菲律賓政府最新一期零售國庫債券（RTB）認購需求強勁，讓馬尼拉在例行發債標售上有空間降低積極程度，但市場持續波動可能繼續推升殖利率，並需要更多元化的融資策略。

零售國庫債券是以披索計價、直接售予個人投資人的政府證券，讓家庭儲蓄者與主導國庫局例行標售的銀行及機構一同參與國家融資。因此，強勁的零售認購有助於擴大支持政府債務的投資人基礎，這正是零售發債計畫的核心目標。

國庫局（BTr）在公開發售期於10月7日結束後，透過RTB 32籌集1,672.5億披索新資金。其中848.6億披索來自9月29日的定價標售，823.9億披索來自公開發售期間。

「我們達成了目標發行額，」國庫司長Sharon P. Almanza透過Viber訊息表示，並補充國庫局仍在彙整散戶投資人參與情況與金額的報告。

自10月1日起，國庫局將RTB 32的公開發售限定為散戶投資人。透過債券交換機制——即既有政府證券持有人可將其換購新債——籌集的金額將於日後公布。

這批兩年半期債券票面利率為6.875%——即政府於債券存續期間支付的固定年息——將於10月12日發行並完成交割。

「這筆1,680億披索的RTB發行是強勁的成果。它強化了投資人信心，提升政府的融資靈活性，也為2026年剩餘舉債計畫的執行帶來好兆頭，」Reyes Tacandong & Co.資深顧問Jonathan L. Ravelas透過Viber訊息表示。

菲律賓聯合銀行首席經濟學家Ruben Carlo O. Asuncion表示，籌得金額略高於市場預期，尤其是在利率偏高、通膨疑慮揮之不去以及金融市場波動加劇的背景下。

「此金額超出國庫局先前公布的1,500億披索新資金目標，顯示當定價與期限符合當前市場狀況時，投資人對政府證券的需求依然健全，」他透過Viber訊息表示。「整體而言，RTB認購強勁凸顯儘管宏觀金融環境更具挑戰性，投資人對菲律賓政府債務的信心仍持續。」

儘管如此，uncion表示，鑑於政府今年剩餘的融資需求，此結果不太可能實質改變其整體舉債策略。他預期國庫局在全球市場現況下將維持多元化的舉債方式，可能透過發行新的固定利率國庫票據，並伺機進軍離岸市場。

一位交易員表示，國庫局需要「更積極並善加利用對較短期限的需求，因為殖利率的上行壓力在中期內預計不會逆轉」。

「他們也需要尋求其他資金來源，例如美元債券，但這本來就是計畫的一部分，而非用來取代〔融資需求〕，尤其是下一個財政年度，」這位交易員透過簡訊表示。

這位交易員補充，國庫局原本可透過交換計畫籌集多達300億披索。— Aaron Michael C. Sy