Ondo Finance 已向美國證券交易委員會（SEC）提交意見函，支持撤銷 Regulation NMS（National Market System）第 611 條，亦即自 2005 年以來一直規範美股執行的 trade-through rule。第 611 條要求訂單路由至顯示最佳價格的場域，而 Ondo 認為，這套框架是為以單向交易運作的中央化交易所所設計。

這家真實世界資產（RWA）發行方主張，該規則與去中心化基礎設施並不相容。根據 Galaxy Research 的說法，去中心化交易所（DEX）無法接收 Securities Information Processor（SIP）資料——也就是整合美國所有交易所最佳買賣報價的彙總數據——或執行 intermarket sweep orders，這表示任何試圖遵守第 611 條的代幣化 NMS 股票池，從結構上就會失敗。

This week, Ondo submitted a comment letter to the SEC on its proposal to rescind Rule 611 of Regulation NMS, the rule governing how every U.S. stock trade has executed since 2005. Rule 611 routes orders to whichever venue shows the best price, built for a market with one… pic.twitter.com/kV9PWkEvPm — Ondo Finance (@Ondo) August 12, 2026

對 Ondo Stock 的支持者，以及另類交易系統（ATS）與其他做市商而言，正在審議中的監管變動，可能決定 Robinhood、Kraken 和 Coinbase 等平台推出的代幣化股票，是否能直接與傳統訂單簿競爭並自行路由訂單。此結果正受到數位資產產業與傳統股票市場的密切關注，因為它可能移除阻礙鏈上場域在傳統券商旁提供合規股票交易的主要結構性障礙之一。

市場背景與時間表

根據 RWA.xyz 的數據，代幣化股票目前估值已超過 10 億美元。SEC 必須在 2026 年 8 月前完成所需的 60 天公開意見徵詢期。

若這些擬議變更獲得通過，交易商與交易所將需要調整其訂單路由流程、監控機制以及最佳執行政策。這項結果將塑造傳統證券與代幣化資產在更廣泛市場中的互動方式。

超越撤銷第 611 條的 SEC 現代化

雖然 Ondo Finance 支持移除第 611 條，但該公司在意見函中表示，單純撤銷並不足以完全實現代幣化市場與傳統市場之間的互通性。該公司呼籲 SEC 採取更廣泛措施，以現代化股權市場結構。

SEC 於 2024 年 4 月 1 日提出的方案，將同時移除第 611 條與第 610(e) 條，取消將訂單路由至顯示最佳保護報價之場域的要求——這項義務原先由委員會起草並採納。

SEC 撤銷第 611 條的三項保障措施

Ondo Finance 透過 broker-dealer Ethereum Alpaca 與託管機構 BitGo，營運一個經由 DTC 發行的代幣化美國股票權益平台，並向委員會提出三項具體安全措施要求：

1. 執行標準必須同時適用於鏈上與鏈下。
2. 應允許代幣化訂單透過 request-for-quote（RFQ）定價參與競爭，這種方式已廣泛用於固定收益與場外市場，在這些市場中，集中式訂單簿較不實際。
3. 需釐清營運中性執行基礎設施不需要新的註冊。

SEC 對該提案的最終決定，將對代幣化證券與傳統證券在美國市場中的共存與競爭產生重大影響。