Nvidia 股價於 10 月 6 日盤中觸及 243.37 美元的歷史新高，並以 239.24 美元收盤，持續處於歷史高檔附近。這波漲勢使 Nvidia（NVDA）市值逼近 6 兆美元。

最新的需求催化因素來自 SpaceX，該公司正尋求約 400 億美元的融資，以購買 Nvidia AI 晶片。Nvidia 一直是全行業 AI 資料中心建設的最大受惠者之一。這筆計畫中的支出，將為原本就不斷擴大的超大規模雲端業者與 AI 基礎設施公司買家陣容再添一名大客戶，這些業者都在爭搶 Nvidia 硬體。

SpaceX 籌措 400 億美元購買 Nvidia 晶片

SpaceX 持續加碼押注人工智慧產業，已逐漸成為 Nvidia 最大的客戶之一。該公司如今希望透過借入 400 億美元購買 Nvidia 晶片，進一步深化這層關係。Nvidia 的處理器已成為 AI 訓練與推理工作負載的產業標準。

根據 Financial Times，這筆融資大部分將由私募信貸與私募股權領域最大的公司之一 Apollo Global Management 安排。其中 100 億美元將以銀行貸款形式提供，其餘 300 億美元則以投資級債務形式結構。這項安排也凸顯了借貸資金如今在產業擴張計畫中扮演多麼重要的角色，而這正是關於 AI 榮景能否持續的辯論核心。

兩家公司關係淵源已久。Nvidia 目前是 SpaceX 最大的股東之一，持股價值超過 210 億美元。

SpaceX 一直在積極押注 AI。它持續為其 Grok 機器人推出更新，力求縮小與 OpenAI、Anthropic 等領先企業之間的差距。與此同時，SpaceX 也正努力成為 GPU 租賃產業的重要參與者，並已獲得 Google、Anthropic 與 Reflection AI 等公司的大額訂單。其最終目標是營運軌道資料中心，屆時很可能採用 Nvidia GPU。

Nvidia 將直接受惠於這筆交易，因為大部分借入的資金都會流入其業務。這是在資料中心產業既有支出之上的額外需求，Microsoft、Google、Meta Platforms 與 Amazon 等公司仍在持續加速其 AI 投資。

這些支出也解釋了為何 Nvidia 的業務持續成長。其最新財報顯示，營收躍升至超過 1,040 億美元，獲利與自由現金流也持續飆升。管理層預期明年營收將成長 70%。

Ray Dalio 警告 AI 泡沫可能破裂

與此同時，於 1975 年創立 Bridgewater Associates——一家管理資產超過 1,000 億美元的對沖基金——的 Ray Dalio 警告，AI 泡沫可能很快破裂。他援引全球利率上升，以及產業債務水準已達相當可觀的規模。最新資料顯示，10 年期與 30 年期公債殖利率已升至數十年來的最高水準。

Dalio 也認為，由於財富需要轉換為現金，泡沫將會破裂。

Dalio 加入其他曾警告 AI 榮景可能逆轉的知名人士行列。Michael Burry——這位以在 2008 年金融危機前押注美國房市下跌而聞名的投資人——主張，當新興雲端（neocloud）公司開始將向 Nvidia 購買的晶片折舊納入計算時，泡沫就會破裂。辯論的另一方，一些分析師則認為根本沒有 AI 泡沫，並指出 Nvidia、Micron 等產業龍頭的估值相對便宜。這場辯論的結果對 Nvidia 格外重要，因為該公司既是多頭所指出支出的最大受惠者之一，也是空頭所稱一旦計入折舊便可能暴露虧損的晶片製造商。

NVDA 股價看多，但正形成高風險型態

日線圖顯示，NVDA 股價今年處於強勁漲勢。該股近期突破 236 美元——其前一波歷史新高——的關鍵阻力位，並持續站上所有均線，動能指標相對強弱指數（RSI）也不斷上升。

然而，風險在於股價已形成上升楔形型態，由兩條收斂的趨勢線構成。此型態暗示股價仍有上檔空間，或有機會朝 250 美元邁進，之後可能拉回，尤其是在財報季持續進行之際。展望後市，Nvidia 下一份財報將是檢視成長是否符合管理層 70% 營收預測的天然關卡，而 Dalio 所援引的 10 年期與 30 年期公債殖利率走勢，則可作為泡沫辯論背後利率壓力的衡量指標。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。股價、分析師觀點與技術型態可能隨市場情勢演變而改變。

本文原刊載於 The Market Periodical。