廣義GDP通膨指標顯示Q2急劇加速

美國經濟分析局（BEA）作為大規模數據發布的一部分，公布了GDP帳戶的季度通膨數據。這些數據追蹤美國經濟中所有參與者——消費者、企業和政府——所購買的全部商品和服務的價格變動，其涵蓋範圍遠比消費者物價指數（CPI）或PCE物價指數等以消費者為中心的指標更為廣泛。由於所有GDP數據均按季度公布，因此能夠平滑月度報告中常見的波動。這些廣義指標雖然不如月度CPI或PCE報告那樣受到公眾廣泛關注，但它們提供了更完整的經濟價格壓力全貌，涵蓋企業投資和政府採購等領域。

按所有主要指標衡量，Q2通膨均十分嚴峻——即使剔除能源成本亦然。

GDP平減指數：整體經濟通膨

GDP平減指數追蹤整個經濟體的通膨，Q2年化季環比飆升6.3%——為2022年Q2以來的最大增幅。按年同比計算，GDP通膨躍升4.3%，為2023年Q1以來的最差讀數。

Q2能源價格確實出現飆升，不過在季度後半段已開始回落。然而，剔除能源和食品的核心GDP通膨指標同樣大幅攀升——Q2較Q1年化增長4.4%，為2023年Q1以來的最差讀數。按年同比計算，核心GDP通膨達到3.8%，為2023年Q2以來的最高水準。

無論是整體還是核心GDP通膨指標，都表明整個美國經濟正面臨嚴峻的價格壓力，通膨率約為聯準會2%目標的兩至三倍。按年同比計算，這些通膨率已連續四個季度加速——這一趨勢早於包括伊朗戰爭在內的近期地緣政治事件。

PCE物價指數：以消費者為中心的通膨

聯準會並不將GDP平減指數作為其2%通膨目標的基準。相反，它依賴PCE物價指數，該指數專門衡量消費者物價通膨。同樣由BEA發布的季度PCE物價指數顯示出類似的軌跡。

以消費者為導向的季度PCE物價指數Q2較Q1年化上升5.1%——為2022年Q1以來的第二大季度增幅。該指標是上述更廣泛GDP通膨數據的子集，專注於消費者為商品和服務支付的價格。

按年同比計算，季度PCE物價指數攀升3.8%，為2023年Q2以來的最差讀數。

核心PCE物價指數：剔除能源和食品的通膨

能源是Q2通膨的 Contributing 因素之一，儘管能源價格在季度後半段已開始下降。然而，能源並非唯一的推動因素。偏離聯準會2%目標的年同比加速趨勢始於一年前。

剔除能源和食品的季度核心PCE物價指數Q2年化上升3.4%——為2024年Q1以來的第二大季度環比增幅，僅前一季度的增幅更大。

按年同比計算，季度核心PCE物價指數躍升3.3%，為2023年Q2以來的最大增幅。

更廣泛的經濟體面臨高於消費者單獨承受的通膨

即使剔除能源，季度消費者物價通膨依然居高不下。然而，企業和政府正面臨更高的通膨率，這意味著美國經濟的整體通膨率目前已超過消費者特定的通膨率。這種差異表明，價格壓力已從家庭消費延伸至商業建築、設備投資和政府合約等領域——這些是消費者導向指標所無法捕捉的組成部分。

各指標持續加速的態勢加劇了對聯邦公開市場委員會（FOMC）回應的審視，因為每一項主要通膨指標目前均遠高於央行2%的目標。與此同時，債券市場已有所反應，30年期美國公債殖利率觸及2007年以來的最高水準。