彭博正在對區塊鏈在傳統金融中的定位提出新的評估，而催化劑正是永續合約——這種源自加密貨幣的交易產品，如今正擴散至股票、金屬與石油市場。多年來，區塊鏈金融項目一直難以獲得既有市場參與者的認可，此次轉變標誌著一個值得注意的轉折點。

加密貨幣打造的產品

傳統期貨合約是對未來價格的一種押注，並設有固定的到期日。永續合約則取消了到期日，讓交易者可以任意長時間持有槓桿部位。由於合約永不到期，交易所通常依靠定期的資金費用，使永續合約價格與標的現貨市場保持一致。這些費用在持有多空相反部位的交易者之間支付，至於由誰支付給誰，則取決於永續合約相對現貨的交易價格。

BitMEX於2016年推廣了這一產品。此後，永續合約成為加密衍生品交易的主導形式，佔據該領域交易量的大部分。目前加密永續合約的未平倉量約為670億至8億美元。未平倉量——即尚未平倉部位的總價值——衡量的是實際押注在這些合約上的資金規模。

在加密領域之外，永續合約的未平倉量已達約90億美元。彭博的報導將永續合約熱潮與橫跨股票、金屬和石油、規模達62兆美元的市場聯繫起來。

Hyperliquid與Ripple進場

大部分動能可追溯至Hyperliquid——一個圍繞永續合約構建的去中心化交易所，其交易在區塊鏈上結算，而非透過傳統的清算中介機構。

Hyperliquid公布，2026年9月底的總未平倉量超過180億美元，高於8月底的約130億美元。2026年10月5日至6日前後，彭博終端——銀行、資產管理公司和交易部門廣泛使用的數據工作站——開始全天候串流Hyperliquid永續合約價格，涵蓋包括加密貨幣和大宗商品在內的資產類別。這項整合將加密原生的市場結構置於專業人士用於傳統期貨的同一螢幕上，而非放在獨立的加密交易平台。

Ripple的主經紀業務部門——機構透過這一服務層進行交易和融資——也已進入與實體資產掛鉤的永續掉期交易，瞄準機構客戶。彭博於2026年10月報導，該部門預計將進軍規模約90億美元的機構永續合約交易市場。

從擱置的試點到監管支持

區塊鏈應用於金融的早期階段充斥著懷疑，澳洲證券交易所擱置的區塊鏈項目便是前車之鑑——這是一項重建其清算系統的多年計畫，最終於2022年底被交易所放棄。既有機構曾試圖將分散式帳本嫁接到現有系統上，但結果往往無法證明所付出的努力是值得的。

彭博商業周刊於2026年9月24日發表的一篇文章，詳細說明了川普政府領導下美國對區塊鏈創新的監管支持，重點是將Hyperliquid引入美國市場。監管態度是任何想在這一領域站穩腳跟的產品的關鍵變數：衍生品市場受到嚴格監管，規則決定了機構可以在何處以及如何參與。

這對交易者和中介機構意味著什麼

對交易者而言，最主要的特點是24小時全天候交易和高槓桿。股票和大宗商品市場歷來有營業時間限制，而永續合約從不收盤。交易者可以在開盤鐘聲響起之前對週末的石油或個股消息做出反應——不過槓桿也意味著虧損可能比單純的現金交易來得更快、更大。

彭博的報導將這些產品描述為同時蘊含巨大機遇與重大風險。當市場收盤和到期日都不存在時，圍繞這兩者建立的風險管理做法可能需要重新思考。

對加密生態系統而言，永續合約代表了一個原生產品被輸出而非輸入的案例。代幣化努力的主張往往是將傳統資產帶上區塊鏈，而永續合約則是把區塊鏈的交易習慣帶給傳統資產。值得關注的近期指標在記錄中已清晰可見：加密領域內外的未平倉量、Ripple等業者機構級永續合約服務的建設，以及美國監管機構如何推進將Hyperliquid引入國內市場。