Polymarket 受美國監管的預測市場未平倉量已達 1.114 億美元，自 2026 年國際足總世界盃於 7 月中旬閉幕以來近乎翻倍。該平台目前佔 Polymarket 總交易量的 54%——對一個 2025 年 12 月之前還不存在的產品而言，這是相當醒目的里程碑。

未平倉量——即已買入但尚未結算之合約所投入的總價值——通常被視為衡量已佈局資本的指標，而非日常活躍度，這使得賽事結束後的攀升比投注量的暴增更具持續性訊號意義。這項成長之所以特別引人注目，是因為它與整體產業趨勢背道而馳。世界盃於 7 月 19 日落幕後，各預測市場（包括競爭對手 Kalshi）的合計未平倉量下滑約 20%，而 Polymarket US 的走向則完全相反。

世界盃宿醉效應重創其餘市場

無論以何種標準衡量，2026 年世界盃——這是自 1994 年以來首度在北美舉行、由美國、加拿大與墨西哥共同主辦的賽事——都堪稱預測市場的豐收年。光是 Polymarket 的足球類別，在賽事前十天就創造超過 20 億美元的交易量，而 Kalshi 在賽事期間的合計未平倉量峰值則在 20 億美元左右徘徊。

賽事一結束，Kalshi 的未平倉量便從接近 20 億美元的高峰，至 7 月底滑落至約 15 億美元。Polymarket US 則打破了這個模式：其未平倉量在 8 月持續攀升，於 8 月 22 日達到 1.114 億美元。

Polymarket US 的獨特之處

原始的 Polymarket 是一個加密原生平台，用戶以鏈上方式繳交保證金。該平台在 2022 年與美國商品期貨交易委員會（CFTC）達成和解後退出美國市場，和解內容包括支付 140 萬美元罰款並封鎖美國用戶。相較之下，Polymarket US 完全以法定美元合約運作，並全面遵循 KYC 規範——不接受加密貨幣保證金，也沒有匿名錢包。

該平台源自 Polymarket 於 2025 年 12 月收購的 QCEX——一家在 CFTC 註冊的指定合約市場，其執照讓平台取得合法服務美國用戶所需的監管框架；Kalshi 也是在同一套監管模式下運作，該公司於 2021 年獲准成為受監管交易所，並在 2024 年美國總統大選期間藉由選舉合約獲得主流關注。一個完全受監管、僅接受法幣的預測市場如今佔 Polymarket 總交易量的 54%，這一事實揭示了需求的真正來源：一群能接受 KYC 要求與美元計價部位的用戶，而非追求對冷門結果進行槓桿曝險的加密貨幣交易者。

持倉更久，週轉更少

世界盃期間，逐場投注形成了一部快速週轉機器，部位往往在數小時內開倉又平倉。這些合約本質上屬於短天期，與特定日期、特定比賽的特定結果掛鉤。

賽事結束後，存續的合約多以長天期為主。未平倉量升高伴隨交易量下降，正是市場從短期投機轉向佈局的典型特徵。

這對預測市場格局意味著什麼

以絕對未平倉量而言，Kalshi 仍遠遠超越 Polymarket US，約為 15 億美元對 1.114 億美元。但 Kalshi 的數字正持續下滑，而 Polymarket US 則穩步上升。日曆上的下一個固定節點是 2026 年 11 月的美國期中選舉——這是 Polymarket 回歸美國市場後，該類別的首場全國性投票——屆時許多目前撐起未平倉量的長天期部位將開始結算，從而更清楚地檢驗受監管的法幣需求能否在指標性體育賽事之外延續。