伊朗與阿曼達成荷莫茲海峽航運協議，油價承壓

2026年8月6日 — 來源：ING

能源：美國餾分油出口創歷史新高

ICE布蘭特原油持續交易於每桶80美元以下，市場愈來愈關注美伊協議的前景，該協議將恢復通過荷莫茲海峽的能源流動。伊朗在此方面釋出進展訊號，宣布已與阿曼就該戰略水道的新航運安排達成協議。據報導，相關協議的聯合聲明正在準備中。

伊朗堅持該協議必須在不受未指名第三方干預的情況下推進——此一措辭被廣泛解讀為暗指美國。美伊談判的走向現已成為決定性因素，因為在現實中恢復中斷的海峽能源運輸之前，雙邊談判取得實質進展被視為不可或缺的條件。對石油市場而言，這一點至關重要，因為荷莫茲海峽是海運原油及精煉油品的關鍵過境路線，因此即使是漸進的外交進展也能迅速將注意力轉向供應流動風險。

最新EIA庫存報告顯示，美國商業原油庫存在過去一週增加248萬桶，而戰略石油儲備（SPR）減少284萬桶。淨值計算下，美國原油總庫存微幅減少36.2萬桶。原油進口量按週增加51.5萬桶/日，出口量則增加21.8萬桶/日。煉油活動微幅下滑，開工率下降0.7個百分點至96.5%，但仍維持在季節性高位。

精煉油品市場進一步收緊。汽油庫存減少164萬桶，餾分油庫存減少347萬桶。強勁的出口需求正在加劇美國餾分油市場的供應緊張：出口量按週增加9.8萬桶/日，創下每日188萬桶的歷史新高。全球範圍內，中間餾分油市場正經歷顯著的供應吃緊，中東供應中斷及俄羅斯對柴油的出口禁令進一步加劇了這一局面。這一組合使市場不僅關注原油供需平衡，也密切注視柴油和取暖油的可用性，因為這些油品對區域航運中斷和出口管制更為敏感。

金屬：荷莫茲海峽樂觀情緒推升金價；銅價逼近歷史新高

黃金在週三大漲逾4%，上行動能持續延續，推動價格逼近每盎司4,300美元。此波漲勢的基礎是市場日益樂觀地預期美伊協議將緩解通膨壓力，同時美元走軟以及對降息預期的升溫也提供了支撐。市場愈來愈將能源價格下跌的通縮效應納入定價，這降低了對聯準會進一步收緊政策的預期，並提升了黃金等非收益資產的吸引力。來自中國的持續投資需求也提供了支撐。

展望未來，金價預計將受美伊談判的發展以及聯準會政策預期的變化所引導。雖然地緣政治風險溢價可能繼續消退，但油價下跌、美元走弱以及可能更為鴿派的利率環境，預計將繼續支撐金價。

在基本金屬板塊，銅價延續漲勢，LME銅價交易於每噸14,000美元以上，Comex期貨則接近歷史高點。此波漲勢的主要驅動力是金屬在潛在關稅決策前轉向流入美國，導致其他地區供應收緊，並支撐全球各大交易所的價格。中東局勢情緒的廣泛改善也提振了工業金屬，因為對荷莫茲海峽重新開放的談判期望打壓了美元並降低了通膨擔憂。鋁和鋅也追隨銅價走高。

銅的基本面整體仍然穩健。實體市場供應緊張、美國以外地區庫存偏低，以及持續的供應面挑戰，預計將使價格維持穩固。然而，美國關稅政策的發展可能在短期內引發更大的波動性。

農產品：可可波動持續

倫敦可可期貨經歷了震盪的一天，盤初一度大漲多達5%，最終收低。近幾個月來波動性加劇，因為市場愈來愈關注即將到來的2026/27產季（將於9月開始）。

天氣仍然是主要擔憂因素，特別是在西非地區，且在當前聖嬰現象（El Niño）條件下，這些擔憂不太可能消退。象牙海岸和迦納——全球前兩大可可生產國——的產量預計將在2026/27產季因豆莢發育不良而下降。

迦納可可委員會此前預測，該國2026/27產季的可可產量可能降至45萬至55萬噸，低於2025/26產季估計的75萬噸。產量下降的原因包括腫枝病毒的蔓延、可可樹老化，以及與聖嬰現象相關的潛在天氣干擾。

原始來源：Hellenic Shipping News / ING