作者：Rembrandt，OLY創辦人

OLY協議旨在透過獎勵長期持有者而非短期賣家來對齊代幣激勵，利用退出稅為質押獎勵、流動性防禦、代幣銷毀及協議擁有的收益生成金庫提供資金。

Charlie Munger曾說：「告訴我激勵機制，我就能告訴你結果。」根據OLY創辦人的觀點，這一原則比任何白皮書都更能解釋加密貨幣市場。

檢視大多數代幣背後的激勵結構，其底層機制相當直接：一個流動性有限的資金池，參與者爭相從中彼此提取價值。獲利的主要路徑一直是在他人之前進行市價賣出——及早買入，在合適的時機拋售給後來者和堅定持有者。

交易者在弱勢出現的第一時間便已撤離。傭兵型收益農民將代幣排放傾倒在持有者頭上——這一模式在2020至2021年DeFi繁榮期間變得普遍，當時各大協議的流動性挖礦計劃獎勵參與者進行挖礦並拋售，而非長期投入。風險投資者解鎖並將其持倉出售給散戶的信念。在此模型中，早期內部人士捕獲了大部分價值，而更廣泛的社群為此買單。OLY認為這不是市場失靈，而是掠奪機制完全按照設計運作——玩家對抗玩家，卻以社群的名義包裝。

OLY的創建正是為了提供另一種選擇。在協議命名之前，其架構師就列出了用戶可以對代幣採取的每一項行動——買入、持有、質押、提供流動性、緩慢賣出或即時賣出——並針對一個問題評估每項行動：這項行動是造福留下來的人，還是從他們身上獲利？

隨後，每項行動都被相應地定價。沒有任何行為被禁止，但也沒有任何行為可以不承擔後果。

燃料：定價的退出

OLY設有三種退出機制，每種都根據其對市場造成的影響來定價。

市價賣出是唯一直接推低價格的行為。OLY實施動態稅率，隨協議市值規模調整——協議處於早期階段時稅率最高，隨著成熟自動遞減。具體稅率級距詳見白皮書，但核心原則是：快速退出的成本隨協議成長而降低。

主池中的稅款以ETH收取，使用Uniswap V4 hooks——這是一種自定義池邏輯，可在基礎設施層級實現動態費用調整，這一能力是V4有別於以往Uniswap版本的關鍵特性。限價單退出會等待真正的買方而非消耗訂單簿，僅收取小額固定費用。

透過單邊流動性退出被描述為該設計的無名英雄。賣方不是向池中賣出，而是實際上成為池本身：他們的代幣作為市場深度存在，在等待期間賺取交易手續費，並隨買方到來轉換為ETH。這是唯一不能產生紅K線的退出方式，且成本為零。

協議的意圖是讓每位離開者選擇不影響市場穩定的門。透過最便宜的門退出者造成的干擾最小；選擇最昂貴的門退出者則需補償留下來的人。

在此框架中，稅收同時作為價格訊號和收入來源，而非懲罰。賣家不被視為對立面——他們被定位為系統的燃料。

引擎：收入的去向

收集到的最大份額收入流入透過Lido賺取驗證者獎勵的質押ETH金庫，其stETH是按市值計算以太坊最大的流動質押衍生品。其餘部分分配至多個機制：賺取交易手續費的Uniswap流動性金庫、以ETH直接支付質押者、永久減少供應量的回購銷毀功能，以及協議的流動性防禦層。

在回撤期間浮現出一個關鍵設計特性：當不耐煩的持有者爭相市價賣出時，協議收入增加，質押者分配也隨之上升。其他系統使其參與者承受壓力的時刻，正是OLY向其質押者支付最多的時候。在此模型中，投降者受益的是那些信念最堅定的人。

質押者從每次課稅退出中收集ETH、賺取驗證者收益的stETH、來自藍籌流動性部位的交易手續費，以及隨DAO擴展金庫系統而增加的其他資產。雖然大多數協議以新鑄造的自身代幣支付質押者——這種設計可能加劇拋售壓力——OLY以多元化資產支付質押者。

路線圖包括在Robinhood Chain上部署的RWA（真實世界資產）金庫，待DAO部署，將向相同的質押者流送代幣化股票收益。這將使OLY置身於更廣泛的RWA趨勢中，該趨勢隨著DeFi原生發行方和傳統金融機構將代幣化國債和證券引入鏈上而不斷增長。隨著以太坊DeFi的演進，計劃推出更多金庫。每個新金庫遵循相同的生命週期：部署、在生產環境中驗證，然後鎖定為不可變。

防禦：堅守陣地的流動性

稅收可以使恐慌的賣家付出代價，但本身無法阻止價格下跌——在流動性較薄的池中，崩盤無論如何都會發生。OLY透過防禦性部署流動性來解決這一問題。

協議將每次稅收的一部分轉化為置於市場價格下方的集中ETH買單。崩盤無法穿過這些買單而不觸發購買，且透過此機制獲取的每枚代幣都將被永久銷毀。因此，拋售具有雙重目的：支付質押者並強化將迎接下一次拋售的防禦。價格下跌越多，協議積累越多。

承諾同樣被定價

OLY鑄造將於8月28日開放，透過三大支柱直接為耐心定價，為最長期的承諾提供最優惠的條件。

質押期從88天到1,776天不等，最長鎖定期可獲得高達四倍的份額加成。獎勵在8、28、90、369和888天的五個滾動週期中分配。選擇888天週期是因為它大致對應一個完整的加密貨幣市場週期。

投票權來自質押份額，而非閒置的代幣持有量。此結構也解決了集中度風險：在大多數代幣中，最大的持有者構成最大的威脅——未質押、不受問責，且能夠快速拋售。在OLY中，規模僅能透過質押運作。獎勵和治理權力都流向份額，而份額來自鎖定，提前退出面臨實質懲罰。因此，系統中最大的部位屬於最不可能執行突然拋售的人。

協議承認其並非對市場力量免疫。建立在質押ETH上的儲備會在ETH下跌時縮水。質押帶有放棄的實質懲罰。而無論架構如何，一個年輕的協議終究是年輕的協議。

論點

大多數代幣在設計上具有掠奪性，確保價值從信仰者流向內部人士。OLY將自己定位為逆轉者——以設計實現保護，讓不耐煩者為耐心者買單，讓信念得到回報。

鑄造將於8月28日開放。

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