在暫停客戶提款近四年後，曾是全球最大比特幣礦池的Poolin已向紐澤西州法院申請第十一章破產保護。兩家美國關聯公司也被列入申請案中，同時該公司也提出了拍賣兩座位於西德州礦場的計畫，合計起標價為5,200萬美元。

根據原始報導（

挖礦與託管界線的模糊化

Poolin於2017年成立，並在2019年短暫成為按算力計算全球最大的比特幣礦池，當時其主導地位反映了機構級挖礦業務的第一波浪潮。與多數僅分配區塊獎勵的礦池不同，該平台提供了一項直接持有用戶資金的錢包服務。這種結構將一個算力合作組織轉變為更接近銀行的機構——卻沒有保護存款人的監管後盾。

2022年底加密信貸市場陷入凍結時，Poolin在Celsius和BlockFi等放款機構相繼倒閉的連鎖危機中，也一併凍結了贖回。該公司從未完全恢復提款，而是發行了許多客戶視為缺乏流動性的欠條。這些欠條現佔第十一章破產申請中所列負債的近95%，實際上將散戶挖礦參與者轉變為一家陷入財務困境企業的無擔保債權人。

西德州礦場在整併市場中面臨拍賣考驗

兩座西德州礦場位於一個因地區低成本電力而吸引礦業公司的區域，其5,200萬美元的起標價不到總負債的三分之一。然而，挖礦基礎設施的估值對比特幣價格、能源成本和網路難度高度敏感。2024年4月比特幣減半將區塊獎勵從6.25 BTC削減至3.125 BTC後，許多營運商的利潤空間受到擠壓，這些壓力進一步加劇。

如果拍賣吸引的投標興趣有限或最終出價低於預期，客戶的回收可能微乎其微。Core Scientific是美國最大的上市比特幣礦商之一，於2022年12月申請第十一章破產保護，並在2024年1月完成債務重組後走出破產，這表明礦業破產案可以推進，但通常需要債權人做出重大讓步。此次Poolin資產出售發生於加密產業持續整併之際，併購與結算活動正在重塑企業資產負債表，相關動態亦見於每週代幣化摘要（https://blockchainreporter.net/weekly-tokenization-roundup-bullish-buys-equiniti-for-4-2b-ondo-settles-with-jpmorgan-rwa-crosses-20b/）。

然而，Poolin對實體礦場的出售是一個更為急迫的流程。這將考驗在破產壓力下的美國挖礦資產是否仍能在由資金雄厚的上市礦商主導的市場中吸引足夠資金。

法院分類與回收的不確定性

破產法院將必須決定如何分類Poolin的客戶欠條——這一裁決可能為其他將挖礦與託管服務混合經營的平台樹立先例。與此同時，美國監管環境持續演變。一項面臨參議院表決的重大美國加密法案可能重塑聯邦法律對加密託管機構的待遇（參見：https://blockchainreporter.net/banks-are-trying-to-kill-the-biggest-crypto-bill-in-us-history-four-days-before-the-senate-vote/）。即使只是新規則的可能性，也可能改變破產訴訟中的談判態勢。

對Poolin欠條持有人而言，回收之路仍未明朗。拍賣最終結果將決定債權人能獲得多少回收，但更令人擔憂的問題是，業界是否已從那些讓客戶資金滯留於營運實體中的結構汲取教訓。在提款暫停四年後，第十一章破產申請為一段漫長的不確定期畫下句點，也迫使各方重新審視挖礦平台應如何將用戶資產與業務營運分離。