輝達（NVDA）股價在月底收於具心理意義的200美元關口附近，較七月低點反彈逾5%。該股仍較年初至今高點低15.2%，但越來越多的分析師認為，當前價格嚴重低估了公司的基本面價值。

Morningstar維持看多立場

在近期的一份研究報告中，Morningstar分析師重申其立場，認為輝達是一檔嚴重低估的股票，仍有大幅上漲空間。Morningstar對該公司的公允價值估計為280美元，遠高於目前接近200美元的交易價格。

分析師援引輝達在GPU產業的主導市占率及CUDA軟體平台的戰略重要性，作為其評估的關鍵依據。CUDA使企業能將標準GPU調整為數據中心應用，形成一道競爭護城河，Morningstar認為市場尚未充分認識其價值。該平台的開發者工具與程式庫生態系統已成為AI工作負載的基礎層，即使競爭晶片提供相當的原始效能，客戶也難以遷移至替代硬體。

分析師還指出，超大規模企業持續的資本支出是支撑因素。Google已宣布計劃投入超過2,050億美元於資本支出，而Microsoft、Meta Platforms（META）和Amazon（AMZN）也各自承諾投入數十億美元用於AI基礎設施。此支出週期被普遍視為一場多年期建設浪潮，與大型科技公司大規模部署生成式AI的競爭密切相關，而GPU加速運算正是模型訓練與推論的核心骨幹。

分析師目標價分歧

多家其他機構與Morningstar同樣持樂觀看法，但目標價差異頗大：

• KeyCorp：330美元
• China Renaissance：319美元
• Needham：270美元
• DA Davidson：330美元
• Tigress：425美元

Simply Wall St進行的折現自由現金流（DCF）分析得出公允價值為236美元，同樣高於當前價格。最保守（270美元）與最積極（425美元）目標價之間的差距，反映了市場對於輝達增長率在競爭對手侵蝕其市場地位之前能維持多久的持續辯論。

估值指標顯示折價

輝達的估值倍數顯示該股可能處於相對低廉的水準。其非GAAP基礎的遠期本益比為22，略低於科技類股中位數的23。在GAAP基礎上，遠期本益比為21，而遠期PEG比率僅為0.050。

鑑於公司近期的財務表現，這些指標顯得偏低。輝達最新財報顯示第一季營收增長超過80%，利潤率約為60%。PEG比率遠低於1通常意味著股票的盈利增長尚未完全反映在價格中，不過該指標對遠期增長假設的準確性較為敏感。

增長預期維持高位

華爾街分析師預期強勁增長將持續。第二季營收共識預估為918億美元，同比增長96.4%。全年方面，分析師預期年營收將達到3,930億美元，增幅82%。隨後一年營收預計將攀升至5,600億美元。

輝達以往的表現持續超出分析師預期，這意味著2027年的實際數字可能超過6,000億美元。投資者正密切關注輝達下一代數據中心平台的放量進程，公司將其定位為較現有產品線的重大效能躍升。這些新架構的成功採用被視為支撑未來幾年營收預測的關鍵驅動力。

競爭與監管逆風持續

儘管前景樂觀，輝達仍面臨顯著挑戰。隨著Microsoft（MSFT）、Google（GOOGL）和OpenAI開發自有客製化AI晶片，GPU領域的競爭日益激烈。這些自主研發旨在降低對單一供應商的依賴並降低大規模AI部署成本，儘管輝達的軟體生態系統仍是重大的轉換障礙。此外，對於輝達涉入循環融資安排的疑慮也浮出檯面，部分投資者將其視為潛在風險。

美國對先進半導體的出口管制也是影響因素之一。對中國銷售高性能晶片的限制已制約了輝達進入這一主要市場，而這些規則的進一步收緊可能影響該地區的營收。輝達已開發修改版晶片變體以符合現有法規，但監管環境仍在持續演變。

技術分析指向潛在突破

從日線圖來看，NVDA股價在過去數月形成了一個下降通道。此型態與看多旗形整理一致，通常被視為延續訊號。該股也已站穩200日指數移動平均線（EMA），暗示長期上升趨勢仍然完好。

看多突破有可能將股價推向年初至今高點236美元。若股價突破下降通道上軌，此情境將獲得確認。反之，若跌破通道下軌，則將使看多的技術面展望失效。

來源：The Market Periodical