Polymarket 正在調查以色列 10 月 27 日大選投票結束前下達的一批押注。此案凸顯區塊鏈透明度長期存在的一個問題：交易公開供任何人查閱，但要確定實際下注者是誰——以及是否利用了內幕消息——則困難得多。Polymarket 是一個預測市場，用戶在此買賣與現實世界結果掛鉤的合約，價格隨交易者重新評估勝率而波動。

據 Reuters 報導，數百個新開設的帳戶被用來押注 Benjamin Netanyahu 續任總理，以及 Likud 黨成為 Knesset 最大派系。最引人注目的是下注時機。這些倉位在投票所關閉前開倉，部分帳戶在出口民調公布後提領超過 10 萬美元。Polymarket 目前正在審查多個錢包，以判定這些押注是否為內線交易的產物。然而，目前尚未確定任何不當行為，且可疑的交易模式本身並不足以構成證明。

新注資錢包是一種訊號，而非定論

鏈上分析公司 Bubblemaps 識別出 101 個在選舉當天、投票結束前獲得資金的帳戶。Polysights 也標記了此一情況。時機固然引起懷疑，但獲利的押注也可能來自深入研究或純粹的好運。截至目前，沒有公開證據將任何錢包與選舉官員或內部人士連結。

鏈上揭示了什麼、隱藏了什麼

任何人都可以分析 Polymarket 上的交易，該平台在 Polygon 區塊鏈上結算。但區塊鏈雖然揭示了交易本身，卻無法提供錢包持有人身分，或多個錢包是否屬於同一所有人的資訊。確認此類所有權需要相關交易所、銀行管道及所用設備的數據。這是鏈上市場的結構性限制：透明度僅及於交易本身，而非錢包背後的人。

英屬哥倫比亞大學的研究顯示，異常的造市商虧損和相互關聯的錢包可視為值得進一步調查的警示信號。然而，這些模式均不構成犯罪行為的證明。與此同時，Katten 的律師將更廣泛的問題歸納為所謂的「結果能動性」（outcome agency）：交易者究竟只是預測了事件，還是事先知情、甚至影響了結果？

Polymarket 如何監管自身市場

Polymarket 正嘗試透過一套監控系統削弱匿名性，該系統將區塊鏈活動與社群媒體數據，連結選舉申報資料以及從銀行和加密貨幣公司收集的資訊。據 NPR 報導，該系統每天產生數百條通知。系統由前 FBI 官員 Shana Bautista 監督，她領導該公司 16 人的調查團隊。

該團隊已審查了大量與 11 月 3 日期中選舉相關的押注，據 NPR 報導，至少已有兩起案件轉交商品期貨交易委員會（CFTC）。Polymarket 受監管的美國平台要求用戶驗證身分，而其國際平台則允許匿名進行加密貨幣交易。儘管如此，據 Bautista 表示，調查人員往往仍能揭開錢包持有人的身分。

押注選舉市場的資金

隨著資金湧入選舉市場，加強監控的呼聲也隨之增長。據 Council on Foreign Relations 稱，美國人已在美國期中選舉上押注超過 14 億美元，到 11 月 3 日這一數字可能超過 20 億美元。

Artemis 10 月 29 日的快照顯示，Polymarket 一年期的交易量為 849 億美元，不過該數字代表的是累計交易活動，而非新增存款。

影響力還延伸到下注者之外。一項由 Brennan Center 支持的研究發現，有利的賠率使選民對候選人獲勝機會的認知提高了 10 至 20 個百分點。即便如此，超過 80% 的受訪者仍希望加強監管或全面禁止。

監管機關正在追查的模式

研究顯示，風險遠不止於以色列選舉。Anti-Corruption Data Collective 識別出超過 2,000 萬美元針對 2026 年期中選舉結果的押注，而這些結果內部人士可能事先知情。在這些市場中，高額的冷門押注勝率為 24.2%，相比之下，由選民決定的市場勝率為 14.9%。研究人員還在三個平台上識別出 310 起在公開消息發布前不久出現的異常價格波動。雖然令人擔憂，但這些發現並不能證明存在內線交易。

監管機關已有所回應。CFTC 在 2 月針對涉及濫用非公開資訊的案件發布了監控建議。另外，Cryptopolitan 報導，Polymarket 已於 3 月收緊其交易規則。

以色列調查案現在提出了一項實際考驗：Polymarket 能否將可疑的區塊鏈活動轉化為可信的不當行為證據？這一問題的答案，或許會隨著美國期中選舉押注在 11 月 3 日投票前持續升溫，為選舉市場的監管定下基調。