油價因美伊協議希望重燃而下滑；金屬與咖啡因供給動態而波動

石油與公司新聞 — 2026年8月4日

能源：石油市場重演歷史

油價週一大幅下跌，市場對美國與伊朗可能更接近達成一項中東新協議的樂觀情緒升溫。ICE布蘭特原油結算價下跌超過7%，此前特朗普總統取消了對伊朗的計劃性打擊，以推動協議達成。特朗普表示，華盛頓與德黑蘭之間的談判已經恢復。伊朗是OPEC最大產油國之一，多年來制裁一直限制其出口；任何制裁的放寬理論上可能將大量原油重新送回全球供應鏈，這也是市場對外交信號反應敏感的原因。

然而，伊朗官員繼續否認正在進行任何談判。他們堅稱，目前與阿曼的討論僅限於霍爾木茲海峽的航運路線——全球約五分之一的石油消費通常經由這一咽喉要道運輸。同日，有報導稱阿曼海岸附近一艘貨船被不明彈體擊中，進一步加劇了區域緊張局勢。

考慮到持續的不確定性，此次拋售的幅度似乎不成比例。類似的外交時刻此前已多次出現，但最終都以破裂告終。伊朗否認談判，特朗普警告若未能達成協議將面臨後果，局勢顯然為重新升級留下了充分空間。

在黑海地區，CPC碼頭的裝載活動近幾天有所增加——該碼頭經由俄羅斯海岸出口哈薩克斯坦石油。CPC管道是中亞最大產油國之一哈薩克斯坦的主要出口路線。此前，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的持續打擊擾亂了運營。碼頭附近作業的油輪面臨風險，令船東不願裝載，進入該設施的油流仍低於正常水平。

歐洲天然氣價格亦下跌，但跌幅不及石油。基準TTF合約結算價下跌2.65%。歐洲對儲存水平和注入速度放慢的擔憂日益加劇，尤其是即將進入2026/27冬季供暖季節。儲存量略高於57%容量——低於2021年的利用率——但以絕對體積計算仍略高於2021年水平。自俄羅斯於2022年大幅削減管道天然氣供應以來，歐盟嚴重依賴液化天然氣進口和多元化供應商來補充失去的供應量。2025年歐盟天然氣需求較2021年低18%，這意味著儘管市場供應偏緊，但仍比五年前寬鬆得多。

金屬：能源價格走低支撐黃金反彈

黃金小幅走高，延續了7月錄得2月以來首次月度漲幅後開始的反彈走勢。價格從中東地緣政治緊張局勢緩和中獲得支撐。旨在改善霍爾木茲海峽航運條件的外交努力推動了油價的大幅下跌，而較低的能源成本緩解了部分通脹擔憂，為金價創造了更有利的環境。黃金傳統上被視為對沖通脹和地緣政治不確性的工具，較低的能源成本還可以降低持有這種無收益資產的機會成本。

市場仍在評估美國貨幣政策前景，此前美聯儲於上週舉行了會議。決策者維持利率不變，但未來政策路徑的不確定性仍然很高，投資者在權衡持續的通脹風險與經濟動能放緩的跡象。美聯儲下一輪經濟預測和通脹數據將受到密切關注，以尋找2026年降息是否仍在桌面上的信號。

白銀亦上漲，受到貴金屬市場整體情緒改善的帶動。

黃金可能繼續在緩和的地緣政治情緒和美國利率持續不確定性之間拉鋸。能源價格的進一步下跌可能改善金價的宏觀經濟背景，但預期利率將在較長時間內保持高位的看法可能限制漲幅。

在基本金屬方面，鋅價升至每噸3,700美元以上，創近四年新高。鋅主要用於鍍鋅鋼板，因此對建築和製造業週期較為敏感。精礦供應持續緊張繼續壓縮冶煉廠利潤率並限制精煉金屬產出。交易所庫存下降和實物市場供應趨緊的跡象進一步推動了漲勢，即使需求狀況參差不齊。礦山供應緊張、加工費偏低以及庫存下降預計將在短期內支撐鋅價，但下游需求走弱可能限制進一步的上行空間。

農產品：越南咖啡出口激增，烏干達出貨量下滑

烏干達咖啡發展局的數據顯示，烏干達6月咖啡出貨量同比下降24%，至744,500袋。出口下降主要由交易商在全球價格因供應前景改善而走軟的情況下惜售所致。儘管同比下降，但咖啡出口仍達到2025/26季節的最高月度水平，該機構將強勁的需求表現歸因於產量前景的改善。

烏干達的Robusta出口同比下降24%至668,200袋，而Arabica出貨量下降26.8%至76,300袋。2025/26季節（10月至6月）累計出貨量總計為560萬袋（每袋60公斤）。

與此同時，越南統計部門估計7月咖啡出口量為396,000噸——年增幅高達287%，遠高於2025年7月的102,400噸。越南是全球最大的Robusta出口國，這一激增表明出口商正在釋放先前在價格飆升期間囤積的庫存。今年前七個月累計出口量達到131萬噸，年增21%。越南和烏干達之間的分化趨勢表明，價格敏感的生產國根據庫存狀況和國內生產週期，對全球價格走軟的反應各不相同。

來源：ING