布蘭特原油期貨在每桶90美元的近期高位附近盤旋後，於週四早盤回落至約87美元，市場參與者等待重啟荷莫茲海峽的進展跡象——該海峽正常運作時承載約全球石油消費量的五分之一。陷入僵局的美伊談判及日益收緊的全球燃料供應持續支撐價格，知名能源分析師紛紛對潛在的供應衝擊提出警告。

美伊談判在進入週末之際仍陷僵局。川普政府維持對伊朗港口的封鎖，而德黑蘭繼續要求對戰爭相關損失進行賠償。擔任調解角色的巴基斯坦確認，更廣泛的和平談判已經停滯。

在週三晚間的Truth Social貼文中，川普總統表示美國對荷莫茲海峽擁有「完全控制權」，並補充道「我認為我們會繼續保持」。此番言論進一步印證了在美國更廣泛的軍事行動暫停之際，該行政當局正訴諸經濟施壓策略。

布蘭特原油有望實現近5%的週漲幅，因美伊衝突的近期解決前景仍不明朗，且烏克蘭與俄羅斯雙方對能源基礎設施的互相打擊進一步收緊了石油市場，尤其是更為關鍵的柴油市場。柴油是全球貨運、農業及工業生產的主要燃料，持續的供應緊縮將對整體經濟造成直接的成本推升壓力。此前一篇題為「凜冬將至」的分析詳細闡述了歐洲如何面臨柴油與天然氣的雙重供應危機。

高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart在彭博電視訪問中表示，全球柴油供應緊縮是「讓她夜不能寐的問題」。盛寶銀行市場策略師Charu Chanana指出，在荷莫茲海峽重新開放及生產前景更加明朗之前，市場波動性將持續居高不下。

國際能源署週三發布報告，預測本季將出現每日180萬桶的供應缺口——較此前估計增加一倍以上。該機構同時警告，高企的價格正開始壓制需求，並預測將出現五年來最嚴重的年度供應短缺。

部分抵消看漲壓力的是，美國庫存數據顯示上週原油庫存激增1,740萬桶——為2023年1月以來最大單週增幅——原因在於出口減弱且來自沙烏地阿拉伯和委內瑞拉的進口增加。

在週三發布的研究報告中，傑富瑞分析師Sam Burwell——專注於石油、天然氣及能源基礎設施股票——透過幾項關鍵觀察凸顯了當前全球石油市場的極端狀況。

Burwell指出，中國原油進口量在七月小幅反彈，但仍遠低於先前的運行水平。雖然原油價格已從高位回落而未出現歷史性飆升，但柴油裂解價差——精煉產品價格與原油成本之間的價差，是衡量煉油利潤率和產品稀缺程度的關鍵指標——已遠超先前的歷史最高紀錄，汽油亦表現強勁。他形容當前格局對原油價格具有建設性，進而對加拿大能源綜合企業也有利。

關於中國需求，Burwell觀察到，荷莫茲海峽關閉後進口量下降約每日500萬桶，顯示了中國需求彈性的程度。七月確實較六月低位出現約每日100萬桶的月度環比增長。然而，若回到約每日1,100萬桶的五年平均值，將意味著約每日300萬桶的增量需求——這一數字將取決於八月及之後的進口數據。

在精煉產品方面，Burwell指出，儘管柴油和汽油價格居高不下，但仍更接近或處於先前的歷史高位區間內。2008年的清潔產品價格在名義基礎上與當前水準相近，這意味著按實質價值計算更高。

Burwell認為，核心要點在於全球石油市場的供應緊張目前正體現在煉油利潤率上，而非原油價格本身。寬闊的裂解價差意味著煉油產能利用率應保持強勁，這對原油需求構成支撐。美國煉油廠利用率雖然按週略有下降，但仍接近20年來的季節性高位。

中國仍是原油需求的關鍵不確定因素。在裂解價差如此高企的情況下，Burwell質疑中國煉油商還要多久才會增加原油進口以出口更多精煉產品或補充國內產品和石化庫存。即將公布的中國八月進口數據將成為評估需求是否正在復甦的關鍵指標。

除非荷莫茲海峽迅速重新開放且燃料供應出現實質性恢復，否則市場注意力預計將繼續集中在精煉產品市場——尤其是柴油，北半球冬季的需求季節性可能進一步加劇本已緊張的供應。美國銀行大宗商品團隊警告稱，「柴油市場似乎注定在明年很長一段時間內保持緊張、波動和高價」。

來源：ZeroHedge