小馬可士政府於2022年7月1日就任後數日內，便公布了一項雄心勃勃的財政整固計畫：2022-2028年中期財政框架（MTFF 2022-28）。該框架在兩方面史無前例——它是菲律賓歷史上首個同類框架，也是首個獲國會兩院透過聯合決議全面支持的此類計畫。MTFF 2022-28迅速成為新政府的施政方向指引。

MTFF 2022-28設定了具體目標。到2028年底，經濟預計增長6.5%至8%，公共債務佔GDP比率從61.8%降至51.1%，財政赤字從佔GDP的7.6%縮窄至3%。然而，距離現屆政府任期結束僅剩不到兩年，這些目標如今日益顯得遙不可及。

增長落後於計畫

經濟放緩持續。2026年，預計增長將弱於前一年。第一季GDP增長僅為溫和的2.8%，第二季前景亦不樂觀。規劃部長Arsenio Balisacan預測增長僅為3.5%至4.5%，遠低於MTFF 6.5%至8%的目標。

多個因素解釋了這一疲弱表現：

• 家庭消費走弱，因通脹上升、消費者信心下降、經濟活動萎縮及失業上升拖累需求；
• 外國直接投資下降；以及
• 匯款放緩，受到海外菲律賓勞工派遣減少、中東持續衝突及全球經濟走軟的影響。海外菲律賓人的匯款一直是菲律賓經濟的結構性支柱，通常相當於GDP的近10%，這意味著任何持續下降都會直接影響家庭收入和國內消費。

在小馬可士政府最後兩年，發展預算協調委員會（DBCC）將GDP增長預測修訂為5-6%，與MTFF原先6.5%至8%的目標顯著背離。

財政紀律的喪失

COVID-19危機對菲律賓經濟造成深遠影響，導致經濟萎縮並推高國家債務佔GDP比率。財政整固因此成為適當的政策應對。這並非菲律賓首次面臨此類挑戰：在2000年代初，不斷上升的債務水平和持續的赤字引發了對財政危機逼近的警告，最終促成了包括2005年擴大增值稅（EVAT）法在內的政治上艱難的增收措施。該改革有助於恢復財政信譽，並為多年來穩定的債務削減奠定基礎，將疫情前的債務佔GDP比率降至39.6%。MTFF 2022-28設定了兩個關鍵目標：將國家政府債務佔GDP比率從2022年的61.8%降至2028年的51.1%，並在同一時期內將財政赤字從佔GDP的7.6%削減至3%。

截至2026年6月底，國家政府未償還債務達到創紀錄的19.1萬億披索（約合3,114億美元）。

值得注意的是，債務佔GDP比率在何種水平會成為問題，並沒有普遍公認的門檻。菲律賓61.8%的債務佔GDP比率本身不應被視為令人擔憂的原因。事實上，這一水平與其他國家經常追求的標準相當。例如，歐元區趨同標準之一規定公共債務佔GDP比率應低於60%。全球債務佔GDP比率約為95%，而美國超過120%，日本更是超過250%。在COVID-19疫情之前，菲律賓的債務佔GDP比率為39.6%。

同樣，3%的財政赤字基準雖非神聖不可侵犯，但長期以來已被許多學者和決策者接受為常規標準。對於像菲律賓這樣的發展中國家，擁有異常龐大的學齡人口和重大的公共基礎設施缺口，3%的赤字佔GDP比率是一個合理的目標。維持財政紀律也對主權信用評級具有實際影響，而信用評級會影響政府的借貸成本；菲律賓目前持有三大主要評級機構——惠譽、穆迪和S&P——的投資級評級，這些地位是多年改革建立的，可能因持續的財政滑坡而受到壓力。

財政責任要求菲律賓逐步且可信地削減赤字，為未來的財政衝擊做好準備並維持可持續的公共債務。在MTFF下，赤字預計從2022年佔GDP的7.6%縮減至2028年的3%。然而，赤字僅在2022年暫時降至7.3%，之後改善便消散了。2024年和2025年，實際赤字超出了計畫軌跡，預計這一模式將持續到2028年。

對債務可持續性的影響令人擔憂。基本餘額——定義為扣除利息支付後的財政餘額，以佔GDP的比例表示——也呈現類似模式。在原始MTFF下，預計基本餘額將從2022年佔GDP的-5%穩步改善至2028年的-0.8%。然而，修訂後的計畫現在將2028年基本餘額定為-1.5%，代表較弱的軌跡，對債務可持續性有負面影響。

總統和國會似乎已放棄先前對財政整固的承諾。修訂後的MTFF現在設想赤字更緩慢地下降，目標是到2028年達到GDP的4.8%而非3%。這一差距相當可觀，估計從2026年到2028年將損失約1.5萬億披索。

國家領導人對財政整固缺乏承諾，可能對國家長期債務可持續性帶來負面後果。

Benjamin E. Diokno是一位經濟學家，目前擔任菲律賓中央銀行（BSP）貨幣委員會委員。他曾於Joseph Estrada總統任內（1998-2001年）和Rodrigo Duterte總統任內（2016-2019年）擔任預算和管理部部長；於2019至2022年擔任BSP行長兼貨幣委員會主席；並於2022至2024年在Ferdinand Marcos Jr.總統任內擔任財政部部長。