瑞士楚格——2026 年 7 月 29 日——許多加密貨幣 OTC 交易台要求全額預資金。希望將 100 萬歐元兌換的支付服務商，必須在交易執行前先向交易台存入 100 萬歐元。這項規則簡單明確，也能保護交易台，但其成本完全由客戶的資產負債表承擔。

對於偶爾交易的基金來說，100% 預資金只是個不便；但對於每天處理商戶交易量的支付服務商而言，這會成為對營運資金的持續佔用，且會隨業務成長而擴大。其實已有替代方案：基於保證金的結算可用資金的一小部分完成同樣的交易，其餘資金則保留在客戶帳上。

預資金鎖住了什麼

預資金意味著每筆交易的全部價值在執行前就離開客戶帳戶。這筆錢並未消失，但在交易結算前，它處於閒置狀態：無法用於支付款項、支付營運成本，或支持下一筆兌換。

這種影響很容易被低估，因為問題並不只是一筆交易的資金。每天持續兌換的支付服務商，總有交易正在進行，因此其部分現金會持續停放在交易台。業務越忙，停放的資金比例越高，而且永遠不會回到零。

因此，預資金對交易量最大的客戶而言最昂貴。成長會增加活躍交易數量，進而增加永久承諾的資本，而這又反過來限制了原本帶來成長的動能。支付服務商往往在面臨需求上限之前，就先碰到這道資金天花板。

保證金式加密貨幣結算如何運作

保證金模式改變了計算方式。客戶先按交易價值的一定比例提供抵押品，交易台按全額名義價執行，待交易結算後再釋放抵押品。整筆金額從未離開客戶帳戶。

數字差異很明確：以 100 萬歐元的 crypto-to-fiat 交易、抵押比例 30% 為例，客戶只需放入 30 萬歐元，並保留 70 萬歐元在自己的帳上。交易規模相同、執行也相同，但 70% 的資金仍留在企業手中。

瑞士 VASP 與 OTC 加密貨幣流動性提供商 FinchTrade 採用此模式，並透過多個交易場所聚合流動性與智慧訂單路由來執行。

100% 預資金的替代方案

100% 預資金之所以能降低交割風險，是因為交易台在執行前就持有完整交易金額。FinchTrade 則以抵押品對應交易額度：獲批准的機構客戶以抵押品維持額度，而不是為每筆交易預先資金，且在結算完成後額度會重置，通常約在 30 分鐘內完成。

對支付服務商與其他機構使用者而言，這個時間差很重要，因為它決定現金多久無法用於付款流程或下一筆兌換。交易本身可能很短暫，但重複的結算延遲仍會在一天的交易量中累積。

成本真正落在哪裡

點差是最常被比較的數字，因為這是每個交易台首先報出的條件。資本條件則較不容易看見。這種可見度的落差，會影響支付服務商的選擇。交易台往往因最窄的點差而被選中，但更能決定真實成本的條件——交易前需先投入多少資金、結算資金多快返還、以及這些條件是否會隨交易量改變——常常在營運資金上限變得明顯之前，都未被仔細檢視。

這並不表示預資金就是錯的。對於偶爾交易的基金，鎖住的資本幾乎感受不到；但一旦企業每天都在兌換交易量，且承諾資本隨業務成長而複利式增加，預資金的數學就會變得不利。FinchTrade 的保證金模式之所以存在，就是因為這個拐點持續出現。

關於 FinchTrade

FinchTrade 是一家瑞士 OTC 加密貨幣流動性提供商，服務支付服務商、EMI 與交易所。其透過保證金交易與多個交易場所聚合的流動性，支援 crypto-to-fiat 兌換、大額批次付款與穩定幣結算。超過 100 家機構客戶正在使用 FinchTrade。

本文《OTC Crypto Prefunding: What 100% Upfront Actually Costs》最初發表於 Blockonomi。