Heather Caitlin P. Mañago 報導，研究員

上週在次級市場交易的菲律賓政府證券（GS）殖利率多數收高，因投資人將全球油價上漲及披索跌至新的歷史低點所帶來的通膨風險上升納入定價。

GS 殖利率與價格呈反向變動。根據 Philippine Dealing System 網站公布、截至 July 24 的 PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates，GS 殖利率週增平均 19.98 個基點（bps）。

在殖利率曲線短端，利率表現分歧。182 天期及 364 天期國庫券（T-bills）殖利率分別下跌 5.1 bps 及 1.15 bps，至 5.4814% 和 5.9696%。不過，91 天期殖利率小幅上升 0.27 bp，至 5.0628%。

殖利率曲線中段及長端則較前一週全面上升。2 年期、3 年期、4 年期、5 年期及 7 年期公債（T-bonds）利率分別上升 16.87 bps 至 6.7234%、21.52 bps 至 7.0351%、24.99 bps 至 7.2639%、25.55 bps 至 7.4015%，以及 24.38 bps 至 7.5446%。

10 年期、20 年期及 25 年期殖利率也上升，分別增加 32.24 bps、40.29 bps 及 39.92 bps，收於 7.6050%、7.4354% 和 7.4315%。

週五 GS 總成交量達 P22.93 billion，略低於前一週的 P23.49 billion。

第一名債券交易員在 Viber 訊息中表示：「由於 US-Iran 緊張局勢升級後全球油價跳升，市場受到較高通膨預期推動。」

第二名交易員表示，披索貶值及原油價格高企，使市場重新關注國內通膨風險。披索走弱可能推高進口燃料及其他商品的本幣成本，而油價上漲則會傳導至債券投資人關注的運輸、電力及生產成本。

該交易員補充，荷姆茲海峽的軍事衝突，以及 Houthi 叛軍關閉 Bab-el-Mandeb Strait，已「實際上阻斷了阿拉伯半島石油出口的通道」。

週五，隨著中東衝突升級推動 Brent 原油價格重回每桶 $100 以上，菲律賓披索收於每美元 P61.847，創下新的歷史低點。

在盤中交易期間，本幣兌美元一度貶至 P61.85，跌破先前於 April 30 首次觸及的 P61.75 歷史低點。

Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP）預期，整體通膨率到 2028 年仍將高於其 3% 的目標點。其預測為 2026 年 6.4%、2027 年 4.5%，以及 2028 年 3.1%。

在中東衝突造成能源價格衝擊之下，整體通膨率自 March 以來一直高於 BSP 的 2%-4% 容忍區間。

June 通膨率由 May 的 6.8% 放緩至 6.4%，原因是 United States 與 Iran 達成臨時和平協議後油價回落。今年上半年，整體通膨率平均為 4.8%。

不過，核心通膨率在 June 連續第六個月加速，升至 4.4%，為近三年來最快增速。持續的核心價格壓力對 GS 市場具有重要性，因為它們可能影響貨幣政策預期，以及投資人持有較長天期債務所要求的補償。

兩名交易員均表示，本週市場將關注通膨相關數據及地緣政治發展，以尋找進一步方向。

第二名交易員表示：「[This] week’s report on the Fed’s inflation gauge… will be monitored whether this report will be sufficient to allow the US central bank to consider rate hikes a bit later this year。」

該交易員表示，中東若可能出現外交突破，將有助於緩解供應疑慮並抑制油價壓力。

第一名交易員也表示，Bureau of the Treasury 本季較高的借款計畫可能對殖利率造成上行壓力，因為供給增加將需要更強的投資人需求。