經營一家跨境支付公司，意味著必須持續觀察資金的流動——它從何而來、流向何處，以及抵達後產生什麼影響。有一項數據格外突出：根據世界銀行數據，奈及利亞每年約收到 200 億美元的僑民匯款，其中約 70% 用於家庭消費。若從區域角度來看，奈及利亞約占撒哈拉以南非洲所有匯款流入的 40%，不僅是非洲大陸最大接收國，也是全球前五大接收國之一。

這些支出支撐了數百萬個家庭。剩餘的 30% 則分布於儲蓄、住房、商業投資及其他資產累積形式。不同於證券投資資本，這些資金有很大一部分與長期決策和個人關係相連，因此可能成為更具持久性的國內資本來源。這引出一個關鍵問題：僑民匯款是否是奈及利亞最未被充分利用的耐心資本來源？

在過去十年的大部分時間裡，奈及利亞的外部資本策略高度依賴對固定收益證券的外國證券投資——這種模式在有利時期支持了外匯儲備，但當資金流向逆轉時，也使經濟暴露於波動風險之中。

2026 年第一季，奈及利亞資本輸入總額達 103.7 億美元，Premium Times 引述 NBS 數據報導。其中，外國直接投資（FDI）約為 1.35 億美元，僅占總額的 1.3%。大部分資金屬於證券投資。這類流入有其用途——它們協助奈及利亞外匯儲備在 2026 年年中升至約 500 億美元，這是一項有意義的里程碑——但證券投資資本具有鮮明特性。它因機會而進入，並在機會結束時離開。正如一些市場從業者所形容，它是熱錢：成本高、以退出為導向，且對環境變化敏感，可能以某些方式對奈拉造成反覆壓力。

相較之下，僑民匯款在 2024 年總額達 218.1 億美元，2025 年仍穩定在 218 億美元，BrandsPurng 報導指出——期間經歷了貨幣危機、通膨衝擊，以及導致其他形式資本暫停或撤退的各種困難。僑民仍繼續把錢匯回家鄉。這種一致性反映出一種根本不同的動機：這些人並不是在優化投資報酬期限的投資者。他們是與當地有連結、有責任，並長期關心當地發展的人。

這正是僑民匯款成為不同類別資本的原因。它們不像投機性資金流，更像是以關係為基礎的資本——也正因如此，政策缺口才顯得如此醒目。

目前，沒有任何僑民債券以有意義的規模運作，也沒有專為海外奈及利亞人設計的外匯連動儲蓄工具。奈及利亞曾於 2017 年發行 3 億美元僑民債券並獲超額認購，後續在 2022 年又籌得 3 億美元——這證明僑民對結構化投資產品的需求並非紙上談兵。然而，這些發行屬於階段性事件，而非系統性安排，之後也未形成持續計畫。相比之下，以色列自 1951 年以來透過僑民債券籌集超過 500 億美元，印度也多次透過類似工具動員海外人口，顯示出奈及利亞可以調整採用的模式。

從一筆匯款轉入正式房貸產品，或轉入中小企業（SME）投資工具的路徑，遠非順暢。導入流程複雜、了解你的客戶（KYC）要求，以及不明確的稅務處理，都造成摩擦，推動奈及利亞僑民轉向非正式管道——或使其資金停留在家庭轉帳類別，而不是轉化為投資資本。

結果是，一個潛在的長期、以關係為錨定的投資資金池，仍大多未被開發；與此同時，政策資源仍持續聚焦於吸引那些按其設計最終會離開的資本。

外國證券投資與 FDI 確實有其角色：它們提供流動性、全球網絡，以及在優質 FDI 的情況下，帶來就業與技術轉移。本文的論點並不是奈及利亞應停止追求這些資金。相反，問題在於僑民資金尚未獲得同等程度的政策重視，而這種不對稱未能反映這些資金流相對較高的穩定性與留存潛力。

實際措施並不難辨識，儘管執行需要真正的承諾。首要任務是建立一套可信的僑民投資產品——不是在發布週期後逐漸消失的試點計畫，而是由專業機構管理、奈及利亞僑民能真正信任的工具：債券、貨幣連動憑證、基礎設施票據，以及用於住房融資和 SME 放款的集合型工具。信任問題與產品設計同樣重要。

從我在這個領域的定期交流來看，僑民資本仍停留在家庭轉帳通道的主要原因之一，並非缺乏投資興趣，而是對現有結構缺乏信心。這是可以解決的，但需要有意識地建立透明度與制度公信力。信任無法透過立法直接創造；它必須透過透明度、一致的治理和可證明的回報來取得。

第二項優先事項是降低正式管道中的摩擦。目前，非正式路徑往往比正式路徑更快、更便宜——這一現實本身就說明了問題。根據世界銀行匯款價格數據，向撒哈拉以南非洲匯款 200 美元的平均成本仍高於 7%，遠高於聯合國永續發展目標所設定的 2030 年前降至 3% 的目標。轉帳成本、導入流程複雜、為國內客戶而非僑民客戶設計的 KYC 要求，以及海外奈及利亞人投資時仍不明確的稅務處理，都使交易量流向較難追蹤、也較難連結至生產性用途的管道。

縮小這一差距，將能在不需要創造任何新資本的情況下，把有意義的資金流導入正式經濟。此外，擴大對泛非支付與結算系統等平台的使用權，讓取得牌照的營運商而不只是銀行能夠接入，將有助於打開非洲內部支付流，並降低非洲內部貿易對美元結算的不必要依賴。

然而，更深層的挑戰在於框架的轉變。關於外部資本的主流政策討論，通常問的是如何吸引更多資金。這是一個合理問題。但較少被問到的是，已經流入的資金後來發生了什麼——它是否留下、是否流通、是否建構出任何持久的東西。

奈及利亞不需要發現新的外部資本來源。它最大且最具韌性的來源之一已經存在。挑戰不再是吸引它，而是建立能讓它成長、流通並為長期經濟發展提供融資的制度。

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Pelumi Esho 是 Salmnine Holdings 與 91 Payments 的創辦人兼執行長。她持有 London Business School 的 MBA 學位，是 CFA 特許資格持有人，並透過 ACI – The Financial Markets Association 取得財資與金融市場專業認證。