收益交易協議 Pendle 已擴展至 Monad 區塊鏈，這是一條為平行執行與高吞吐量設計的高效能 Layer 1。此次上線引入 srUSDat——Saturn 結構化信貸堆疊中的高級分層——作為鏈上投資者可使用的固定收益市場。

這些市場約於 2026 年 6 月 19 日上線，並迅速獲得市場關注。Pendle 在前十天內的總鎖倉價值（TVL）突破 5,100 萬美元，且僅在首週就錄得 2,200 萬美元交易量。其 TVL 此後已攀升至 1.11 億美元以上，使 Pendle 位列 Monad 鏈上最大的協議之一。這一快速成長顯示，新興鏈上對複雜收益交易原語的需求正在增加，而用戶過去對結構化固定收益產品的接觸相對有限。

srUSDat：對比特幣相關信貸的高級分層曝險

srUSDat 代表 Saturn 的 USDat 與 sUSDat 產息代幣系統中的高級部分。Saturn 是一個鏈上結構化信貸協議，將真實世界收益代幣化並拆分為不同風險報酬特徵的分層。高級分層持有人可獲得固定收益，只要次級分層尚未因損失而被完全耗盡，便可維持本金保護。

底層資產曝險透過 STRC 傳導，而 STRC 對應 Strategy 的累積型永久優先股。這使該收益與比特幣相關的企業信貸相連，並被歸類為真實世界資產（RWA）。透過 Pendle 對這項曝險的代幣化，鏈上參與者可在不需接觸傳統券商基礎設施的情況下取得該收益流。這一設計也符合更廣泛的 RWA 代幣化趨勢，也就是各協議日益將鏈下信貸工具橋接至區塊鏈，以擴大去中心化金融的可服務市場。

目前的池子費率反映了高級分層的風險特性。Pendle 上活躍的 srUSDat 與 sUSDat 池顯示，160 天期 sUSDat 到期的固定 APY 約為 15.54%。平台上的其他市場選項則在 2026 年 8 月與 2027 年 1 月到期的池中，提供 13% 至 15% 的固定收益。

Pendle 在 Monad 上的運作方式

Pendle 會將任何產息代幣拆分為兩個可交易組件：本金代幣（PT），其運作方式類似零息債券，並可在到期時按面值贖回；以及收益代幣（YT），其捕捉浮動收益的上行空間。這種結構讓一位投資者可鎖定固定利率，而另一位則可對收益變動進行投機，且兩者都可在 Pendle 的自動做市商（AMM）中自由交易。Pendle 率先在 Ethereum 上推出此收益拆分模型，之後已部署至多條鏈；Monad 的擴張則將同樣架構延伸至新的執行環境。

為了加深流動性，Saturn 已推出額外激勵。該協議於 2026 年 8 月 4 日至 8 月 13 日期間，向參與 Pendle 在 Monad 上 USDat 與 sUSDat 市場的用戶提供雙倍積分，並同時發放專門針對收益代幣部位的 MON 代幣獎勵。

參與這些市場的用戶可依其風險偏好採取多種策略。流動性提供者可將資產存入池中，以賺取交易手續費及激勵組合。收益代幣買家可取得對利率變動的槓桿曝險。本金代幣買家則可鎖定預定的固定利率。每種方式都對應不同風險屬性，且全程都可留在鏈上環境中完成。