加密預測市場平台 Polymarket 正前進荷蘭法院，對荷蘭當局發出的命令提出異議，並挑戰該國賭博禁令被套用於加密預測市場的方式。據 DutchNews 報導，此案可能影響事件型加密合約在歐洲其中一個較嚴格的賭博市場中的監管方式。

Polymarket 挑戰荷蘭的賭博定性

Polymarket 已在海牙就其服務遭禁提起訴訟。本案的核心問題在於：與現實世界結果掛鉤的合約，究竟應被視為賭博還是金融交易。答案將決定該平台是受賭博監管機關還是金融監理機關管轄。這項定性也具有實質影響：賭博與金融兩套制度各自有其牌照、行為規範及消費者保護要求。

荷蘭賭博主管機關 Ksa 認定，Polymarket 在未持有牌照的情況下經營機會遊戲。該平台則反駁，其買賣雙方交易的是價值取決於未來事件預期的合約。

平台上的合約以 USDC 進行結算，這是一種與美元掛鉤、在加密市場廣泛使用的穩定幣。據 Polymarket 表示，這種結構更像是衍生性金融商品交易，而非傳統博彩，因此該服務應受荷蘭金融市場監管機構 AFM 的監督，而非 Ksa。

42 萬歐元罰款提高賭注

1 月，監管機關禁止 Polymarket 服務荷蘭用戶，該禁令於 2 月公開。Ksa 警告，由於該平台在未取得許可的情況下營運，將處以每週最高 84 萬歐元的罰款。

Polymarket 之後封鎖了荷蘭用戶，但監管機關認定該公司行動過遲。隨後處以 42 萬歐元罰款，而 Polymarket 對該罰鍰提出的上訴亦遭駁回。

在投資人為該國定於明年 10 月舉行的大選投入數百萬美元下注後，該平台在荷蘭聲名大噪。

加密預測市場面臨監管分歧

Polymarket 的法律策略凸顯了區塊鏈預測市場面臨的更廣泛定性問題的一個面向：點對點事件合約究竟是賭注，還是可交易的金融工具。

與賭場不同，該平台允許客戶相互交易部位。價格隨市場變動，交易人可在市場結束前出售其持倉。Polymarket 主張，這些特性讓參與者比標準賭博產品擁有更大的控制權，這也是它認為其合約更接近事件衍生性金融商品的原因。

但荷蘭當局並不買帳。Ksa 認為，點對點參與並不會改變產品本質上的賭博性質。根據荷蘭法律，允許的賭注也僅限於若干特定事件類別，其中體育博彩的界定遠為明確。

基於同樣原因，即使取得賭博牌照，也可能不是該平台重返該國的有效途徑。自 2019 年以來，AFM 已限制零售投資人交易二元選項，為部分事件型選項被認定為金融工具再添一道障礙。對 Polymarket 而言，這意味著即便在定性上獲得有利裁決，也不會自動恢復荷蘭用戶的存取權。

賭博監管在歐盟仍屬各國權限，因此裁決結果將直接規範荷蘭市場，其他會員國則繼續適用各自的框架。法院的答案將決定哪一套制度——賭博監管還是金融市場監理——管轄 Polymarket 在荷蘭的事件合約。