標普全球評級警告:菲律賓面臨滯脹威脅

Katherine K. Chan,BusinessWorld 記者

菲律賓正面臨潛在的滯脹風險,經濟增長持續疲弱,而通脹卻居高不下——全球信用評級機構標普全球評級指出,這種組合可能使利率在更長時間內維持高位。

標普全球評級高級經濟學家 Vishrut Rana 表示,菲律賓經濟已呈現出符合該機構所定義的滯脹特徵的跡象。

「如果我們將滯脹定義為增長遠低於趨勢水平,並伴隨高通脹,那麼我們正處於增長明顯疲弱且通脹高企的情境中,」Rana 先生在週五的一場網路研討會上表示。

滯脹是央行最難應對的局面之一,因為捍衛購買力與支持增長會將政策推向相反方向——這正是菲律賓決策者今年一直在權衡的難題。

根據其截至9月的最新展望,標普預計菲律賓整體通脹率將從2025年的1.7%加速至今年的5.5%。該評級機構隨後預測,整體通脹率將回落並逐步接近央行3%的目標,明年達到3.6%,2028年為3.2%,2029年為2.9%。

Rana 先生表示,近期這輪通脹主要由供給端驅動,並持續受到中東衝突背景下全球能源價格衝擊的影響。他補充說,強烈的聖嬰現象也推高了食品價格,且乾旱天氣對農業產出造成壓力,價格存在進一步上漲的風險。

10月,菲律賓整體通脹率攀升至近四年高點7.8%,因新一輪能源衝擊急劇推高了燃油、交通及公用事業成本。這是通脹連續第八個月高於菲律賓央行(BSP)的目標,也突破了今年4月和9月創下的7.2%先前高點。該數據使年初至今的平均通脹率達到5.6%。

標普表示,區域層面為緩解聖嬰現象對農業部門衝擊所做的努力,可能有助於避免食品價格出現「急劇躍升」。即便如此,Rana 先生表示,聖嬰現象帶來的風險仍可能拖累菲律賓經濟,因為高企的食品價格會抑制消費需求。

「東協(東南亞國家協會)層面已付出強有力的努力來緩解糧食危機的影響,這意味著我們認為農業供應將得到保障。因此,我們不認為食品價格會急劇躍升,但仍會高於目前約7%的水平,」他說。

「綜合來看,我們預計食品價格將進一步上漲,這將使消費者收入受到更多擠壓。我們預計消費需求的疲弱將在2027年上半年顯現,就貨幣政策而言,這意味著我們預期緊縮的貨幣政策將持續至2027年上半年。」

菲律賓大氣地球物理和天文服務管理局本週表示,熱帶太平洋正處於非常強烈的聖嬰現象之中,預計將於年底前達到高峰,並持續至2027年第一季。

經濟增長已明顯失去動能。菲律賓國內生產總值(GDP)增長在第二季放緩至疫情後低點2.4%,使上半年擴張率為2.6%,低於政府3.5%至4.5%的全年目標。經濟可能在第三季略有反彈,BusinessWorld 對16位分析師的調查顯示,GDP 增長預估中值為2.7%。政府定於週一(11月9日)公布第三季數據。

標普預計菲律賓今年 GDP 增長為2.9%,明年將反彈至5.4%。

在 Rana 先生看來,高企的通脹將使菲律賓央行保持鷹派立場,但市場預期物價壓力最終會緩解,可能降低進一步激進升息的理由。

「整體而言,我們預計貨幣政策將保持緊縮,」他說。「另一方面,我們認為不會出現明顯的進一步緊縮或政策利率上調,因為正如我們目前的預測,供給端通脹預計將在2026年內緩解。」

供給端這一區別是該判斷的核心:利率主要透過抑制需求來遏制通脹,因此對於源自能源市場和天氣而非過熱支出所引起的物價上漲,利率是效果有限的工具。

上月,貨幣委員會連續第四次會議收緊政策,以遏制不斷擴大的油價驅動型物價壓力以及強烈聖嬰現象帶來的日益升高的風險。央行將關鍵政策利率大幅上調50個基點(bps)至近兩年高點5.5%,自4月首次緊縮以來累計升息已達125個基點。這是近四年來、即2023年2月以來的首次50個基點升息。

BSP 行長 Eli M. Remolona, Jr. 週二表示,在通脹持續高漲之際,央行仍處於緊縮軌道上。不過他補充說,若基於第三季 GDP 數據顯示負產出缺口——即衡量經濟產出低於潛在水平的閒置指標——擴大,則進一步升息的機率將降低。

貨幣委員會將於12月17日舉行今年最後一次利率決策會議。

資料來源:BusinessWorld