全球人工智慧基礎設施支出正朝向一個新的指標性數字邁進。根據摩根士丹利的報告，全球AI相關資本支出預計到2027年將達約1.58兆美元，這個數字常被四捨五入為1.6兆美元。更值得關注的是這筆資金預計流向何處：輝達可望囊括其中約6,900億美元，部分評估則取整為7,000億美元。若此預測成真，這家晶片製造商將成為史上最大規模企業建設週期之一的最大受益者。

追蹤資金流向

摩根士丹利的計算方式如同一個漏斗。總AI資本支出中約65%（約1.03兆美元）預計流向標普500指數成分企業，其中輝達預計拿下該標普500份額約三分之二的比例，其餘則流向指數以外的企業。

整體預測規模近來也持續擴大。摩根士丹利在納入先前未計入的租賃義務後，將2027年總額上調約14%。租賃承諾是一種較不顯眼的支出形式：租用而非自建資料中心容量的企業，同樣實際投入大量資金於AI，只是這筆支出呈現在財務報表的不同科目。當這些義務被納入統計後，總額隨之攀升。

按類別劃分，半導體與伺服器預計占2027年AI資本支出約42%，即約6,720億美元。

輝達自身的指引指向同一方向

摩根士丹利的預測與輝達自身向投資人傳達的訊息一致。輝達財務長Colette Kress在該公司2027會計年度第二季財報電話會議上表示，預計超大規模雲端業者的資本支出在2026年將接近8,000億美元，並在2027年達到約1.3兆美元。Kress還指出，雲端產業待履行訂單超過2兆美元。這兩項預測衡量標準並不相同：摩根士丹利的總額涵蓋全球各類AI相關支出，而Kress的數字僅描述超大規模雲端業者的預算。

承擔主要建設工作的超大規模雲端業者都是熟悉的名字：Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta與Oracle。這些企業建造並營運用於訓練與服務AI模型的巨型資料中心，而輝達的GPU位居其中大部分建設的核心。輝達的晶片與相關平台被視為這波基礎設施支出的關鍵，而即將推出的Blackwell平台等技術，則是該公司預期持續滿足需求的關鍵一環。

不，對於短期步調，各方看法較不一致。2026年超大規模雲端業者資本支出的預估值介於約6,500億美元至超過8,000億美元之間，預測機構在全年持續調整其數字。

對標普500的意義

這波支出熱潮預計也將反映在更廣泛的美國股票市場。摩根士丹利預計，AI相關資本支出將占標普500企業2027年營收約5%，並貢獻該指數當年約25%的銷售成長。獲利方面也呈現類似情況：AI「推動者」與「採用者」預計帶動2027年標普500獲利成長的78%。

重點結論

對投資人而言，最明確的主題是集中度。若輝達確實囊括約6,900億美元，單一企業將吸收這波AI資本支出浪潮中相當大的份額。

租賃調整也值得關注。因先前未計入的承諾而做出14%的上調，顯示AI支出的真實規模可能比表面上的資本支出數字更難追蹤。Kress引用的超過2兆美元雲端待履行訂單則提供了一定程度的保證，因為它反映的是客戶已承諾的需求。

接下來的關鍵觀察指標包括：超大規模雲端業者的資本支出指引是否持續上調、Blackwell及相關平台的出貨速度，以及摩根士丹利與其他預測機構是否再度調整其2027年總額。