記者 Justine Irish D. Tabile 報導

根據菲律賓國庫局的數據，菲律賓債務佔國內生產總值（GDP）比率在第二季達到66%，為2004年以來的最高水平。

這一數字高於第一季末錄得的65.2%以及2025年底的63.2%。同時，這也是22年來的最高讀數，上一次更高水平是2004年底錄得的71.6%。該比率已從疫情前約39%的水平大幅攀升，當時大規模的財政刺激措施和稅收短缺大幅擴大了政府的借款規模。

最新讀數也超過了多邊機構（如國際貨幣基金組織）通常援引的60%審慎基準門檻，這一水平是主權信用評級機構在評估財政可持續性和確定主權評級時通常會監測的指標。

債務比率上升的原因是，國家政府（NG）的未償還債務在6月底攀升2.8%，達到19.07萬億披索，高於5月底錄得的18.55萬億披索。

菲律賓聯合銀行首席經濟學家 Ruben Carlo O. Asuncion 在Viber訊息中表示：「這一增長不僅反映了政府的融資需求，也反映了經濟增長放緩的步伐。」

他補充道：「第二季低於預期的2.3%的GDP增長可能推高了這一比率，因為較慢的經濟擴張會機械性地提高債務相對於GDP的比例。」

菲律賓經濟在第二季同比增長2.3%，較去年同期的5.4%擴張和第一季的2.8%增長有所放緩。這是自2021年第一季度新冠疫情期間錄得3.8%收縮以來的最慢增速。若不計疫情年份，這是超過16年來最弱的增速，即自2009年第四季度1.8%的擴張以來最低。經濟放緩加劇了債務挑戰，因為債務佔GDP比率的分母增長更為緩慢，而借款仍持續用於資助政府運營和基礎設施承諾。

Asuncion 先生表示：「菲律賓繼續受益於相對深厚的國內融資市場和外部融資管道。然而，最新的債務比率表明財政空間正變得更加受限，這意味著決策者需要謹慎平衡支持增長的支出與財政整固目標。」

國內債務佔總債務存量的67.3%，其餘來自外部來源。國內債務在6月底小幅上升2.74%，從5月底的12.5萬億披索增至12.84萬億披索；外債同期上升2.92%，從6.05萬億披索增至6.23萬億披索。對國內借款的高度依賴保護了政府免受劇烈匯率波動的影響，但同時也擠出了私營部門對本地信貸的取得，這種動態可能對投資和增長造成壓力。

儘管比率偏高，Asuncion 先生堅持認為債務水平仍然可控。

他表示：「66%的債務佔GDP比率值得密切監測，但仍然可控，前提是經濟增長恢復且財政整固保持在軌道上。」

他認為，更強勁的經濟增長是改善債務佔GDP比率的最可持續途徑。

Asuncion 先生說：「更快的增長支持稅收產生、改善債務動態，並創造更大的財政靈活性。在這方面，恢復企業信心、鼓勵私人投資以及加速生產性公共投資將至關重要。」

他補充道：「挑戰在於，較慢的增長和疲弱的投資活動可能隨著時間推移使債務削減更加困難，這凸顯了加強經濟增長動力的必要性。」

Reyes Tacandong & Co. 高級顧問 Jonathan L. Ravelas 提出了更為謹慎的評估，認為債務正日益成為經濟擴張的制約因素。

他在Viber訊息中表示：「債務不再僅僅是財政問題。它正在成為增長問題。如果沒有可信的計劃來擴大稅收、提高支出效率以及加速私營部門投資，今天債務的負擔將越來越多地轉嫁給子孫後代。」

6月底的債務存量已略微超過2026年《支出與融資來源預算》中預測的19.06萬億披索的2026年底水平。

根據5月20日發布的《2023-2029年菲律賓發展計劃中期更新——成果矩陣》，政府預計2026年債務佔GDP比率將穩定在60%-63%。預計該比率將在2027年進一步降至59%-62%，到2028年降至58%-61%。實現這些目標在很大程度上將取決於增長能否實質性復甦，因為政府自身的假設建立在GDP擴張將在未來幾年超過債務累積速度的前提之上。