數高得令人無法接受，並表示等到 11 月再行動幾乎沒有好處，儘管他也承認，立場較鴿派的委員可能傾向延後。

Westpac 則是在升不升息方向上最顯著的堅持者。該行表示，仍預期 RBA 在今年剩餘時間維持利率不變，理由是 7 月住房成本通膨大致符合預期，而較疲弱的勞動市場與薪資結果，降低了 11 月升息的可能性；儘管如此，該行也承認升息風險已上升。

CBA 表示，進一步緊縮的理由，還受到多項因素支撐，包括企業能夠將成本上升轉嫁出去的跡象、中東衝突帶來的持續供給衝擊、Fair Work Commission 的法定工資決定逐步傳導至勞力密集型服務，以及可選消費維持韌性。短期內，市場焦點仍在於，從現在到 11 月初的通膨數據，究竟會否確認近期物價壓力的上升，還是讓 RBA 有空間等待。

該行仍預期經濟與勞動市場將放緩到足以讓 2027 年降息成為可能，並將 5 月與 8 月視為較可能的時點。不過，CBA 也表示，若 11 月升息，反映的是短期通膨的持續性，而非成長前景明顯轉強。