By Alexandria Grace C. Magno, Reporter

THE PHILIPPINE Stock Exchange, Inc. (PSE) 預期，若 Securities and Exchange Commission (SEC) 收緊資本要求，股票經紀商家數將進一步減少，部分券商可能停止營運，該公司主管表示。

PSE President and Chief Executive Officer Ramon S. Monzon 週四在接受 Bloomberg TV 的 Haslinda Amin 訪問時表示，提高資本要求可能加速產業整併。

“是的，我認為這會是件好事，尤其是就風險管理而言，”他說。

Monzon 先生表示，券商數量已從先前約 180 家降至 121 家，隨著資本要求提高，數量可能進一步下降。

“在這次資本提高下，我認為會有更多券商［將］停止營運，”他說。

SEC 正在檢視券商／交易商的資本化要求，並考慮調高現行規則中提及的 P100-million 水準，SEC Chairperson Francisco Ed. Lim 週一告訴記者。

他表示，這個沿用數十年的水準可能已不再足夠，而此次檢討部分是因先前涉及資本基礎相對較小券商的事件所促成。不過，他強調，資本較低並不一定代表有不當行為。

根據 SEC 2015 年 Securities Regulation Code 的 Implementing Rules and Regulations，首次註冊且參與已註冊清算機構的 broker-dealer，以及收購既有 broker-dealer 業務並參與清算機構的公司，均須維持 P100 million 的未受損實繳資本。

同一規則也允許某些既有 broker-dealer 若未達 P100-million 水準且未申請從事造市交易權限，可維持至少 P30 million 的未受損實繳資本，並提交所需的 surety bond。

另一方面，PSE 正提議分階段提高其交易參與者的最低未受損實繳資本，反映出更廣泛的監管趨勢，即確保中介機構能因應市場活動變化，滿足營運、結算與風險管理需求。

“其實，PSE 董事會已經對券商發出指示，要把資本要求提高到 100 million，而且我們給了他們三年的過渡期，”Monzon 先生說。

PSE 在 7 月徵求公眾意見，提案內容為將交易參與者的最低未受損實繳資本提高至 2027 年底的 P50 million，以及 2029 年底的 P100 million。

根據該提案，未能在 2028 年底前達到 P100-million 要求的券商，必須將其 surety bond 由 P12 million 提高至 P20 million。

“所以 SEC 正在談論縮短過渡期，或把 P100 million 再往上調。不過，你知道，他們是談過這件事，但我是在說，我們已把董事會的決議提交給他們，要提高這個標準，而我還沒聽到他們對此有任何回應，”Monzon 先生說。

Broker-dealers 也受 SEC 的風險導向資本充足框架約束，該框架要求其維持與風險曝險相對應的財務資源。

ANALYSTS SEE PRESSURE ON SMALLER BROKERS

更高的資本要求可能對較小的券商帶來更大壓力，因為它們必須在籌集額外資本與繼續留在業內之間權衡成本，分析師表示。

Globalinks Securities and Stocks, Inc. Sales Trading 部門主管 Toby Allan C. Arce 在 Viber 訊息中表示，“提高最低資本要求，可能會加速菲律賓股票經紀業的整併。”

他表示，無法籌集額外資本的券商可能選擇合併、出售業務或退出產業，而較大型公司則可將科技與合規成本分散到更廣泛的客戶基礎上。

他也表示，更強的資本基礎可提供更大的財務緩衝，以因應營運與交易風險；不過，單靠提高資本額並不足以確保更好的公司治理。

“提高門檻或許能淘汰財務較弱的參與者，但不能取代有效的監理、內部控制與執法，”Arce 先生說。

“因此，分階段實施的期間會很重要，尤其是如果最終要求明顯高於目前的資本水準，”他補充說。

Arce 先生表示，對市場流動性的影響可能是雙面的。資本更充足的券商可能有更大的能力處理機構交易並參與造市；但整併也可能在客戶轉往不同公司時，暫時擾亂交易。

“菲律賓市場本來就面臨相對薄弱的流動性，因此監管機關應謹慎，避免強化中介機構時，無意間減少投資人可用的活躍分銷管道數量，”他說。

Philstocks Financial, Inc. Research Manager Japhet Louis O. Tantiangco 表示，提高資本要求可能強化券商吸收交易相關風險的能力，並提升投資人信心。

“然而，提高最低資本要求，對於已經受當前市場環境挑戰、交易偏淡的券商來說，也會是額外負擔，”他在 Viber 訊息中說。

BDO Securities Corp. President John Tristan D. Reyes 表示，這項要求可能使業界留下更少但規模更大的券商，而這有助於提升投資人信心，因為公司將更有能力管理風險並保護客戶。

“這有助於提升投資人信心，因為投資人將與更穩定、能夠管理風險並保護客戶的公司往來，”他在 Viber 訊息中說。

至於散戶投資人，Arce 先生表示，影響將取決於券商如何運用新增資本。

他說，若更多投資用於數位平台、資安、研究與投資人教育，服務品質可能改善；但若提高帳戶門檻或費用，則可能使部分較小型投資人卻步。