在截至2026年6月的一年中，奈及利亞的加密貨幣經濟萎縮，而南非則成長了一半。簡單的結論會是奈及利亞人已失去興趣。但解讀數據的專家提出不同看法：穩定幣採用正在深化——在一個市場增加交易量，在另一個市場則重新分配交易量。

根據Chainalysis的2026年加密貨幣地理報告，撒哈拉以南非洲在2025年7月1日至2026年6月30日間收到1,010億美元的鏈上價值。這代表13.4%的成長，使該地區成為全球成長最快的加密貨幣市場，儘管規模仍然最小。期間區域內點對點穩定幣流入增長超過六倍，從2022年的23億美元增至2026年的146億美元，而比特幣流入則下跌60%，從360億美元降至146億美元。

為了解釋為何傳統貸款機構與非正式商家正在匯聚於同一套基礎設施上，Technext採訪了Nzube Ezudo，他是一位前企業銀行家，現任Solana生態系中全球Superteam人才網絡奈及利亞分部Superteam Nigeria的負責人。

一個大陸，兩種正規化速度

南非和奈及利亞合計驅動撒哈拉以南非洲超過四分之三的加密貨幣活動，但這兩個重量級市場卻朝相反方向發展。南非市場擴大52%至393億美元，受惠於83.4億美元的境內商業性質支付——這一類別的成長速度超過該國12.9億美元的機構流入。奈及利亞錄得381億美元，下跌3%，儘管其在Chainalysis基層採用指數上排名第三，且其用戶向加密貨幣服務匯出252億美元。

在Ezudo看來，這種分歧反映的是監管步調的先後，而非奈及利亞需求的消退。他表示，南非多年來已將加密貨幣視為受監管的金融產品：交易所獲得牌照，銀行願意與之往來，企業可以毫無顧慮地將加密貨幣納入帳務。

「當機構和商家獲得那種安心感，交易量自然跟進。52%的跳升就是這個樣子，」他說。「奈及利亞的下滑並非興趣消退。奈及利亞人仍是全球最活躍的加密貨幣用戶之一。改變的是緊迫性和資金路由。」

與2024年的外匯衝擊相比，趨穩的奈拉冷卻了恐慌性避險。同時，更嚴格的監管和稅務申報重塑了價值的流動方式。去中心化交易所活動下跌45%，跨境點對點流量下降17%，而境內中心化交易所如今佔奈及利亞中心化交易所流入的一半，高於2025年的27%和2022年的僅7%。

Ezudo評估，這種轉變有一部分是真實且健康的，因為持牌本地平台提供更好的奈拉流動性和更快的出金。他懷疑其餘部分已轉入公眾視野之外——進入場外交易檯、鏈下結算的商家網絡，以及WhatsApp和Telegram交易群組。

「在南非，你看到的是增加交易量的正規化。在奈及利亞，你看到的是重新分配交易量的正規化，」他說。「隨著時間推移，我預期奈及利亞將迎來南非現在享有的同樣機構化提升。目標應該是把受監管的路徑變得如此便宜和便利，讓人沒有理由離開它。」

奈及利亞有一個值得注意的例外。在區域層面，穩定幣承擔了更多工作，但Chainalysis發現，在奈及利亞低於10,000美元的小額境內錢包轉帳中，比特幣仍佔92%——10億美元中的9.23億美元——而撒哈拉以南非洲其他地區僅為22%。該國的正規服務在成長，但其點對點習慣仍明顯由比特幣驅動。

在兩大巨頭之外，較小的西非市場也交出亮眼成績。迦納的加密貨幣經濟成長80%至51億美元，塞內加爾則暴增215%至23億美元。Ezudo對這些數字引發的懷疑抱有部分同感。

「小基數得出的百分比告訴你的東西比人們以為的要少，」他說。「塞內加爾的23億美元仍是一個年輕市場，所以幾條活躍的走廊或幾個場外交易檯就能大幅推動這個數字。」

不過，驅動因素並非純粹投機。迦納花了兩年時間建立監管框架，一旦企業了解規則，真實的支付就開始流動。塞內加爾位於西非法郎區內，因此其成長較少源於貨幣崩潰，更多來自對更便宜、更快速的西非境內及僑民支付的需求。

「我對可持續性的檢驗很簡單：交易量能否在平淡的市場中存活？如果明年價格橫盤時這些數字仍然維持，那就是採用。如果消退，那只是一時現象，」Ezudo說。「我傾向於認為是採用，因為承擔更多工作的是穩定幣，而不是波動性代幣。」

Ezudo承認，在整個1,010億美元的區域市場中，大部分交易量仍代表儲蓄和價值保存。商家結算是較小的一部分，但卻是成長最快的部分——他認為正是在這一點上，故事從加密貨幣作為儲蓄帳戶轉變為加密貨幣作為支付軌道。活躍的非洲境內加密貨幣支付走廊在一年內幾乎翻倍，從80條增至152條，總價值增長超過三倍，從3,430萬美元增至1.165億美元。

「當你的貨幣在幾年內失去大半價值，在鏈上持有美元是理性決定，而不是投機行為，」他說。「我也想對『資本外逃』這個說法提出異議。保護營運資金的小企業不是在逃離，而是在求生。」

鏈上數據無法確定走廊交易量中有多少是貿易、有多少是家庭匯款，Ezudo也不假裝能夠分辨。

「錢包不會宣告它是卡諾的貿易商在向阿克拉的供應商付款，還是有人在給家裡匯錢，」他說。「我從生態系統得出的判斷是，大部分仍是使用點對點軌道的小型企業和非正式貿易商，這模糊了匯款與貿易之間的界線。這其實才是真正的故事：非正式經濟是非洲境內貿易的所在，而且它最先採用。」

他主張，進一步擴大這個交易量不是區塊鏈問題，而是需要三項修復：

• **本地出金管道：**在每一條走廊（而不只是四大市場）提供便宜、即時兌換為行動貨幣和銀行帳戶的服務。
• **商業工具：**讓企業會計師和稅務機關都能接受的發票、對帳和收據功能。
• **內建合規：**讓銀行和監管機構放心又不會拖慢速度的身分驗證和旅行規則檢查。

「像Solana這樣的鏈已經能在不到一秒內、以不到一美分的成本完成結算，」Ezudo說。「區塊鏈已不再是瓶頸，最後一哩路才是。」

傳統金融為何跨過門檻

Ezudo說，三個發展突破了傳統金融的堤壩。第一，客戶離開了：由於全球銀行撤出非洲走廊、代理行業務緩慢昂貴且不斷萎縮，企業早已開始以USDT和USDC結算發票。第二，監管到來，合規團隊不再一概說不。第三，全球訊號改變——當Visa、美國主要銀行和支付公司開始在穩定幣上構建業務後，接觸穩定幣的聲譽風險逆轉為落後於人的風險。

「銀行眼看著手續費收入走出大門，」他說。「美元穩定幣是一種折衷方案，因為它們解決了銀行實際面臨的問題——美元流動性和結算速度——又不要求任何人對比特幣價格表態。對銀行的風險委員會而言，一個受監管、全額儲備的美元代幣看起來像是更快的支付工具，而不是投機性資產。這是他們可以展開的對話。」

這一轉變最清晰的標誌出現在2026年9月1日，當時包括美國銀行、花旗和高盛在內的21家全球金融機構承諾成立一家公司發行美元穩定幣，目標於2027年上半年上市。非洲最大的貸款機構Standard Bank是該集團中唯一的非洲機構。在區域內，Chainalysis也注意到南非、迦納、肯亞和坦尚尼亞對本幣穩定幣的實驗日益增多——包括迦納銀行正在審查的一種塞地支持的模型，該模型將讓受益人無需持有加密貨幣即可透過銀行帳戶或行動貨幣接收塞地。

這一切並不意味著銀行將吞下整個匯款市場。期間僑民社區透過加密貨幣匯款向該地區匯出8.88億美元，其中6.45億美元來自北美，而世界銀行估算向撒哈拉以南非洲匯款200美元的平均成本為7.9%，是所有地區中最高的。Ezudo預期的是融合而非取代：銀行作為持牌軌道和流動性夥伴，新創公司則留住客戶。

「銀行試營運一個專案，並不會一夜之間改變其成本結構或客戶體驗，」他說。「有風險的新創公司是那些唯一優勢只是監管套利的公司。擁有真正產品的公司將安然無恙。」

自我託管是一種記憶，而非意識形態

即使在機構進場之際，個人錢包仍收到進入撒哈拉以南非洲全部價值的32.3%——全球最高比例——其中70.9%的價值透過跨境點對點轉帳到達。Ezudo將這種模式解讀為從經驗中學到的自我保護，而非規避。

「這裡的許多人經歷過帳戶凍結、突然的提款限制、交易所關閉，或支付提供商一夜之間被封禁，」他說。「在那之後，持有自己的私鑰不是意識形態，而是常識。這是一種支付行為，而不是隱匿行為。」

他給建設者的建議不是強迫用戶回到託管帳戶，而是讓自我託管更安全、更容易，包括恢復選項、更好的錢包設計和合規的入金管道。

Ezudo說，中央銀行的擔憂是有道理的：如果大部分儲蓄和貿易轉入美元代幣，貨幣政策將失去部分效力。奈及利亞於2026年7月開始協調其規則，當時總統Bola Tinubu簽署了《虛擬資產協調行政命令》，成立一個由奈及利亞中央銀行主持的委員會，以統一監管機構對包括穩定幣在內的虛擬資產的處理方式。

「但穩定幣是症狀，不是病因，」他說。「當本幣不穩定或難以移動時，人們就轉向美元。早在加密貨幣出現之前，他們就用現金美元和平行市場這樣做。禁止工具並不能消除需求，只是把它推向更不透明的地方。」

他的處方是監管穩定幣活動、鼓勵用於境內和區域貿易的本幣穩定幣，並將這些軌道接入國家支付系統。

「對奈拉或塞地最好的防禦是一種穩定且易於使用的貨幣，」Ezudo說。「如果中央銀行做對了，穩定幣可以承載它們的貨幣，而不是取代它們。」

這一論點的檢查點已經排上日程：銀行聯盟的美元穩定幣目標於2027年上半年推出，奈及利亞的虛擬資產委員會於2026年7月成立，任務是統一監管機構對穩定幣的處理方式，而迦納銀行對塞地支持模型的審查也正在進行。按照Ezudo自己的標準，檢驗在於這些交易量能否在平淡的市場中存活——在這種條件下，這一年的1,010億美元才算是持久的採用，而非一時現象。