Pi Network 的價格在 7 月 22 日 Protocol v25 上線引發獲利了結後下跌至 0.090 美元，抹去了前一週 39% 漲幅的大部分，並使市場情緒重新轉為恐懼。

根據 crypto.news 的數據，Pi Network (PI) 在 7 月 20 日從 7 月 14 日約 0.0704 美元的歷史低點反彈後，曾短暫觸及 0.102 美元。然而，賣方在 0.10 美元上方拒絕了漲勢，隨後的回落使追高買方面臨風險，交易員紛紛平掉在網路升級前累積的部位。

Protocol v25 在「賣消息」動態中上線

Protocol v25 於 7 月 22 日上線，引入了 BN254 密碼學和 Poseidon 雜湊函數——這些工具旨在為開發者提供隱私保護智能合約和零知識應用的新能力。兩種基礎原語已在主要 Layer 1 和 Layer 2 網路上廣泛部署，用於 ZK Rollup 和身分驗證，這意味著 Pi Network 的升級縮小了與既有智能合約平台的差距，但並未為更廣泛的生態系統引入新穎功能。Pi Core Team 將此次更新描述為主要聚焦於「改善網路穩定性和可靠性」，但此次推出並未立即帶來應用使用量或 PI 需求的增加。

供應壓力使挑戰更加嚴峻。PiScan 數據先前顯示，約有 1.275 億枚 PI 代幣計畫在 30 天內釋放，平均每天 425 萬枚。多年來累積代幣的礦工可以出售遷移後的餘額，這意味著每一次價格回升都取決於是否有足夠的需求來吸收額外的流通供應——這是近期遷移的主網代幣常見的動態，多年期手機挖礦餘額首次變為流動資產。

衍生品交易員減少曝險

衍生品交易員自漲勢停滯以來已削減部位。根據 CoinAnk 數據，PI 期貨未平倉合約量已從近期高點 1,210 萬美元降至約 960 萬美元，顯示部位正在被平倉，而非轉為新的槓桿押注。

如 crypto.news 先前報導，在反彈的第一階段，未平倉合約量曾從 911 萬美元升至 1,073 萬美元。目前的數據仍遠低於 6 月初記錄的 2,800 萬美元和 5 月漲勢期間達到的 3,500 萬美元，使 PI 缺乏維持槓桿驅動突破所需的衍生品參與度。

機構需求也保持有限。PI 目前缺乏大型加密貨幣所擁有的現貨交易所交易產品、企業財庫配置和深度衍生品市場。Pi Network Ventures 於 2025 年 5 月宣布了一項 1 億美元的生態系統基金，但 crypto.news 的審查僅發現一筆公開披露的投資，金額未具體說明，限制了其對代幣需求的可衡量影響。後續基金部署的速度和透明度仍然是開發者和交易員關注的指標，用以判斷是否有真正的生態系統牽引力。

宏觀逆風加劇，投機性山寨幣承壓

宏觀經濟環境已對投機性山寨幣轉為不利。布蘭特原油在 7 月 23 日攀升至每桶 98 美元，因中東緊張局勢擴大至紅海地區。同時，交易員將聯準會 7 月升息 25 個基點的機率從一週前的 12% 上調至 35%。根據 CME FedWatch 數據，9 月升息的機率達到 55%。

科技股也加劇了整體壓力。Alphabet 更高的資本支出計畫令投資者不安，而 Tesla 則報告了兩年多以來首次出現負值季度自由現金流。eToro 全球市場策略師 Lale Akoner 在評論財報時表示：

「Alphabet 開始顯示出這種關聯。Tesla 仍需證明其雄心勃勃的專案能夠從技術承諾轉化為商業回報。」

Nasdaq 100 期貨在週四開盤前下跌 0.28%，兩年期美國國債殖利率則達到 17 個月高點。殖利率上升增加了持有無收益資產的成本，並可能從需求主要由散戶投機驅動的小型代幣中抽走流動性。

技術面：下行趨勢完好，動能惡化

PI 的日線圖繼續反映長期下行趨勢。價格仍低於 0.0999 美元的 Supertrend 阻力位，除非買方在日線收盤基礎上收復該水準，否則該指標將維持看跌讀數。Chaikin Money Flow（CMF）為 -0.17，顯示近幾個交易日賣出量超過了買入量。

在 4 小時圖上，PI 在 0.10 美元上方被拒後形成了下降三角形。較低的高點將價格壓縮至 0.0895 美元的水平支撐位，而該型態的上邊界目前與 0.092–0.093 美元區間交匯。若收盤價突破該邊界，將削弱看跌型態，並給予買方再次挑戰 0.10 美元的機會。

動能指標也出現惡化。4 小時 RSI 已下滑至 49.14，跌破其移動平均線 51.86。MACD 完成了看跌交叉，MACD 線位於 0.0005，低於信號線的 0.0010，柱狀圖為 -0.0006。

0.0895 美元下方的關鍵支撐位

PI 的主要下行觸發點位於三角形底部附近的 0.0895 美元。若確認 4 小時收盤跌破該水準，將完成看跌型態並暴露 0.085 美元，接著是 7 月整理區間 0.080 至 0.075 美元。若拋售加速，約 0.0704 美元的歷史低點將成為最後的主要支撐。

油價再度飆升、美國國債殖利率進一步上升，或聯準會更為鷹派的立場，都可能加深避險環境。持續的代幣解鎖將增加特定資產的壓力，特別是在升級後未平倉合約量和現貨成交量持續下降的情況下。

若 PI 收盤站上 0.10 美元、將 Supertrend 轉為支撐，並在未平倉合約量上升的同時吸引現貨成交量增加，看跌論點將會減弱。在這些條件出現之前，Protocol v25 仍是一項技術升級，其市場影響尚未抵消代幣稀釋或當前的下行趨勢。