關鍵數據

• 蔚來第二季淨虧損收窄至7.216億元人民幣（約1.07億美元），低於去年同期的51.4億元。
• 營收年增69%至321.4億元，但營收與虧損數據均不及分析師預期。
• 車輛交車量年增近50%，惟未達蔚來自身的財測目標。
• 8月銷量月減0.3%，為連續第二個月下滑，蔚來股價在香港應聲下跌6.4%。
• 蔚來財測第三季交車10.8萬至11.1萬輛、營收332.9億至340.5億元，年增率超過50%。

虧損收窄，但仍不及預期

蔚來2026年第二季虧損有所收窄，但這樣的成績既未能打動投資人，也未超越華爾街的預期。

這家總部位於上海的電動車製造商公布，第二季淨虧損為7.216億元人民幣（約1.07億美元），去年同期則為51.4億元。儘管這代表顯著進展，但分析師原先預估的虧損僅為5.584億元。

營收為321.4億元，年增69%。即便如此，仍低於Visible Alpha彙整的337.1億元市場共識預估。

交車量較一年前成長近50%——這是蔚來最想主打的重點數據——但該數字仍未達公司自身的財測目標，投資人也注意到了這一點。

蔚來股價在香港交易中下跌6.4%。同日，蔚來公布8月銷量較7月下滑0.3%，為連續第二個月衰退。

月度銷量轉趨疲軟，正值中國這個全球最大電動車市場競爭白熱化之際。市場龍頭比亞迪（BYD）與特斯拉（Tesla）在當地的業務持續發動價格戰，壓縮了整個產業的利潤率，也使每月交車動能成為市場密切關注的需求指標。

利潤率保持穩定

在獲利能力方面，蔚來本季毛利率為18.4%。受更強的產品組合與成本管控帶動，車輛毛利率達18.5%。

財務長曲玉（Stanley Yu Qu）將利潤率在成本壓力上升下仍維持健康，歸功於「高利潤車型的強勁銷售，以及我們持續優化成本結構」。

旗艦休旅車ES9是一大亮點，需求強勁。不過，投資人想看到的是這能否轉化為持續性的獲利，而非僅僅一季的勝利。

蔚來去年第四季確實轉虧為盈，但2026年初又再度陷入虧損。這種時盈時虧的表現，使市場態度趨於謹慎。

第三季展望

蔚來財測第三季交車量介於10.8萬至11.1萬輛之間——較第二季小幅增加，並較去年同期高出約25%。

第三季營收財測為332.9億至340.5億元，相當於年增超過50%。

為擴大觸及範圍，蔚來積極發展ONVO（樂道）與Firefly（螢火蟲）子品牌，鎖定中階與高端小型車級距。這些品牌旨在吸引原本不會考慮蔚來旗艦車款價位的買家。

在國際市場方面，蔚來已轉向輕資產模式，透過當地經銷商進軍歐洲、亞洲與拉丁美洲市場。迄今為止，海外銷售的貢獻仍然有限。

在最近一個交易日，蔚來美股（NYSE）再跌1.55%，在連續兩個月銷量下滑與第二季財報不及預期後，投資人持續保持謹慎，股價走低。9月交車量能否終結連續兩個月的下滑，以及蔚來能否守住第三季財測目標，將是投資人接下來關注的重點。