Nuvama資產管理公司股票替代投資首席投資長Nikhil Ranka在接受CNBC-TV18訪問時表示，在經歷兩年較緩慢的擴張後，印度企業獲利有望在FY27（截至2027年3月的財政年度）重回雙位數成長，印度股市在目前估值水準下下行空間可能有限。

Ranka預計獲利復甦將延續至FY28。他表示，市場估值約為FY28預估獲利的17倍，除非出現重大經濟衝擊，否則具有一定支撐。

「在接近FY28獲利17倍的水準上，除非發生重大宏觀經濟事件，否則市場很難有太大下行空間，」Ranka說。「我們抱持建設性看法。」

銀行營業利益有望成長約20%

Ranka表示，隨著貸款收益率向上調整，大型民營銀行的淨利息收益率（NIM）可望在未來兩至三季改善。他指出，銀行透過吸收設有三年及五年鎖定期限的外幣非居住民（FCNR）存款，能以較低利率取得資金。

根據他的估算，若貸款收益率上升70至75個基點，大型民營銀行的NIM可望改善15至20個基點。加上15%至16%的貸款成長，這可支撐營業利益成長約20%。利差走勢的影響不僅限於銀行業本身，因為銀行與金融股在印度股指基準中佔最大權重。

Ranka表示，季度業績的初步跡象並未顯示獲利預估將被大幅下調，其餘的季度財報將驗證這一判斷是否成立。他並預計，電信公司在Jio IPO（信實工業電信部門規劃中的公開上市）前後將有調漲資費的空間，有望提振獲利。

調降證券交易稅的可能性高於資本利得稅減免

在股票稅制方面，Ranka表示，投資人原本希望短期與長期資本利得稅都能獲得減免。不過，他預計任何調降都會附帶追溯豁免條款（grandfathering clause），將優惠限定於特定日期之後實現的獲利。

他認為，調降投資人交易證券時支付的證券交易稅（STT）的可能性更高。他表示，Nifty期貨日均成交量已從STT稅率為一派薩時的6,000萬至7,000萬口，降至約200萬口。Ranka認為，恢復先前的稅率有助於重振交易，且不會造成政府稅收的重大損失。

他還表示，若印度證券交易委員會（SEBI）在其選擇權到期結算諮詢文件中採納兩個方案中的第二個，證券交易所與券商可望受惠。他說，該方案將恢復以下午2時45分至3時15分之間加權平均價為基礎的結算方式。SEBI對該文件的最終決定將確定適用哪種結算方式。

盧比兌美元可能在94至97區間波動

Ranka預計，盧比兌美元短期內將在94至97區間波動，並引用美國與印度債券收益率之間差距收窄的因素。美國10年期政府債券收益率與印度10年期收益率之間的利差已收窄至約210個基點，低於約250個基點的歷史水準。他表示，若美國收益率維持在5.2%附近，印度10年期收益率可能走向7.75%。

Ranka表示，一旦計入潛在的盧比貶值因素，較小的利差會使印度債務對外國投資人的吸引力下降。他並指出，印度儲備銀行的公開市場操作以及直接向石油銷售公司供應美元，顯示匯率穩定仍是政策優先事項，在利差演變過程中，央行的匯率操作是值得關注的關鍵變數。

民生消費品估值具吸引力；IT股上行空間可能有限

Ranka認為，在經歷多年個位數獲利成長與估值大幅下滑之後，民生消費品類股的進一步下行空間有限。以印度最大的上市消費品公司之一印度斯坦聯合利華（Hindustan Unilever）為例，其本益比已從一年前約50倍的前瞻獲利降至約36至37倍，基於FY28市場共識每股獲利約50至53盧比。他表示，其估值倍數目前比歷史區間低20%至25%。市場對銷量復甦的預期有望支撐該產業。

至於大型資訊科技股，Ranka預計獲利將呈現高個位數成長，但認為估值倍數從目前的15至16倍大幅上升的空間不大。印度IT公司大部分營收來自海外市場，獲利與全球科技支出週期緊密相連。在近期反彈之後，他認為許多此類個股的額外上行空間可能僅限個位數。