挪威的 Government Pension Fund Global，這個國家規模達 1.7 兆美元的主權財富基金，在沒有直接購買任何加密貨幣的情況下，已悄然累積約 4 億美元的比特幣與以太坊曝險。這些曝險屬於間接形式：基金持有股權的公司本身一直在買入比特幣及其他數位資產，從而提升了基金的整體加密貨幣曝險。

鏈上分析公司 Arkham 於 2026 年 8 月 14 日在 X 上發布貼文，指出該部位：

NORWAY HOLDS $400M OF BTC AND ETH

According to their most recent disclosure, the Norwegian sovereign wealth fund, Norges Bank Investment Management, holds over $88.25M of Bitmine BMNR, and $357.27M of Strategy MSTR.

Norway has exposure to almost half a billion of crypto. pic.twitter.com/asVqUEirh0

— Arkham (@arkham), August 14, 2026

加密貨幣曝險來自上市公司

Norges Bank Investment Management（NBIM）負責管理挪威的 Government Pension Fund Global，其投資方式大致偏向被動，持有數千家公司的部位。透過這種結構，基金只要持有與數位資產相關公司的股票，就能獲得比特幣與以太坊曝險。

過去幾年，估算曝險大幅攀升。2020 年，NBIM 的間接曝險約為 796 BTC。到了 2024 年底，該數字增至約 3,821 BTC，當時價值約 3.567 億美元。

這一趨勢持續到 2025 年與 2026 年。報告中的初步預測顯示，NBIM 的間接比特幣曝險在今年底最高可達 7,161 BTC，之後在 2025 年中增至 9,573 BTC。根據估算，該基金在 2026 年上半年持有約 11,549 BTC 的部位。

不過，報告所稱的加密貨幣總曝險約為 4 億美元，涵蓋 BTC 與 ETH，反映的是間接曝險規模，而不一定是挪威錢包中實際持有的加密貨幣金額。對於一檔以追蹤數千項持股的廣泛市場曝險為目標的主權基金來說，這個數字顯示，即使管理人並未明確配置加密資產，數位資產仍可能出現在傳統投資組合中。

Strategy 仍是主要驅動因素

NBIM 對比特幣曝險的最大來源之一來自 Strategy。該公司已將持續累積比特幣列為企業計畫的核心原則，使其資產負債表成為股東比特幣曝險的重要來源。

其他重要貢獻者包括 MARA Holdings 與 Coinbase。MARA 和 Coinbase 都持有大量比特幣，其中 MARA 也名列最大上市比特幣礦企之一，而 Coinbase 則因身為美國大型比特幣交易所而提供曝險。Tesla 對基金間接曝險的貢獻，則來自其在 2021 年初加入自身資產負債表的比特幣。

挪威並未直接購買 BTC 或 ETH

NBIM 並非直接買入並持有比特幣或以太坊。其曝險來自持有那些業務或資產負債表與加密貨幣相關的公司。

報告中的數字由 K33 Research 依據公開持股與公司資料估算，NBIM 尚未對該計算作公開驗證。

以約 4 億美元來看，這項加密貨幣曝險相對基金總規模仍然很低。不過，這一發展顯示，比特幣與以太坊正透過上市股票，日益進入傳統機構投資組合，即使機構未立即直接買入加密資產亦然。

Source: Crypto Ninjas