ON Semiconductor 獲 Baird 上調目標價，AI 數據中心營收可望翻倍

ON Semiconductor Corp（NASDAQ: ON）在交出優於預期的第二季財報、發布高於華爾街預期的第三季指引，並重申其 AI 數據中心營收有望在 2026 年成長一倍以上後，為投資人帶來多項正面訊號。Robert W. Baird 分析師 Tristan Gerra 對公司基本面看法轉趨正面，在上調目標價的同時維持中立評級。看多理由聚焦於 ON Semiconductor 的電源管理與感測器晶片產品組合，這些是 AI 伺服器基礎設施中的關鍵零組件——隨著運算密度提升，市場對更高效的電源傳輸與散熱管理矽晶片的需求持續攀升。

毛利順風與市占流失的擔憂並存

Gerra 於 8 月 3 日將 ON Semiconductor 的目標價從 100 美元上調至 108 美元，理由是 AI 數據中心、工業市場、電動車及中國市場的動能持續改善。他同時指出工廠利用率提升、產品組合更為有利，認為這些趨勢可能在本輪週期中將毛利率推升至 50% 以上——相較於公司近期低於 42% 的區間，這將是顯著的擴張。

管理層的指引也印證了這一前景。第三季非 GAAP 毛利率預計落在 40% 至 42% 之間，高於第二季的 39.3%。執行長 Hassane El-Khoury 重申，AI 數據中心營收預計將在 2026 年成長一倍以上。

儘管存在上述利多，Gerra 仍維持中立評級。他認為工業、車用及類比業務領域的市占率流失仍是重大隱憂，並指出 STMicroelectronics 和 Texas Instruments 等競爭對手的成長速度更快。他同時警告，ON Semiconductor 相對有限的內部產能在供應趨緊的情況下可能成為競爭劣勢——此一結構性因素在週期上行階段尤為關鍵，因為產能受限的廠商可能無法完全承接爆發性的需求。

成長差距確實存在

近期的產業數據進一步印證了 Gerra 對市占率的擔憂。在 2026 會計年度第二季，Texas Instruments Incorporated（NASDAQ: TXN）公布營收為 54.6 億美元，年增 23%；STMicroelectronics 的淨營收則成長 26% 至 34.9 億美元。相較之下，ON Semiconductor 的營收僅成長 9%，意味著兩家競爭對手的擴張速度約為該公司的三倍。

僅 Texas Instruments 的類比業務部門就創下 26% 的成長，直接與 ON Semiconductor 的核心業務競爭。這些比較進一步強化了競爭對手正在關鍵領域搶占市占率的論點，即便整體類比與功率半導體市場正受惠於週期性復甦。

對沖基金持倉動向

ON Semiconductor 的對沖基金持有家數從 2025 年第四季末的 63 家降至 2026 年第一季末的 58 家。然而，同一時期的對沖基金總持倉金額卻小幅上升，從 16.1 億美元增至 16.4 億美元。此一分歧顯示，雖然部分基金完全退出該股，但也有基金加碼了既有部位。

放空比例為 11.05%，顯示仍有相當比例的投資人看空該公司的短期前景。整體格局依然好壞參半，營運面的順風被競爭壓力與分歧的投資人信心所抵消。即將公布的第三季財報能否驗證毛利率回升與 AI 數據中心加速成長，將是評估 ON Semiconductor 能否縮小與規模更大的同業之間成長差距的關鍵指標。

來源：Yahoo Finance