根據 DefiLlama 數據，過去 30 天 Avalanche（AVAX）鏈上記錄的 41.6 億美元去中心化交易所（DEX）交易量中，約有 31.1 億美元由 Pharaoh Exchange 處理。此一佔比——約佔網路總量的 75%——顯示集中流動性已深度重塑第一層（Layer-1）生態系的交易活動。

依 DefiLlama 的 30 天交易量指標，Pharaoh Exchange 錄得 31.15 億美元，對比 Avalanche 網路的 41.5 億美元，使其以 31.06 億美元的 30 天交易量位居第一。根據 DefiLlama 的 Avalanche DEX 儀表板，整體網路交易量較前一個 30 天窗口成長 43.29%，顯示 AVAX DeFi 動能持續增強。DEX 交易量衡量一段期間內的交易活動，而 TVL 衡量存入協議的資產，兩者反映流動性與使用情況的不同面向。

建立在集中流動性上的領導者

Pharaoh 的流動性來自 V3 與 DLMM 池，這些池的設計讓流動性提供者（LP）能將資本集中於特定價格區間，而非分散於整條曲線。這提高了資本效率並降低滑點，進而使極薄的鎖倉總值（TVL）基礎也能創造數十億美元的交易量。

來源：Binance

根據 DefiLlama，Pharaoh 30 天創造 283 萬美元手續費與 275 萬美元收入，將交易量轉化為現金流的效率相當出色。Pharaoh 的設計採用 Uniswap v3 標準——此集中流動性模式正迅速成為 Ethereum、Arbitrum 乃至 Solana 上的主流。

來源：Solana

在 AVAX 上，此模式在穩定幣與藍籌幣交易對中最為有效，因為路由取決於執行品質。Pharaoh 的 TVL 介於最低 4,300 萬美元至最高 5,300 萬美元之間，意味著其成功關鍵在於效率而非規模。

創紀錄表現反映生態系復甦

這波激增之前，Pharaoh剛度過創紀錄的一個月，處理約 28.66 億美元的 30 天交易量並收取約 248 萬美元手續費，兩者皆創歷史新高。累計交易量已超過 350 億美元，歷史手續費總額亦突破 3,200 萬美元。

此表現反映 Avalanche 生態系更廣泛的反彈。週度 DEX 交易量達到 11.3 億美元，為 3 月以來最高；截至 2026 年 9 月 25 日當週，代幣化股票流入總計 1.312 億美元。

🔥 $AVAX DEX ACTIVITY HAS A CLEAR LEADER

Pharaoh's V3 and DLMM pools processed $3.11 billion of Avalanche's $4.16 billion in 30-day DEX volume. That is roughly 75% of the network's total. Overall volume grew 43.29% from the previous 30-day period. pic.twitter.com/wVYfn1Rzze

— Giannis Andreou (@gandreou007) October 16, 2026 (X)

AVAX C-Chain 上的穩定幣市值為 9.339 億美元，分散式資產價值達 18 億美元。競爭平台亦見成長，Trader Joe V2.2 手續費日增 208.29%、週增 173.91%，顯示整體生態系正在擴張。

V2 至 V3 的遷移已接近完成，預定於 2026 年 10 月 31 日結束——此一轉換可能進一步整合網路上的流動性。對投資人、開發者與機構的影響仍有待觀察。

流動性收益與集中風險的權衡

對交易者而言，Pharaoh 的規模意味著更精細的流動性與更低價差，但若該平台出現問題，也帶來集中風險。開發者日益採用 Pharaoh 池支持了可組合性，卻也加劇此一集中。對機構用戶而言，交易量上升是效用獲得驗證的表現，但他們會關注手續費可持續性、激勵措施與 TVL 穩定性。

對監管機構而言，單一平台的主導地位並不改變去中心化結算的本質，而是反映傳統金融中常見的集中市場動態與高效執行。對整個產業而言，在審慎權衡風險與收益的情況下，一個可行平台的存在證明了做市是第一層網路與 Ethereum 擴容方案及 Solana 競爭的關鍵支柱。此權衡在於激勵依賴與智能合約風險，對上流動性提供者與用戶接受度以及價格發現的效益。

接下來的關鍵問題在於，隨著激勵措施退場，Pharaoh（X）能否維持其交易量，以及競爭對手能否憑藉差異化產品奪回份額。Avalanche 本身也需要持續支持開發者活動、穩定幣流動性與跨鏈資金流。

來源：LinkedIn

只要週度交易量維持在 10 億美元以上，該網路便有機會重回首屈一指的 DEX 生態系之列。Pharaoh 手續費對市值比率、TVL 走向，以及 Avalanche 相對於大型鏈的份額變化，將可顯示近期活動是否伴隨流動性深度與競爭地位的實質改變。