在短暫的歷史中，代幣化黃金大部分時間僅發揮單一功能：追蹤黃金價格。Paxos Labs 與 Theo 如今正致力改變這一點，在一個研究估值超過 50 億美元的市場中推出收益型大宗商品代幣。

從靜態持有到收益來源

Paxos Labs 於 2026 年 9 月 24 日推出 PAXGy。該代幣由該公司現有的代幣化黃金產品 PAXG 支撐，並透過機構級黃金租賃隨時間累積額外的黃金儲備。

Theo 更早進入這一領域。2026 年 1 月，該公司推出 thGOLD，這是一款透過黃金借貸產生約 2% 收益的產品。2026 年 9 月，Theo 進一步擴大產品線，推出由 4,000 萬美元活躍租賃支撐的代幣化白銀，將原本應用於黃金的借貸模式延伸至白銀。

布局背後的數據

2026 年第一季，代幣化黃金的交易量達到 907 億美元，單季即超越 2025 年全年總量。截至 2026 年 10 月，超過 45 萬個錢包持有代幣化大宗商品，此數字逐年上升。

代幣化黃金仍是該領域的主導力量。PAXG 與 XAUT 領跑此板塊，整體價值已突破 50 億美元大關，部分估計認為落在 50 億至 60 億美元之間。Paxos Labs 估計，約有 5,300 億美元的黃金存放在不產生收益的傳統 ETF 中——這一數字意味著整個代幣化大宗商品板塊僅佔其所瞄准的傳統市場的一小部分。

為何收益改變了遊戲規則

即期價格代幣解決了可及性問題：讓人們能在區塊鏈上持有黃金、全天候轉移，並免去實體金條的儲存麻煩。PAXGy 與 thGOLD 等產品在此基礎上，強調 DeFi 可組合性、機構級託管，以及通往傳統借貸市場的途徑。

可組合性意味著代幣可以接入其他鏈上應用，在賺取基礎收益的同時，於其他地方作為抵押品或流動性。產生租賃收益的黃金代幣還能在借貸協議中為貸款提供擔保——這是傳統黃金 ETF 份額難以提供的功能。

對市場的意義

黃金租賃歷來是機構參與者的業務，將其包裝成代幣可能使這一收益觸及更廣泛的受眾，從散戶持有者到已在鏈上活躍的基金。

Paxos 的優勢在於直接在其成熟的 PAXG 基礎上構建 PAXGy，而 Theo 則擁有數個月的先發優勢以及更廣泛的多金屬產品線。兩家公司均於 2026 年 9 月將最新產品推向市場，使其方案同時呈現在持有者面前。

此模式具有獨特的風險特徵。任何租賃收益都取決於借款人履行義務，這意味著回報伴隨著單純即期價格代幣所沒有的交易對手風險。thGOLD 約 2% 的收益與 PAXGy 的逐步儲備累積均建立在同一基礎之上，隨著這一品類逐漸成形，借款人表現將是值得關注的變數。

資料來源：CryptoBriefing