Westpac與ASB之間的分歧，其重要性可能超過預測數據本身，因為它凸顯了由石油推動的通膨衝擊在多大程度上正在滲透家庭和企業心理——這正是紐西蘭儲備銀行在收緊週期中最密切關注的動態。該收緊週期始於2021年10月，使紐西蘭央行成為首批加息的已開發市場央行之一，引領了全球貨幣政策收緊的浪潮。

若調查結果強於預期並符合Westpac的預測，將強化紐西蘭央行維持每次25個基點加息步伐的理由，並可能提振紐西蘭元，包括在AUD/NZD交叉匯率上，因為市場將預期更高的最終官方現金利率（OCR）。若結果較為溫和、更接近ASB的基準預測，則將減輕央行的壓力，但考慮到ASB自身已指出的上行風險，這未必會排除進一步收緊的可能性。

無論結果如何，中長期預期讀數將在塑造市場對OCR最終高點的定價方面具有舉足輕重的影響力。

兩大銀行得出相反結論

紐西蘭兩大銀行正在解讀相同的通膨數據背景，卻得出了截然不同的結論。

紐西蘭央行的第三季通膨預期調查定於週四發布。兩年期前瞻預期——紐西蘭央行衡量預期是否保持錨定的首選指標——上次錄得約2.5%，任何偏離這一水準的變動都將影響收緊週期的近期定價。各國央行將這些讀數視為關鍵參考，因為一旦家庭和企業開始假設通膨將持續存在，薪資要求和定價行為就可能形成自我強化的循環——這種動態比最初的價格衝擊更難逆轉。

Westpac：預期將進一步上升

Westpac預期備受關注的一年期和兩年期前瞻預期將再次上升。該行指出，通膨預期已在第二季走高，此後的環境只加劇了這一風險。Westpac將觀察期內油價的大幅波動以及整體通膨攀升至4.1%列為推動家庭和企業進一步上調短期價格預期的因素。

Westpac的主要擔憂並不在於最新的通膨數據本身，而是更廣泛且更持久的定價行為轉變可能成形——這正是各國央行最極力防範的第二輪效應。不過，該行確實預期五年期和十年期的較長期預期將保持相對穩定，理由是紐西蘭央行正在進行的收緊週期應有助於穩住這些較遠期的錨點，即使短期讀數出現波動。

ASB：預期全面放緩，但風險偏向上行

ASB對主要數據走向持相反觀點，預測第三季調查將顯示通膨預期全面放緩。該行的理由主要圍繞零售燃油價格——已從4月中旬的高點大幅回落——以及來自更高頻率的定價意願和預期調查的正面信號，ASB預計這些信號將反映在更溫和的官方讀數中。

儘管如此，ASB並未完全排除另一種情境。該行明確指出，第二季偏高的整體通膨數據可能帶來上行偏移風險。其自身的預測模型顯示，第三季讀數存在一定的上行風險，特別是在中長期，如果持續偏高的整體通膨開始影響家庭對未來價格持續上漲時間跨度的預期。

作為參考，ASB第二季調查的基準點如下：

• 一年期預期：3.4%
• 兩年期預期：約2.5%
• 五年期預期：約2.2%
• 十年期預期：約2.2%

政策影響

在政策方面，ASB預期紐西蘭央行將繼續以穩定的25個基點加息節奏來鞏固其抗通膨信譽，到年底將OCR推升至3.25%。該行將此視為核心情境而非既定結果，指出如果經濟中的閒置產能緩和薪資和定價壓力，OCR最終可能低於這一水準。

反之，如果通膨預期與紐西蘭央行1%至3%的目標區間出現實質性脫鉤，風險將傾向於高於目前預期的最終利率。

這種雙向框架使週四的調查成為決定紐西蘭央行在本輪收緊週期中還需要走多遠的真正轉折點，而非一項已定政策路徑前的例行程序。

紐西蘭央行下一次貨幣政策決策定於9月2日。