美國國家橄欖球聯盟（NFL）已請求美國最高法院將體育預測協議定為賭博，而非金融衍生品。此種分類可能影響Kalshi及其競爭對手如何應對聯邦機構或州賭博主管機關，進而影響產業的成長速度。由於體育合約已成為預測平台的主要成長引擎，這個問題具有商業上的重大分量，下方的交易數據正反映了這一轉變。

聯盟反對將其稱為互換合約的理由

在週四提交的一份法庭之友意見書（由非當事方提交、為法院提供外部觀點的法律文件）中，NFL支持新澤西州的請願人，挑戰第三巡迴上訴法院的一項裁決，該裁決賦予商品期貨交易委員會（CFTC，監管美國衍生品市場的聯邦機構）對體育合約相關所有議題的專屬管轄權。

該聯盟主張，傳統互換合約的作用是對沖既有金融風險，而體育合約本身就是風險的來源，因為風險敞口直接源於比賽結果。NFL將這場爭議定性為憲法問題，指出不同上訴法院之間的判決存在矛盾。

該聯盟還呼籲制定嚴格的反操縱措施、提高最低年齡要求，並要求平台與聯盟直接溝通。最高法院尚未決定是否受理此案；若拒絕受理，巡迴法院的裁決將維持原判。

Kalshi反駁，其他聯盟則擁抱預測市場

在CFTC監管下營運的Kalshi駁斥了NFL的主張，並為現有的聯邦監管和誠信條款辯護。其他體育聯盟則歡迎預測市場：美國職棒大聯盟已與Polymarket合作，國家冰球聯盟同時與Kalshi和Polymarket達成協議，美國職業足球大聯盟則與Polymarket簽訂了獨家協議。因此，NFL的立場使其與已與這些平台建立商業夥伴關係的同業有所不同。

博彩法專家Daniel Wallach認為NFL的介入意義重大，稱此舉提高了最高法院受理此案的可能性。

交易數據揭示的風險敞口

交易數據使利害關係更加清晰。NFL報告稱，賽季開幕日交易額33億美元中，有18億美元涉及NFL的比賽。

Artemis數據顯示，截至10月8日，年初至今的預測市場交易量為3,304億美元。體育類約佔44%，其次是奇特事件類佔32%，加密貨幣佔15.1%。Kalshi和Polymarket是該行業交易量最大的兩大平台。

Kalshi的總交易額為2,592億美元，其中體育類交易為1,076億美元（佔41.5%）。相比之下，Polymarket的總交易額為712億美元，其中體育類交易為379億美元（佔53.2%）。因此，Kalshi的體育類總交易量明顯高於Polymarket，而體育類交易在Polymarket整體交易活動中佔比更大。

根據Pew Research的數據，兩家公司合計的月度交易量急劇攀升，從5月的260億美元增至7月的530億美元。與此同時，美國人在第一季透過持牌體育博彩投注了約400億美元。這些金額反映的是交易或投注額，而非平台收入。

美國的不確定性與歐洲的明確界線

監管差距持續存在。位於華盛頓的研究機構Brookings指出，聯邦衍生品監管與州賭博立法之間存在緊張關係。研究組織American Institute for Boys and Men則提出了另一項隱憂：預測市場可接受年僅18歲的參與者，而體育博彩公司一律要求客戶年滿21歲。

歐洲則採取不同的方式。ESMA（歐盟證券監管機構）表示，符合條件的二元事件合約須受現有零售限制和投資公司授權要求的約束。

為何成長前景取決於這項裁決

Cryptopolitan先前報導過Bernstein的預測：預測市場年交易量到2035年可能達到10兆美元。然而，該公司預計美國監管明朗化最早要到2027至2028年。

州級監管可能提高許可成本、稅負和合規負擔，進而削弱流動性並減緩擴張。針對體育類的裁決不會自動解決加密貨幣或政治類合約的問題。儘管如此，它仍可能透過界定聯邦監管的範圍，重塑投資決策和全球競爭格局。