總部位於新加坡的星展銀行（DBS Bank Ltd.）表示，菲律賓披索可能在2026年底前溫和回升，隨後再度走貶，並於2027年第四季貶破64披索兌1美元的水準；此一路徑將使其持續成為亞洲貨幣中表現最弱者。這項預測的影響超越匯率本身：披索走勢直接關係到菲律賓的對外融資需求，以及菲律賓央行（Bangko Sentral ng Pilipinas）將通膨維持在3%目標附近的努力。

在其第四季外匯（FX）季度報告中，星展預測當地貨幣將於12月前的三個月內回升至61.50披索兌美元。不過，這家新加坡銀行預期披索明年將再度走弱，第一季觸及62.10披索兌美元，第二季達62.80披索。到了第三季，披索可能貶破63披索兌1美元關卡，均值約63.40披索，並於2027年第四季滑落至64披索區間。

「PHP（菲律賓披索）在（2026年第四季）可能持續落後，儘管其貶值速度已出現放緩跡象，」星展資深外匯策略師Philip Wee與外匯及信用策略師Chang Wei Liang於週三表示。

2月下旬以來區域表現最差

根據星展報告，自2月下旬中東戰爭爆發以來，披索在亞洲貨幣中對美元貶幅最大，從2月27日至9月29日下跌7.8%。此一跌幅大於泰銖（7.5%）、印尼盾（6.7%）、印度盧比（5.3%）、馬來西亞令吉（4.6%）、新台幣（2.1%）、新加坡幣（1.1%）、日圓（0.9%）及港幣（0.3%）的跌幅。

與此同時，韓元自衝突爆發以來成為最強的亞洲貨幣，對美元升值6%，其次為人民幣（2.4%）與越南盾（0.3%）。

僅在第三季，披索同樣貶值最多，對美元下跌2%。緊隨其後的是印度盧比（-1.4%）、泰銖（-1.1%）、印尼盾（-0.5%）及新台幣（-0.2%）。

披索於9月14日收在62.86披索的歷史低點，並於9月15日盤中觸及62.925披索的歷史低點。截至9月底，菲律賓銀行家協會數據顯示，披索已自2025年12月29日的58.79披索收盤價下滑3.披索，跌幅6.15%。星展預測2027年底的64披索區間，將使披索跌破甚至這些歷史低點。

油價與擴大的對外缺口

Wee先生與Chang先生指出，全球油價持續對當地貨幣構成壓力，壓過僑匯流入與服務業收入的助益。

「菲律賓的成長已經減弱，但對外融資需求並未緩解，因為高油價推高進口帳單，」他們表示。「僑匯與服務業收入提供支撐，但無法完全抵銷貿易逆差。」

根據菲律賓央行（BSP）最新數據，第二季菲律賓經常帳缺口擴大至89.68億美元，相當於國內生產毛額（GDP）的-7.3%。該國6月商品貿易逆差擴大12.3%至49.4億美元，使上半年缺口擴大25.85%至308.1億美元。這個不斷擴大的缺口正是星展論點的核心：美元持續透過僑匯與服務業流入，但流入規模不足以支應該國的對外融資需求。

聯準會緊縮抵銷BSP升息效果

星展分析師也指出，美國聯準會轉向緊縮貨幣政策立場，可能已削弱BSP近期升息通常可望帶來的貨幣提振效果。

「（菲律賓）央行已調升利率，但消費與投資疲弱限制進一步緊縮的空間，而聯準會再度升息則侵蝕披索的收益率優勢，」Wee先生與Chang先生表示。

BSP於4月展開緊縮週期，並於8月第三度連續升息25個基點（bp），將政策利率推升至超過一年高點的5%。聯準會在連續五次會議按兵不動後，於9月三年來首次調升基準利率25個基點至3.75%-4%區間。

市場預期兩家央行今年將進一步緊縮，BSP總裁Eli M. Remolona, Jr.尋求使通膨更接近該行3%的目標，而聯準會主席Kevin Warsh則承認，在美國持續對抗頑固通膨之際，有必要升息。由於星展所指的收益率優勢取決於兩家央行的下一步行動，其今年剩餘的政策決議將是披索走勢最近的檢視節點。

「充足的外匯存底與政策支持有利於在較弱水準維持穩定，但持續性的復甦需要更便宜的油價、更強勁的資本流入以及改善的國內信心，」星展分析師表示。

透過貶值放緩實現復甦

據Wee先生與Chang先生表示，披索的復甦較可能來自貶值速度放緩，而非急遽升值。

「它們不需要變得更強才能有較好的表現；只需要貶值速度放緩即可，」他們表示。

央行表示，通常將外匯市場干預維持在最低限度，以避免耗盡美元存底，尤其當美元也對其他貨幣構成壓力時。據Remolona先生表示，BSP干預市場並非為了捍衛特定匯率，而是為了平滑當地貨幣劇烈且具通膨性的波動——這種做法讓市場而非任何被捍衛的水來決定披索的交易價位。

中長期展望

星展表示，到了2028年，披索可能回升至63披索，並進一步於2029年升至62披索、2030年升至61披索。發展預算協調委員會（DBCC）則預期披索在2030年前將維持在60至62披索兌美元區間。

不過，據DBCC主席、預算與管理部表示，DBCC將於11月召開會議檢視政府的總體經濟目標——這項檢視將重新審視60至62披索區間背後的假設。