NuScale Power (SMR) 股價目前約在 9.70 美元附近交易,較 52 週高點 57.42 美元下跌約 83%。該公司市值仍接近 40 億美元——對一家幾乎沒有營收的企業而言,這是相當高的估值。

NuScale 是新興小型模組化反應爐領域最引人矚目的企業之一。其提升功率後的 77 百萬瓦 VOYGR 模組設計於 2023 年成為首個獲得美國核能管理委員會(NRC)設計認證核准的 SMR 技術,使該公司站上這個日益受到關注的領域的前沿——隨著資料中心營運商與公用事業探索核能以滿足不斷攀升的電力需求,該產業的關注度持續升溫。這樣的背景推動股價一路攀升至 52 週高點,而之後的回落則反映了這份願景與公司當前財務表現之間的落差。

在最新的季度財報中,NuScale 營收僅 0.07 百萬美元,較去年同期下滑 99.1%,遠低於分析師預期的 8.80 百萬美元。不過,該公司每股虧損 0.13 美元,符合市場共識預估。

營收未達預期並非唯一壓抑市場的問題。NuScale 至今尚未敲定其小型模組化反應爐平台的首筆確認銷售,其商業可行性仍存疑問。該公司邁向首次部署的道路已遭遇挫折:其與猶他州聯合市政電力系統(UAMPS)合作的旗艦專案「無碳電力專案」(Carbon Free Power Project)因訂戶承諾不足於 2023 年底終止,使市場關注轉向與 TVA 相關等新興機會。此外,長期支持該公司的重要機構股東 Fluor 已全數出清持股,此舉進一步加深投資人的疑慮。如此重量級支持者的離場,向市場釋放了負面訊號。

現金持續消耗與股東權益稀釋隱憂

NuScale 持續消耗現金儲備,且尚無明顯的短期獲利路徑。華爾街預估該公司本財年全年每股虧損 0.64 美元。

雪上加霜的是,NuScale 宣布計畫進行 7.5 億美元的股權融資,可能對現有股東造成大幅稀釋。此外,該公司還向 ENTRA1 Energy 支付了 5.06 億美元的里程碑款項,與一項涉及田納西河谷管理局(TVA)的潛在 SMR 專案有關。

高階主管的交易也引發關注。財務長 Robert Hamady 於 8 月下旬以每股 9.39 美元出售約 30,000 股,營運長 Carl Fisher 則於 8 月初處分超過 18,000 股。兩筆交易均歸因於股權報酬歸屬所產生的稅務負擔,但過去三個月內部人累計賣股仍達 68,651 股。

機構投資動向則呈現較為分歧的樣貌。Vanguard 將持股增加 40.5%,Van Eck Associates 持股近乎翻倍,Morgan Stanley 也加碼了持股。機構與避險基金投資人合計持有 78.37% 的流通股份。

華爾街的觀點

分析師的看法依然分歧。目前的主流共識為「持有」,平均目標價為 13.50 美元——大幅高於當前交易價位。

美國銀行(Bank of America)給予「中立」評等,目標價 12 美元。Truist 同樣給予「持有」評等,目標價 10 美元;高盛(Goldman Sachs)則設定 9 美元的目標價。在看多的一方,B. Riley Financial 與 Canaccord Genuity 維持「買進」評等,但兩者近期皆下調了目標價——B. Riley 由 19 美元調降至 15 美元,Canaccord 則由 25 美元調降至 15 美元。

在追蹤該股的 17 位分析師中,1 位給予「強力買進」評等,4 位給予「買進」,9 位建議「持有」,3 位建議「賣出」。

該股的貝塔係數(beta)為 2.30,顯示無論漲跌均存在較高的波動性。其 50 日移動平均價為 9.12 美元,200 日移動平均價為 10.80 美元。NuScale 的 52 週區間為低點 7.21 美元至高點 57.42 美元。