加密錢包 Phantom 已為美國客戶啟用由 Kalshi 提供的事件合約，為這個預測市場平台開闢了另一個分銷管道。此次上線正值敏感時刻：CME Group 正在聯邦法院、美國證券交易委員會（SEC）面前，乃至現在的石油市場上與 Kalshi 對抗。

兩家公司的分歧正在擴大。CME 與 FanDuel 合作推出的消費型預測市場業務已經縮減，而 Kalshi 和競爭對手 Polymarket 則不斷擴大交易範圍。事件合約已成為提供此類合約的平台、監管機構以及相鄰領域既有企業之間爭奪的前沿。在最新一輪交鋒中，美國歷史最悠久、規模最大的衍生品交易平台之一 CME 主張，Kalshi 在持續擴張的過程中正在違反規則。

Phantom 為 Kalshi 開啟另一扇門

Phantom 用戶現在可以在應用程式內買賣 Kalshi 事件合約，未來數週內還將開放更多 Kalshi 產品。事件合約屬於二元工具：當所述結果發生時支付固定金額，未發生則不予支付。目前交易以 Phantom 錨定美元的穩定幣 CASH 出金。資金會被路由至 Kalshi 進行結算，獎金隨後回到用戶的 Phantom Cash 帳戶。Phantom 公布的費用為每份合約兩美分，另加小額網路費。

這一新管道並未消除 Kalshi 與美國各州監管機構之間的矛盾。多個州對該平台的主張提出質疑，即作為受 CFTC 監管的交易所，聯邦監管使其合約不受州賭博法的約束。在其於 10 月 22 日星期四發布的公告中，Phantom 表示密西根州、內華達州和華盛頓州的用戶將無法使用某些市場類別——這一限制與 Kalshi 在這些州面臨的多起訴訟有關。

Phantom 本身享有監管寬免：它於 3 月收到商品期貨交易委員會（CFTC）的有條件不行動函，因而免於註冊為經紀商。此項寬免後來已擴大至其他軟體提供商。

Kalshi 的交易量持續攀升。根據 The Block 的數據，該平台今年的交易量已超過 2,910 億美元，10 月才過了九天就已達到 3.3 億美元，有望超越 9 月創下的 593.2 億美元紀錄。

CME 的戰火延伸至石油

10 月 20 日，Kalshi 請求 CFTC 批准 WTIPERP，這是一份永不過期、以現金結算的西德州中質原油（WTI）合約。若獲核准，它將成為美國首個能源類「永續合約」。永續合約形式在加密衍生品交易中廣受歡迎，而 Kalshi 的申請將把這一形式帶出數位資產領域，進入美國商品市場。

該合約將追蹤由區塊鏈市場數據提供商 Pyth Network 計算的固定一個月 WTI 價格，並代表 100 桶原油，而 CME 旗下 NYMEX 交易所標準合約的標的則為 1,000 桶。Kalshi 正尋求自願核准程序，這給予 CFTC 45 至 90 天的決定時間。

該平台已運營一款相關產品 WTIFUTURE，於 10 月 7 日完成自我認證。該合約的運作方式類似永續合約，但設有十年期限。其日均交易量為 5,700 萬美元，槓桿最高可達 5.9 倍。

CME 節節敗退的訴訟

CME 於 6 月 18 日起訴 CFTC，針對的是該監管機構 5 月 29 日對 Kalshi 比特幣永續合約 BTCPERP 的核准，如 Cryptopolitan 所報導。CME 的論點是，無到期日的合約在《多德-弗蘭克法案》下屬於掉期（swaps）而非期貨——這一分類會改變保證金、註冊和稅務處理方式。

該機構希望此案被駁回。10 月 16 日，CFTC 請求法官 Colleen Kollar-Kotelly 駁回訴訟，稱 CME 未能證明其受到損害。監管機構引用了 CME 自己的數據：其月度加密期貨交易量從 5 月的約 266 萬份合約攀升至 9 月的 328 萬份，並引用主席 Terrence Duffy 的說法，即客戶並未要求永續合約。該機構主張 CME 缺乏訴訟資格。

壓力不僅限於商品領域。10 月 14 日，CME、那斯達克（Nasdaq）和 Cboe 就 Kalshi 針對個股推出的永續證券期貨計畫，分別向 SEC 提出異議。與此同時，Kalshi 已於 10 月 6 日推出 US500 永續合約。

CME 自身的預測市場押注已縮水

在 Kalshi 擴展交易平台的同時，CME 的消費型業務卻有所退縮。CME 於 2025 年 12 月與 FanDuel 共同推出的應用程式 FanDuel Predicts，此後已被重新調整，體育投注改為透過 Crypto.com 旗下的 Nadex 而非 CME 進行。持有該合資企業 51% 股權的 CME，如今僅處理非體育類合約，據其表示，這部分僅佔應用程式活動的不到 1%。

據估計，CME 預測市場在 7 月前兩週的交易量約佔美國受監管機構全部交易 0.02%。

與 CME 核心業務的對比十分鮮明。該交易所第三季營收創下 17.4 億美元的紀錄，年增 13%。這家期貨巨頭蓬勃發展，但其對預測市場的押注卻不然。接下來的關鍵節點都是程序性的：CFTC 對石油合約的 45 至 90 天審核窗口，以及法院對監管機構駁回訴訟請求的回應。