Bitget、Reality 與 Keyring 聯合發布研究報告，探討如何在去中心化金融（DeFi）中將代幣化股票、永續衍生品與去中心化借貸結合，以建構新的投資策略。該研究審視將股票基差交易帶上鏈的前景，使投資人能夠在單一策略中結合代幣化股票曝險、衍生品與借貸基礎設施。

這項於 2026 年 10 月 28 日發表的研究，透過歷史模擬探討相關策略的潛在報酬、融資成本與風險。該計畫亦涵蓋提供鏈上金庫基礎設施的 IPOR Fusion，以及支援投資組合監控與風險管理的 1Token。

鏈上股票基差策略的運作方式

研究重點在於將代幣化股票與相應股票永續合約的空頭部位相結合。透過 Reality 的 rTokens，該策略旨在降低對標的股價走勢的曝險，同時從衍生品市場的資金費用中產生潛在收益。

此類股票基差交易向來是傳統市場中資產管理公司的專屬領域，報告檢視代幣化資產、許可制借貸市場與鏈上金庫能否在 DeFi 中複製這些機制。

當永續合約資金費率為正時，持有空頭部位的交易者可能可從多頭部位持有者獲得資金費用支付。透過將代幣化股票持倉與對沖空頭部位配對，該策略旨在捕捉此資金費率溢價，同時限制對標的資產的方向性曝險。

然而，此方法並不能消除投資風險。資金費率可能轉為負值，且抵押品估值差異、流動性狀況、交易成本與清算要求均可能影響策略的最終表現。

Keyring 提供支援該策略的借貸市場結構，IPOR Fusion 則提供管理鏈上金庫的基礎設施，1Token 貢獻投資組合分析與監控工具，協助追蹤曝險、表現與風險。

這些元件共同展示了代幣化股票如何在傳統股票投資之外發揮潛在用途，包括抵押品管理、去中心化借貸與系統性交易策略。

歷史模擬顯示不同的報酬輪廓

根據報告，涵蓋 2025 年 12 月 15 日至 2026 年 10 月 19 日的模擬顯示，樣本內期間的年化淨報酬率約為 7%，樣本外期間約為 4%。研究亦發現約 11%–14% 的毛資金費率溢價。

樣本內數據是在策略開發所用的期間內衡量，而樣本外數據則是在該期間之外的數據上測試，這是評估策略在原始設計之外表現的標準區分方式。

毛溢價與淨報酬之間的差距凸顯了融資支出、執行成本與流動性限制對整體表現的影響。結果顯示，僅憑資金費率溢價不足以判斷股票基差策略在經濟上是否可行。有效執行需要審慎考量交易成本、抵押品效率，以及在不明顯影響市場價格的情況下建立部位的能力。

這些數據基於歷史模擬而非實際投資結果，並不保證在未來市場條件下能夠實現可比擬的報酬。

Bitget 看好代幣化資產超越傳統交易

Bitget 執行長 Gracy Chen 表示，代幣化股票正在創造買賣股票之外的機會，包括用作抵押品以及與衍生品和其他金融工具的整合。她補充，這項研究展示了這些元件如何協同運作，同時凸顯執行成本、流動性與風險管理的重要性。據 Chen 所述，這些發展是 Bitget 更廣泛的 Universal Exchange（UEX）策略的一部分。

這項研究也反映出將傳統金融資產與區塊鏈基礎設施連結的日益關注。代幣化可為標的資產相關權利提供數位化表示，潛在使這些資產能夠與去中心化應用程式及金融協議互動。

Reality 作為實體資產發行平台運作，與持牌券商合作並託管標的資產，隨後發行相應的鏈上權利。其 rTokens 構成報告所檢視策略中的代幣化股票元件。

Keyring 強調可程式化投資策略的潛力

Keyring 創辦人 Alex McFarlane 表示，將股票基差交易完全上鏈，可使這項傳統上由資產管理公司採用的策略更加透明、可程式化，並讓更廣泛的投資人得以參與。他亦強調，該指數有潛力提供一項基準與一套構建模組，供投資銀行、基金經理人與商品交易顧問（CTA）用以開發自己的策略。

同時，1Token 提供投資組合管理、交易與風險監控技術，並輔以其研究與數據平台 1ndex，用於追蹤、分析與評估數位資產投資策略。

Keyring 透過旨在保護個人資料的資格驗證，支援對 DeFi 應用程式的許可制存取。其服務還包括建構由代幣化資產支援的許可制信貸市場以及協調槓桿部位的工具。

然而，透過 Keyring 存取去中心化協議，並不能消除與智慧合約漏洞、市場波動或數位資產潛在損失相關的風險。參與者仍須對其交易及遵守適用法規負責。

風險管理仍是關鍵挑戰

報告指出多項可能影響鏈上股票基差策略長期可行性的挑戰，包括負資金費率、抵押品估值差異、清算曝險與結算延遲。

當策略涉及多個協議與金融工具時，可靠的定價、充足的市場流動性與協調一致的保證金管理尤其重要。意外的市場波動或執行延遲也可能增加成本，並削弱原本預期降低方向性曝險的效果。

這些考量凸顯了在開發更複雜的 DeFi 產品時，機構級監控與風險控管至關重要。

與 Bitget Earn 的潛在整合

Bitget 表示，計畫透過 Bitget Earn 推出受該研究啟發的精選產品，惟須視產品審核、監管要求、用戶資格與可用性而定。這項計畫中的擴展可為將代幣化資產與結構化收益策略整合至交易所更廣泛的生態系統提供另一條途徑。不過，該公告並未確定保證的推出日期，也未確認模擬報酬將向用戶開放。

若相關產品確實推出，將標誌著該策略首次在模擬條件之外運作，使產品審核與監管核准成為值得關注的關鍵里程碑。

Bitget 自我定位為 Universal Exchange，提供加密貨幣與代幣化傳統金融資產的存取，包括股票、指數股票型基金（ETF）、大宗商品、外匯與貴金屬。

與 Reality、Keyring、IPOR Fusion 和 1Token 的合作，說明代幣化股票可能日益與去中心化借貸、衍生品及自動化投資組合基礎設施互動。

總體而言，這項研究將鏈上股票基差交易定位為開發新投資產品的潛在框架，而非可持續收益的保證。其未來可行性將取決於資金條件、執行效率、市場流動性、監管考量，以及在相互關聯的協議間管理風險的能力。

來源：Metaverse Post