記者 Justine Irish D. Tabile 報導

菲律賓國庫局（BTr）表示，中央政府（NG）未償債務於7月底升至新高的19.39兆披索，主因國內與外債借款增加，以及外幣計價債務的重新估值。

國庫局最新數據顯示，中央政府債務於7月底較6月底的19.07兆披索成長1.7%，達到19.39兆披索。

國庫局指出：「債務增加主要源於國內與外債的淨借款，以及披索兌美元和其他外幣匯率波動後，外幣計價債務的重新估值。」

與2025年7月底的17.56兆披索相比，未償債務年增10.39%；與2025年底的17.71兆披索相比，則成長9.5%。

7月底的債務存量已相當於《支出與融資來源預算》中修訂後2026年底預估19.766兆披索水準的98.09%。

中央政府債務是指菲律賓政府積欠國際金融機構、發展夥伴國、銀行、全球債券持有人及其他投資人的債務總額。債務水準上升的影響不只限於政府帳面，因為債務償付支出會在年度預算中與社會福利及基礎建設支出相互排擠，而披索兌美元的匯率也直接影響外債以本地貨幣償還時的成本。

國庫局表示：「中央政府持續實施以國內來源為主的借款組合，以降低匯率風險曝險，並維持更穩定的債務結構。」

債務總額中，國內來源占67.61%，其餘32.39%為外債。

幾乎全數由政府證券構成的國內債務，於7月底較6月底的12.84兆披索成長2.11%，達13.11兆披索。

國庫局表示：「債務增加主要可歸因於2,712.2億披索的政府證券淨發行，其餘變動則來自境內美元債券（ODB）的些微向上重估。」

與12.11兆披索相比，國內債務年增8.26%。

另一方面，外債於7月底較6月底的6.23兆披索微升0.84%，達6.28兆披索。

國庫局表示：「這主要是由於171億披索的外部貸款淨借款，加上披索兌美元及第三貨幣貶值後，外幣計價債務的披索價值上升所致。」

與5.46兆披索相比，外債年增15.12%。

外債由3.19兆披索的全球債券及3.09兆披索的貸款組成。

亞洲暨太平洋大學經濟學家 Marco Antonio C. Agonia 在電子郵件中表示：「最新的中央政府債務狀況凸顯該國財政形勢雖然吃緊，但仍可管理。」

他補充：「這項創紀錄的債務水準大致反映了近期的兩大支出主題：償還疫情時期的債務，以及中央政府刺激經濟的需求。」

Agonia 指出，隨著經濟成長放緩、稅收減少與投資疲弱，恰逢公共支出需求增加，該國的財政空間正在縮減。雖然仍有推動成長加速支出的空間，但更大的隱憂在於這些支出的品質與影響。

Agonia 表示：「優先推動具影響力、具轉型意義的支出，可釋放更大的財政乘數效果，使經濟處於更有利的位置來管理融資需求。」

他注意到，部分信評機構近期確認投資級評等，顯示財政空間仍然存在，且未來數年成長前景可能維持。日本信用評等機構（Japan Credit Rating Agency, Ltd.）與格付投資情報中心（Rating and Investment Information, Inc.）近期確認菲律賓「A-」評等，展望「穩定」；穆迪信評（Moody's Ratings）則確認該國「Baa2」投資級評等，並維持「穩定」展望。這些信用評等會影響政府借貸時支付的利率，因此是投資人如何看待債務路徑可持續性的關鍵訊號。

Agonia 表示，近期因匯率重估導致的債務增加及全球利率波動，可能促使政府將融資來源進一步由外國轉向國內。然而，他也指出，外幣計價債務的再融資風險仍然偏高，「因為披索兌美元匯率疲軟，使外債以披索計算的成本更加昂貴，同時先進經濟體的公債殖利率因財政可持續性疑慮而持續走高。」

他補充：「假設明年石油推動的通膨風險與總體經濟逆風消退，國內利率風險溢價可能縮小，使中央政府能以更好的條件展延債務，促進財政可持續性。」

中央政府擔保債務於7月底較6月底的3,050.7億披索微升0.35%，達3,061.3億披索。

國庫局表示：「月增主要來自外部擔保的14.7億披索重估，部分被外部擔保淨償還2.6億披索及國內擔保淨償還1.5億披索所抵銷。」

與3,529.7億披索相比，擔保債務年減13.27%。7月底債務存量已接近2026年全年目標，政府的每月國庫報告及即將出爐的信評動向，將是觀察借款計畫與財政狀況演變的關注重點。