撰文：Justine Irish D. Tabile，資深記者

菲律賓國家政府（NG）的未償債務總額截至6月底攀升至創紀錄的19.07兆披索，主因國內及國外借款增加，據財政部（BTr）表示。

財政部數據顯示，債務存量較5月底的18.55兆披索成長2.8%。「自2026年5月底18.55兆披索水準增加的5,189.8億披索，是受到國內及國外借款淨額動用所帶動，以資助國家發展，」財政部表示。

財政部指出，披索的「有利走勢」有助於緩和債務的月增幅。截至6月底，本地貨幣兌美元升值21.1分至61.29披索，相較於5月底收盤的61.501披索。

按年比較，未償債務較2025年6月底的17.27兆披索成長10.41%，也較2025年底的17.71兆披索上升7.67%。

6月底的債務存量已略超過2026年《預算支出與融資來源》中對2026年底預測的19.06兆披索水準。

國家政府債務代表菲律賓政府對債權人的欠款總額，包括國際金融機構、發展合作夥伴國家、銀行、全球債券持有人及其他投資者。

「國家政府持續實施以國內來源為主的借款組合，以降低匯率風險並支持更穩定的債務結構，」財政部表示。

國內來源佔總債務存量的67.33%，其餘32.67%為國外借款。

國內債務幾乎全由政府證券組成，6月底小升2.74%至12.84兆披索，5月底為12.5兆披索。按年比較，較2025年同期的11.95兆披索增加7.43%。

財政部將國內債務的月增幅主要歸因於3,429.3億披索的政府證券淨發行。不過，因披索走強，在岸美元債券的6億披索向下估值調整部分抵消了增幅。

國外債務攀升2.92%至6.23兆披索，5月底為6.05兆披索。按年比較，較同期的5.32兆披索大增17.13%。

「此（增幅）主要由於2,231.1億披索的外部貸款淨額動用，」財政部表示。「同時，披索兌美元及第三貨幣升值，使外幣計價債務的披索價值減少464.6億披索。」

國外債務由3.19兆披索的全球債券及3.04兆披索的貸款組成。

國家政府的保證債務下降31.21%至3,050.7億披索，前月為4,435.1億披索。「國外及國內保證的淨償還分別為4.7億披索及1,367.1億披索，同時有利的匯率變動進一步削減未償保證12.6億披索，」財政部表示。按年比較，保證債務較3,451.1億披索下降11.6%。

菲律賓發展研究所資深研究員John Paolo R. Rivera表示，債務增加反映政府持續借款以融通財政赤字、進行中的基礎設施投資及債務管理操作。

「只要經濟持續成長且政府維持財政整固，目前債務水準仍屬可控，」Rivera在Viber訊息中表示。「重要的不僅是債務規模，而是是否用於融資能支持長期成長及產生未來收入的生產性投資。」

Rivera表示，債務存量在未來數月可能進一步上升，「大致與國家政府中期財政整固策略一致。」政府的《中期財政框架》目標是縮小預算赤字佔GDP比重，同時將支出導向馬可仕政府的「Build-Better-More」基礎設施計畫，該計畫優先推動重大交通、能源、水利及數位項目。

根據5月20日發布的《菲律賓發展計畫2023-2028中期更新成果矩陣》，政府預期2026年債務佔國內生產毛額（GDP）比率落在60-63%區間。第一季債務佔GDP比率攀升至65.2%，為2005年錄得65.7%以來的最高水準。60%門檻被國際貨幣基金等多邊機構廣泛用作新興市場債務可持續性的基準，也是主要信用評等機構追蹤的指標之一。菲律賓目前持有投資級主權評等——穆迪Baa2、標普全球評等BBB、惠譽評等BBB——這些評等機構的評估將考量該國的財政軌跡及債務管理紀錄。