中國人民銀行（PBOC）透過7天期逆回購協議向金融體系注入180億元人民幣（約合25億美元），利率維持在1.40%。以央行的標準而言，這是一項相對溫和的操作，但此次注入符合2026年以來中國貨幣政策審慎流動性管理的整體模式，並反映出央行傾向於精細調節而非激進寬鬆的立場。

逆回購是一種短期借貸機制，央行以政府債券作為抵押品向商業銀行提供資金。透過此方式，中國人民銀行直接影響短期銀行間借貸成本，進而影響企業和家庭的整體信貸條件。

1.40%政策利率的背景

7天期逆回購利率現已成為中國實質上的主要政策利率，在近期的各項操作中均維持在1.40%。這反映了央行將貨幣政策框架更明確地錨定於短期利率的改革努力，逐步向美國聯邦儲備局及歐洲中央銀行等主要央行的操作慣例靠攏。

在2022年至2024年間，中國人民銀行曾進行類似的180億元人民幣注入操作，但利率明顯較高，平均約為1.80%。從該時期到目前1.40%的40個基點降幅，反映了過去兩年央行立場的重大轉變，旨在壓低借貸成本並維持信貸流通，以應對面臨持續逆風的經濟。本次操作維持利率不變的決定，表明央行認為當前的資金條件總體充足，將更大規模的調整保留至成長或金融穩定風險更為顯著的時刻。

月末流動性機制與新工具

此次最新操作之前，央行曾進行了一次規模更大的流動性投放。7月29日，中國人民銀行在單一交易日內注入了合計8,065億元人民幣：其中2,065億元透過標準7天期回購操作，利率為1.40%；另6,000億元透過隔夜逆回購操作，利率為1.25%。

此類大幅注入在月末時期相當常見，因為銀行面臨結算截止日期和監管要求，會暫時增加對現金的需求。在7月下旬大規模操作之後縮減至180億元人民幣的規模，與此週期性模式一致，因為央行在銀行間資金的季節性壓力消退後，會重新校準每日的注入規模。

隔夜逆回購工具是中國人民銀行於2026年中推出的，旨在對極短期資金條件提供更精細的控制。在此工具推出之前，央行主要依賴7天期工具。隔夜利率為1.25%，低於7天期利率的1.40%，符合標準殖利率曲線邏輯，即期限較短的借貸承擔風險較低，因此適用較低的利率。市場參與者密切追蹤這兩個利率之間的利差，作為銀行體系日常資金狀況緊絀程度的指標。