加密貨幣交易所OKX創辦人Star Xu表示，Hyperliquid（一個運行於自身區塊鏈上的去中心化永續合約交易所）背後的撮合引擎，比中心化交易場所使用的系統更有利於做市商。Xu在與主持人Michael的New Era Finance Podcast節目中分享此觀點，對談中也涵蓋MiCA監管、客戶保護以及10月10日的市場動盪。

他的言論正值數位資產市場的一段動盪時期，包括10月10日席捲衍生品交易場所的一波連環清算——即強制平倉槓桿部位，而隨著價格波動可能引發更多平倉的現象。

Hyperliquid撮合引擎的運作方式

Xu表示，Hyperliquid的撮合引擎在技術設計上與中心化訂單簿交易所根本不同。中心化場所逐一處理訂單，而Hyperliquid則逐區塊撮合訂單。在每個區塊內，系統會優先處理撤單，這意味著做市商可以在吃單者之前撤銷訂單。Xu稱這種設計對做市商友善。

maker-taker的區分是訂單簿運作的核心：做市商掛出限價單並在簿上提供流動性，而吃單者則立即與這些掛單成交。根據Xu的描述，在每個區塊內賦予撤單優先權，讓報價的交易者可以在訂單成交前撤回——這種動態在逐一處理訂單時較難實現。

他認為，這種設計有助於解釋為何Hyperliquid的訂單簿深度看起來優於許多中心化交易所。他補充，該引擎為流動性有限的長尾資產提供了另一種處理方式。

Xu是在討論加密貨幣的演進時發表上述評論。他表示，從早期的比特幣攻擊、2014年Mt. Gox倒閉到2022年FTX崩潰，接連的危機考驗了這個產業，而每一次事件也促使改進。他將區塊鏈視為建立在自我託管、穩定幣和代幣化資產之上的更高效金融的基礎。

信任、風險控制與10月10日動盪

談到監管，Xu將MiCA——歐盟的加密資產市場框架，為整個歐盟的加密資產服務提供商建立共同發牌制度——描述為邁向歐洲一致加密監管的重要一步，並提到OKX進入市場時面臨的合規挑戰。他表示，國際化成長取決於透過透明營運和更強的治理贏得客戶和監管機構的信任。

他提到董事會監督、專責的合規與風險職能、每月儲備金證明報告以及外部審計。X也計劃尋求公開上市，他表示這將進一步提高問責性——這一步將使交易所受上市地位伴隨的定期披露要求約束。

Xu表示，保障客戶資金比激進成長更重要，交易所應遵守金融規則，並從技術和服務中賺取收入。他建議能安全管理金鑰的用戶採用自我託管，但他也提醒錢包可能存在漏洞。他還警告不要追求異常高收益，以及要求「只需信任」交易所的說法。

Xu將10月10日的連環清算部分歸因於Ethena的合成美元代幣USDe被視為穩定幣並被接受為衍生品抵押品，儘管抵押品品質是任何槓桿交易的基礎。他將USDe描述為風險較高、類似對沖基金的產品：以槓桿借入該資產可以放大回報，但在價格波動時也可能放大損失。他認為，更嚴格的風險控制和受監管的衍生品交易場所，有助於防止此類事件。

展望未來

Xu預期加密貨幣將從交易擴展至日常金融服務，包括用於持有資金的錢包、區塊鏈支付和代幣化股票。他還預期會出現讓用戶保有資金控制權的鏈上資產管理工具。他表示，他對這些技術可能成為廣泛使用的金融基礎設施持樂觀態度。

來源：Blockonomi