華爾街將股票搬上鏈的浪潮遭遇了一個意外阻礙：股票背後的公司本身。這些美國巨頭非但沒有擁抱自家股票的代幣化版本，反而正式提出反對。

根據該平台 10 月 15 日發布的公告，九家發行公司已反對其股票在 OKXICE TSV 上交易。OKXICE TSV 是由加密貨幣交易所 OKX 與紐約證券交易所母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange）計劃推出的代幣化股票平台。

公告中列名的九家公司為：Verizon、Broadcom、UnitedHealth Group、Cerebras Systems、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave 和 Applied Optoelectronics。公告並未透露這些公司反對的原因，也未說明這些反對是否會使其股票無法在平台上交易。

這些反對意見凸顯了代幣化股票有別於一般市場結構的一個微妙之處：在傳統交易中，上市公司股票無需發行公司同意即可在各競爭性交易場所之間流通，而豁免框架則讓公司在外部企業以其股票開發產品時，有了正式提出反對的途徑。

Nasdaq 也選擇退出

Nasdaq 雖不在這九家反對的發行公司之列，但同樣保持距離。這家交易所營運商表示，將把自己公司的股票排除在 SEC 創新豁免制度之外，理由是對即時定價與交易申報的疑慮。一位發言人向 The Wall Street Journal 表示，Nasdaq 不希望其股票在一個無法即時顯示最優價格、或未將交易申報至綜合行情軌跡（consolidated tape，即彙整美國各市場報價與交易的統一資料流）的場所交易。

值得注意的是，Nasdaq 今年稍早才獲得 SEC 批准其自身的代幣化證券試點計畫。

創新豁免制度的首場重大考驗

OKXICE TSV 是 SEC 創新豁免制度的首場重大考驗。該框架於 9 月公布，此前《Clarity Act》在參議院陷入停滯。該豁免制度允許符合條件的平台在無需註冊為交易所的情況下交易代幣化美股。

OKX 與 ICE 今年稍早便已在代幣化證券領域展開合作，並於本月宣布推出這個 24 小時交易平台。該平台旨在讓投資人隨時交易代幣化的美股，而非僅限於傳統美股的固定平日交易時段。平台將運行於部署在 OKX XLayer 區塊鏈上的 Uniswap v4 流動性池，並以 USDC 和 USDT 等與美元掛鉤的穩定幣結算。

這些代幣由第三方發行，而非由標的企業本身。根據公告，這家外部「代幣化機構」（tokenizer）透過一家註冊券商經紀商一比一持有實際股票，代幣持有人理應享有與普通股東相同的股息和投票權。

交易人放棄了什麼

公告同時闡明了相關取捨。OKXICE 並未向 SEC 註冊，也不受 Regulation NMS 規範——該規則旨在確保投資人獲得最佳的顯示價格。該平台也無須向所有參與者提供公平存取權。交易量上限為各股正常成交量的一小部分，且管理方可在未事先通知的情況下升級平台的智慧型合約。這些缺口意味著該平台在適用於註冊美國交易所的關鍵保障之外運作。

有實質需求，但附帶但書

在需求方面，國際貨幣基金組織（IMF）近期發現代幣化股票確實存在實質需求，尤其是在傳統交易時段之外，但也警告該仍然波動劇烈且流動性不足。這種組合——全天候存取的實質需求，加上比註冊場所更薄弱的保障層——勾勒出目前代幣化建設者與標的股票發行公司之間的對峙局面。這九項反對是否會使部分股票無法上平台、是否會有更多發行公司跟進 Nasdaq 的路線選擇退出，是這場豁免制度首場重大考驗推進之際最受人關注的問題。